¿Se anuncian los nuevos estándares de la SEC y la ola de aprobaciones de ETF al contado está a punto de organizarse?
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
El 29 de julio, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) anunció la aprobación del mecanismo de creación y reembolso físico para productos cotizados en bolsa (ETP) de criptoactivos, un cambio que utilizó principalmente un modelo de creación y reembolso de efectivo, reduciendo significativamente los costos de transacción y mejorando la eficiencia. Además, la SEC de EE. UU. también ha anunciado los estándares de cotización para los ETF al contado, y se espera que la implementación de los nuevos estándares entre en vigencia en septiembre u octubre de 2025, con el objetivo de simplificar el proceso de cotización de los ETF y abrir la puerta a las finanzas convencionales para más criptoactivos.
Los futuros deben cotizar en los principales intercambios como Coinbase durante al menos 6 meses
Los nuevos criterios de cotización de la SEC se centran principalmente en los requisitos de elegibilidad y los mecanismos operativos para los ETP de criptomonedas. En primer lugar, las creaciones y reembolsos en especie están oficialmente permitidos, lo que significa que los participantes autorizados pueden intercambiar acciones de ETP por criptoactivos reales en lugar de efectivo. Este modelo puede reducir las cargas fiscales, reducir la fricción comercial y mejorar la liquidez de los ETF. En su declaración, el presidente de la SEC enfatizó que esta decisión tiene como objetivo proporcionar a los ETP de criptomonedas un trato similar al de los ETF tradicionales mientras se mantiene la integridad del mercado. Anteriormente, los ETP de criptomonedas se veían obligados a utilizar un modelo de efectivo, lo que generaba mayores costos operativos y posibles riesgos de manipulación.
Además, la SEC ha establecido "estándares universales de cotización" que requieren que los criptoactivos se incluyan en futuros en los principales intercambios como Coinbase durante al menos 6 meses. Este reglamento tiene como objetivo garantizar que los activos tengan suficiente liquidez y profundidad de mercado para evitar la manipulación. Según los documentos citados por Phyrex, los ETF para tokens sin futuros o las altcoins más nuevas, como las monedas meme como Bonk y Trump, requieren una Ley 40.
Qué ETF de proyectos pueden aprobarse
Los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum, que ya han sido aprobados en 2024 y 2025, respectivamente, seguirán beneficiándose de la optimización de los mecanismos físicos.
Según los datos de SoSoValue, al 31 de julio de 2025, la entrada neta total acumulada de ETF al contado de Bitcoin en los Estados Unidos ha alcanzado los USD 55.11 mil millones. El ETF al contado de Ethereum de EE. UU. ha logrado una entrada neta total acumulada de $ 9.62 mil millones y ha crecido rápidamente después de salir del período lento. La aprobación de los ETF al contado ha tenido sin duda un buen efecto para apoyar la subida del precio de su divisa.
El nuevo estándar abre la puerta a las altcoins. Solana (SOL) y Ripple (XRP) son vistos como los primeros beneficiarios. La propuesta de Cboe menciona explícitamente que se espera que los ETP de SOL y XRP se lancen en el cuarto trimestre de 2025, con un mercado de futuros activo. Los contratos de futuros de XRP se lanzaron oficialmente en Coinbase el 22 de abril de este año, y las aplicaciones de pago transfronterizo de XRP también han atraído el interés institucional. Los analistas predicen que la probabilidad de aprobación de estos ETF es alta, potencialmente para fines de 2025.
Otros proyectos potenciales incluyen Chainlink, Polkadot y Cardano, entre otros, que cumplen con los requisitos de tiempo de comercialización y están respaldados por contratos de futuros emergentes. Sin embargo, no todos los proyectos pueden aprobar el examen: DOGE puede ser excluido debido a su falta de historial de futuros a menos que aumente su madurez en el mercado. En general, se espera que el nuevo estándar apruebe entre 10 y 15 nuevos ETF, que cubren los 20 principales criptoactivos por capitalización de mercado, impulsando la transformación de la industria de la especulación a la inversión.
Coinbase puede ser el mayor beneficiario
El 9 de mayo, Coinbase Derivatives, una subsidiaria de Coinbase, lanzó el primer servicio de negociación regulado por la CFTC las 24 horas del día, los 7 días de la semana para futuros apalancados de Bitcoin y Ethereum en los Estados Unidos, que cubre tanto a usuarios minoristas como institucionales. Esta es la primera vez que el mercado de derivados de EE. UU. ha estado operando las 24 horas del día, lo que permite a los usuarios cubrir riesgos y capturar oportunidades de mercado en cualquier momento. Coinbase también planea introducir contratos perpetuos, con más derivados compatibles disponibles en el futuro.
Coinbase, como el mayor exchange de criptomonedas de Estados Unidos, se beneficiará significativamente de los nuevos estándares de la SEC. En primer lugar, los criterios hacen referencia directa a Coinbase como punto de referencia de elegibilidad: las monedas negociadas en la plataforma durante más de 6 meses son elegibles para solicitar ETP, lo que refuerza la influencia regulatoria de Coinbase. Esto significa que los activos que cotizan en Coinbase se convierten más fácilmente en productos ETF, lo que atrae a más emisores a trabajar con ellos. Por ejemplo, Coinbase ha actuado como custodio de varios ETF de Bitcoin y Ethereum, y los ingresos de su negocio de custodia crecieron un 30% en el primer trimestre de 2025.
En segundo lugar, el nuevo estándar aumentará el volumen de operaciones y los ingresos de Coinbase. El mecanismo de reembolso físico requiere que los emisores de ETF mantengan criptoactivos reales, lo que impulsará el comercio de bloques institucionales a través de Coinbase. Los analistas de Bloomberg estiman que esto podría generar $ 1 mil millones adicionales en ingresos por tarifas por año para Coinbase. Además, a medida que se aprueben más ETF, los inversores minoristas recurrirán a Coinbase para comprar los activos subyacentes, creando un ciclo de retroalimentación positiva.
El 21 de febrero de este año, la SEC de EE. UU. retiró su demanda contra Coinbase sin ninguna multa. En términos de política, Coinbase no tiene grandes obstáculos. El nuevo estándar eleva la legitimidad de Coinbase, pasándola de un adversario regulatorio a un socio.
El poder de aprobación de la CFTC para los ETF al contado puede ser anulado
La CFTC, como regulador de materias primas, desempeña un papel cada vez más importante en el espacio de los ETF al contado. Los criptoactivos como Bitcoin se consideran materias primas, por lo que la regulación de los ETF al contado implica la coordinación de la SEC con la CFTC. En 2025, el informe de política de la Casa Blanca pidió una mayor cooperación entre los dos, incluido el establecimiento de un mecanismo de "puerto seguro" para evitar la superposición regulatoria. El vacío de liderazgo de la CFTC (vacante de presidencia) ha provocado retrasos en la toma de decisiones, pero también presenta una oportunidad para la industria de las criptomonedas: la CFTC favorece un marco de materias primas más flexible, lo que podría acelerar la innovación de derivados para los ETF al contado. Si la CFTC trata además más criptomonedas como una mercancía, las aprobaciones de ETF al contado serán más rápidas, lo que reducirá la carga de revisión de valores de la SEC.
Twitter KOL qianbafrank comentó que los nuevos estándares de cotización de la SEC de EE. UU. significan que "la autoridad de aprobación de la SEC para los ETF al contado de criptoactivos se ha transferido a la CFCT (Comisión de Productos Básicos y Futuros), porque la CFCT es el principal regulador de toma de decisiones para qué activos pueden poseer contratos de futuros".
Sin embargo, la influencia de la CFTC también plantea desafíos: si aumentan los eventos de manipulación del mercado de futuros de criptomonedas, la CFTC puede intensificar el escrutinio, arrastrando indirectamente a los ETF al contado. El informe revela que la CFTC ha manejado varios casos de fraude criptográfico en 2025, lo que podría requerir que los emisores de ETF se adhieran a estándares de informes más estrictos.