Tomando como ejemplo a Marinade @MarinadeFinance, hablemos sobre por qué el modelo de recompra de valor del protocolo es atractivo. Los amigos del grupo siempre me han pedido que escriba un artículo sobre la economía de tokens como base para la valoración de proyectos tempranos; este artículo se centrará en el ámbito de DeFi y discutirá el sistema de valoración. El derecho de gobernanza del protocolo YFI, en sus inicios, podía guiar la liquidez, y esta fue la primera forma en que el derecho de gobernanza participó en la distribución de ingresos. El derecho de gobernanza puede participar en la toma de decisiones a nivel de protocolo; cuando el precio comienza a caer, la gobernanza no puede mantener la demanda a largo plazo, esto ha sido comprobado innumerables veces, y uni ha sido criticado por no empoderar de la misma manera. Actualmente: el uso del token Marinade $MNDE incluye derechos de gobernanza y voto de validadores, capturando valor a través del "Mercado de Asignación de Staking", luego se dirige a la influencia del límite de staking de validadores, lo que reduce la captura de valor directa. Hoy en día: se está utilizando Marinade para preparar la recompra de MNDE en el mercado con los ingresos en septiembre de 2025. ¿Puede la recompra apoyar el desarrollo a largo plazo del proyecto? Proyectos como Hype, Aave, dYdX, Jup y estafas como soon utilizan los ingresos del protocolo para comprar y destruir tokens en el mercado; ¿por qué algunos mantienen el precio y otros aprovechan la buena noticia para vender? El más exitoso de todos ellos es Hype, ¿verdad? Lo único único de Hyperliquid es que la recompra es una parte indispensable de su modelo económico. Todo esto se basa en los fundamentos de Hype y en el mecanismo de recompra visible a través de los fundamentos. ¿Qué pasa con $MNDE? Valor del protocolo: el total de valor bloqueado (TVL) de Marinade es de 11 millones de SOL (aproximadamente 2.1 mil millones de dólares a $195/SOL), donde el staking nativo y el staking líquido representan aproximadamente el 50% cada uno. El protocolo puede generar más de 10 millones de dólares en ingresos al año, mientras que la capitalización de mercado actual de MNDE es de solo aproximadamente 45 millones de dólares. En términos de cumplimiento: Marinade ha sido designado como el proveedor exclusivo de servicios de staking para el primer ETF de Solana (Canary) en EE. UU., y ya se ha integrado con BitGo (a través de la certificación SOC2, gestionando activos por más de 100 mil millones de dólares). En resumen: tiene buenos fundamentos y la valoración actual está subestimada; nuevas propuestas de gobernanza están trabajando para solucionar el problema de captura de valor de MNDE. Y para los proyectos que realmente tienen ingresos reales, la recompra es una mejora de los fundamentos, así como uni no necesita activar el interruptor de reparto.

Cada innovación en la economía de tokens DeFi es una exploración de los derechos de los tokens y la distribución de beneficios para los poseedores. Synthetix inició la minería de liquidez. Compound otorgó derechos de gobernanza a su token. El token YFI se utiliza para guiar la liquidez a través de la minería de liquidez y posee derechos de gobernanza sobre el protocolo. Helium utiliza un modelo de múltiples tokens para distinguir entre especulación y utilidad. Cuando ETH superó los 4000, continuaron con este esquema ponzi para impulsar la innovación a nivel de volantes.