Publicar

标普500相对美债的10年滚动回报差已经突破15%了，这是1960年以来的最高点，甚至比1929年那会儿还夸张。 这种极端分化往往不会永久持续。历史上每次股债回报差拉到这么宽，后面要么是债券迎来长周期反弹(利率见顶回落),要么是股市遭遇估值修正。1929年之后发生了什么大家都知道,2000年科网泡沫破裂后债券也跑赢了股票好几年。 现在的问题是:美联储到底能不能真正压住通胀?如果通胀粘性强,长端利率就下不来,债券继续被压制。但如果经济真的硬着陆,股市估值泡沫先破,债券反而成为避风港。 我个人倾向于认为这种15%+的价差是不可持续的。不是说股市马上崩,而是说未来几年债券的相对表现可能会好得多。配置上不能all-in股票,适当增加久期敞口可能是更理性的选择。 当然,timing永远是最难的。但至少从历史概率看,现在这个位置应该开始考虑再平衡了。