Los DEX perpetuos generaron más de 70 millones de dólares en ingresos por protocolo en los últimos 30 días.
Sin embargo, la mayoría de las evaluaciones se detienen en el volumen de operaciones y las tarifas, descuidando las emisiones de tokens, el porcentaje de flotación y el FDV.
Examinamos cinco protocolos clave para evaluar la eficiencia (relación entre ingresos y emisiones) y el riesgo de dilución.
1/ Desglose de los protocolos Perp | Ingresos (30d) vs Emisiones:
$HYPE: 65,8 millones de dólares en ingresos | 0% de emisiones
$GMX: 2,07 millones de dólares de ingresos | 0.1% emisiones ($185K)
$DYDX: 1,13 millones de dólares de ingresos | 1,27% emisiones (5 millones de dólares)
$DRIFT: 1,1 millones de dólares de ingresos | 3,51% emisiones ($6,5M)
$SNX: 74 mil dólares de ingresos | 0% de emisiones
2/ $HYPE
•Ingresos: $65.8M
•Emisiones: 0%
•FDV: $40 mil millones | Flotación: 33%
A pesar de la ausencia de emisiones, la valoración de $HYPE se basa en supuestos del mercado secundario. Un FDV de 40.000 millones de dólares con un tercio en flotación genera preocupaciones sobre el eventual impacto del desbloqueo y la sostenibilidad de la valoración.
3/ $GMX
•Ingresos: $2.07M
•Emisiones: $185K (0.1%)
•FDV: 152 MILLONES DE DÓLARES | Flotación: 77%
•Relación rev/emisión: 11.2x
Un destacado en eficiencia. $GMX combina una alta flotación con emisiones disciplinadas. Los ingresos superan significativamente la inflación de los tokens, lo que respalda una narrativa de acumulación de valor más sólida.
4/ $DYDX
•Ingresos: $1.13M
•Emisiones: 5 millones de dólares (1,27%)
•FDV: 509 millones de dólares | Flotación: Moderada
•Relación rev/emisión: 0.23x
$DYDX emite 4 veces más en tokens de lo que gana en ingresos. Este carry negativo diluye a los titulares y socava la sostenibilidad económica del protocolo, a pesar de la fuerte presencia de la marca.
5/ $DRIFT
•Ingresos: $1.1M
•Emisiones: 6,5 millones de dólares (3,51%)
•FDV: $453M | Flotación: 30%
•Relación rev/emisión: 0.17x
El de peor desempeño. Con solo un 30% de flotación y emisiones que superan con creces los ingresos, el modelo de tokens de $DRIFT es muy inflacionario, un perfil típico de los protocolos en fase inicial, pero que limita la eficiencia del capital a corto plazo.
6/ $SNX
•Ingresos: $74K
•Emisiones: 0%
•FDV: $203M | Totalmente diluido
Aunque está libre de emisiones y totalmente diluido, $SNX está generando actualmente ingresos insignificantes. Sin un material superior, la captura de valor sigue siendo teórica.
7/ Conclusiones clave
• La disciplina de emisiones importa: $GMX es el más eficiente en emisiones, manteniendo los ingresos en 11 veces su inflación de tokens.
• Altos ingresos ≠ valor sostenible: $HYPE lidera en ingresos, pero sin distribución de tokens, persisten preguntas sobre la dilución futura.
• DYDX y DRIFT resaltan el riesgo: Ambos emiten varios múltiplos más de lo que ganan, lo que agrava la presión de flotación y debilita los fundamentos.
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📊 Comience a analizar los programas de emisiones hoy mismo:
Los DEX perpetuos generaron más de 70 millones de dólares en ingresos por protocolo en los últimos 30 días.
Sin embargo, la mayoría de las evaluaciones se detienen en el volumen de operaciones y las tarifas, descuidando las emisiones de tokens, el porcentaje de flotación y el FDV.
Examinamos cinco protocolos clave para evaluar la eficiencia (relación entre ingresos y emisiones) y el riesgo de dilución.
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