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金脉猎手
#苹果Q4营收超预期，下季度毛利率指引承压
苹果这份财报“收入亮、利润虚”：第四财季营收1144.8亿美元，同比增12%，高于预期。但增长主要靠提价而非放量：iPhone收入575.8亿美元创9月季度纪录、同比增17.5%，出货量却微降2%，均价从约837美元升至1005美元。服务收入创新高，但增速跌破10%。
真正压股价的是毛利率指引。本季毛利率47.9%，含约1个百分点关税退款，剔除后46.9%，硬件剔除退税仅约36%。假日季指引仅45%—46%，低于预期47%左右。原因有两股：存储芯片成本“前所未有”上涨；Siri AI云推理成本计入服务成本并递延确认，持续拖累毛利率。苹果靠低价库存、压零部件成本和提价对冲，但管理层承认成本上涨正吃掉这些手段。
市场盘后一度跌超4%，不是本季赚得少，而是“涨价红利正被成本吃空”。服务增速指引仅8%—9%，高毛利避风港褪色；大中华区收入175.4亿美元、增21%但低于预期，复苏成色打折。
一句话：苹果用提价撑住营收，但存储和AI云成本正系统性压缩利润，下季度才是真正考验。
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