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Prefacio: Según los últimos datos de CME FedWatch, los operadores del mercado han elevado la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de octubre al 55%, cruzando el umbral entre alcistas y bajistas. Muchos operadores tratan esta cifra como un simple mensaje negativo, pero los cambios en las expectativas de tipos representan esencialmente una revalorización de la liquidez global en dólares. En la reunión de política monetaria de septiembre, la Fed subió su primera subida de tipos desde julio de 2023, elevando el tipo de los fondos federales al 3,75%-4,00%. Los datos del dot plot muestran que 16 de 18 funcionarios creen que se necesita otra subida de tipos en 2026. La inflación persistente, la demanda resiliente de los consumidores estadounidenses y las perturbaciones energéticas geopolíticas han desplazado la reunión de octubre de una "alta probabilidad de mantenerse estable" a una ventana clave con opciones sustanciales de subida de tipos. Las subidas de tipos de la Fed no son simplemente regulación económica; desencadenan una marea de dólares que afecta a todos los activos de riesgo altamente resilientes en todo el mundo. Dentro del mercado cripto, Bitcoin, Ethereum y ZEC tienen atributos de activo completamente diferentes. Ante las crecientes expectativas para esta ronda de subidas de tipos, las respuestas del mercado divergirán significativamente. 1. Principio subyacente: Tipos de interés reales, el ancla de precios de los activos cripto El punto de referencia subyacente para todas las principales clases de activos es el rendimiento real, que es el tipo de interés nominal menos las expectativas de inflación. Cuando el mercado valora la probabilidad de una subida de tipos, el rendimiento nominal de los bonos del Tesoro estadounidense sube y el tipo real de interés también: aumentan los rendimientos libres de riesgo por mantener bonos del Tesoro estadounidenses y el efectivo en dólares estadounidenses, lo que lleva a los fondos a evitar activamente el alto riesgo