Lidi, když porovnáte výkonnost zlata za poslední dva roky s rokem kolem roku 2008, je snadné získat pocit: nejdřív velký růst, pak zpětný růst, pak odraz – neznamená to, že budeme opakovat stejný růst? Ale myslím, že nejpozoruhodnější na tomto grafu není to, o kolik může v dalším segmentu vzrůst, ale otázka, kterou lze snadno přehlédnout: proč se dokonce i zlato, které je bezpečným přístavem, prodává během krize? Protože když je trh nejvíce bez peněz, první věc, na kterou lidé myslí, je získat hotovost. Během finanční krize v roce 2008 museli někteří platit marži, někteří čelit odkupům a někteří splácet dluhy. Dobrá likvidita zlata z něj vlastně dělala aktivum, které bylo možné rychle zlikvidovat. I když jste dlouhodobě optimističtí, možná budete muset prodat. Proto "rostoucí riziko" a "rostoucí zlato" nejsou věčně ztotožňovány. Když se obávají rizika, mohou fondy nakupovat zlato; Při skutečné finanční krizi může zlato také klesnout jako první. Teprve když tlak na likviditu poleví, trh přehodnotí měnovou politiku a alokaci zlata. Když se ohlédneme zpět do historie, víme, co se stalo potom. Ale ti, kdo tehdy žili, nevěděli, kdy současný úpadek skončí, ani zda bude odraz pokračovat. Proto jsem také opatrný při porovnávání historických křivek. Nastavení obou výchozích bodů na 100 usnadňuje porovnání cenových výkyvů, ale nedokazuje to, že důvody obou tržních cyklů jsou stejné. Změna výchozího bodu na měsíc může také změnit vizuální podobnost. Místo hádání, které období odpovídá roku 2008, raději se zaměřuji na několik praktických proměnných: jak se budou měnit reálné úrokové sazby, zda bude americký dolar silný, zda budou i nadále proudit fondy zlatých ETF a zda finanční trhy zažívají zjevný tlak na financování. Tyto proměnné se mění a stojí za to je sledovat více než to, zda dvě čáry vypadají podobně. Pokud jde o vaše vlastní portfolio, měli byste si nejprve jasně rozmyslet: nákup zlata je pro diverzifikaci rizika, nebo krátkodobý růst? Pokud diverzifikujete riziko, nastavte si rozmezí pozic předem, investujte po dávkách a pravidelně kontrolujte. Nepřevádějte všechna ostatní aktiva ve svém portfoliu na zlato jen proto, že dobře rostou. Pokud jde jen o obchodní oživení, musíte uznat, že jste možná špatně odhadli a neměňte svůj postoj, abyste drželi dlouhodobě. Pro mě je největší připomínkou z tohoto grafu: aktiva v bezpečném přístavu také kolísají, takže byste měli zvážit, zda si můžete dovolit koupit, než začnete kupovat. Historie nám může pomoci pochopit riziko, ale nemůže za nás napsat další trh.

Lidi, když "80 % institucí očekává zvýšení sazeb v září", uvažujete o tom, že zase pozastavíte pravidelné průměrování a počkáte, až Fed dokončí své zasedání? Nejprve si pojďme porozumět tomuto číslu: mezi současnými 20 institucemi očekává zvýšení sazeb v září 16. Těchto 80 % je podíl institucí, nikoli pravděpodobnost zvýšení sazeb ani pravděpodobnost poklesu amerického akciového trhu. Navíc názory na druhou část se liší. Někteří očekávají celkové roční zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, jiní 50 a další 75. I když stejné prohlášení uvádí "zářijové zvýšení sazeb", jejich chápání budoucího prostředí financování může být velmi odlišné. Pro nás je důležitější než odhadovat, jak dlouho vydrží vysoké úrokové sazby a zda naše aktiva dokážou tento tlak absorbovat. Společnosti si půjčují dražší, což může ovlivnit expanzi a zisky; Vyšší výnosy dluhopisů zvyšují očekávání investorů ohledně výnosů akcií. I když zisky technologických společností rostou, ocenění nemusí nadále růst. Dobré společnosti a dobré nákupní ceny by měly být posuzovány odděleně. To však neznamená, že cena určitě klesne v den, kdy bude zvýšení zavedeno. Pokud se trh připraví předem a konečné rozhodnutí nebude tvrdší, může se skutečně zotavit. Naopak, i kdyby ke zvýšení sazeb nedošel, pokud zůstanou další prohlášení pevná, trh nemusí být přesvědčen. Můj přístup k průměrování nákladů je tedy jasně přemýšlet o obou scénářích předem. Pokud jsou sazby zvýšeny, základní pravidelné investice by měly následovat rozpočet – neměly by se zastavit kvůli jediné zprávě, ani neustále zvyšovat podíly jen proto, že klesají. Další investice by měly být založeny na snižování, ocenění a pozicích, uspořádaných v několika fázích pro rezervaci prostředků do budoucna. Pokud nebudou žádné zvýšení sazeb a nebudete si kupovat několik měsíců rozpočtu předem jen kvůli jedné býčí svíčce. Když ceny stoupnou, držte se svého plánu; není třeba narušovat původní rytmus jen proto, abyste o něco nepřišli. Existuje ještě jedna otázka, která je vám ještě blíže než úrokové sazby: Jak dlouho budou tyto peníze nevyužité? Zůstane váš příjem stabilní i do budoucna? Pokud se zvýší životní náklady, měli byste svou investici upravit. Pravidelné investování není každodenní úkol, ani způsob, jak prokázat, že jste býčí. Instituce mohou měnit své prognózy a my můžeme aktualizovat své úsudky. Ale úpravy by měly mít základ; nemůžete dnes sledovat Goldman Sachs a zítra Morgan, a nakonec mít ve svém účtu jen názory jiných lidí. Jsem ochoten dál kupovat aktiva, kterým rozumím, a přijmout možnost špatných rozhodnutí. Držení hotovosti, kontrola pozic a pravidelné přezkoumávání jsou klíčem k tomu, aby byl plán realizován. Fed určuje úrokovou sazbu a já rozhoduji, kolik přijmu, abych unesl volatilitu.

Bratři, začal nový týden a nejvýznamnější část tohoto týdne v americkém akciovém kalendáři je čtvrtek brzy ráno. Ve 02:00 pekingského času 17. září oznámil Federální rezervní systém své rozhodnutí o úrokových sazbách a v 02:30 uspořádal tiskovou konferenci. Pro ty, kteří drží americké akcie, zlato a BTC, stojí za to sledovat tyto dva časové body, ale není třeba týden čekat na výsledky. Tentokrát se na to podívám ve třech vrstvách: jak se úrokové sazby přizpůsobí, jak nahlížet na budoucí směr pomocí bodových grafů a jak vysvětlit inflaci a zaměstnanost na tiskové konferenci. Zda sazby zvýšit, je jen první vrstva. Pokud trh již předem započítal nějaký výsledek, skutečnou volatilitou mohou být tvrzení o příští schůzi nebo dokonce příští úrokové sazby. Tečkový graf jsou jen aktuální prognózy úředníků, nikoli sliby. Takže se nedivte, proč cena někdy po oznámení stoupá a pak zase klesá po spuštění události. Tyto dvě informace jsou odlišné a trh ji reinterpretuje; není to nutně první reakce "prohlédnout směr". Kromě centrální banky lze tento týden sledovat i data o spotřebě, zaměstnanosti, nemovitostech a průmyslu společně. Zda jsou obyvatelé ochotni utrácet, zda firmy najímají lidi a zda se změnila výstavba a zahájení bydlení – to vše jsou vodítka k pozorování dopadu vysokých úrokových sazeb. Finanční zprávy jsou blíže konkrétním obchodním operacím. Při pohledu na turistické společnosti se můžete zaměřit na poptávku po cestování a ziskové marže; Při pohledu na logistické společnosti můžete sledovat poptávku po přepravě a náklady; Pokud se díváte na rezidenční developery, měli byste věnovat pozornost objednávkám, dodávkám a propagačním aktivitám. Makroekonomická odolnost je klíčová, ale nakonec záleží na tom, zda to odrážejí účetnictví společnosti. Co se týče mého vlastního plánu průměrování nákladů na dolary, tento týden nezvýším frekvenci obchodování jen proto, že je více událostí. Základní investice probíhají podle rozpočtu, přičemž životní náklady a nouzové fondy zůstávají beze změny. Podmínky pro další pozice by měly být napsány předem a po rozhodnutí přezkoumány, místo aby se náhle rozhodly zdvojnásobit investici do jednoho velkého medvědího svícenného signálu. Pokud je výsledek jestřábí a trh klesá, nejprve zkontrolujte, zda se změní logika zisku, a pak zvažte investování ve větších dávkách; Pokud je výsledek holubičí a trh roste, nespěchejte s předčasným utrácením rozpočtu na nadcházející měsíce. Nakupovat méně po dobu růstu cen je snazší přijmout než být nucen prodat poté, co vám došla hotovost. Co se tento týden opravdu musíte připravit, není jen jednoduché "asi co se stane", ale jak reagovat jinak, když nastanou různé výsledky. Kalendář slouží k plánování pozornosti, ne k připomínání, že každý swing musí být dodržen. Pochopte důležité změny a po zbytek času pracujte a žijte normálně, což zajišťuje kontinuální peněžní tok pro dlouhodobé plány.

Letošní iPhone 18 může být nejlepší, který stojí za poslední roky získat. Včera večer jsem zkontroloval PDD a už tam byly kupony, které by mohly ušetřit alespoň 400 jüanů. Místo toho se zdá, že pozornost všech se přesunula k skládací obrazovce Apple. Běžné modely soutěží o slevy, zatímco skládací modely o debuty – rozdíl v popularitě je zcela zřejmý. Skládací obrazovka má momentálně údajně přirážku několik tisíc jüanů, ale cena v nabídce je jedna věc; zda bude prodána a za jakou cenu bude při obdržení přidání, je jiná věc. Takže každý rok, když Apple uvede nový model, myslím, že stojí za to tomu věnovat pozornost. Pro běžné lidi může dodržování oficiálních pravidel pro získání populárních modelů za původní cenu vydělat nějaké kapesné, ale není zaručeno, že to bude rychlé vydělání. Získání jednoho je jen první krok; model, čas doručení a skutečná cena zpětného odkupu ovlivňují, kolik vám nakonec zbývá. Obzvlášť se nenechte zmást ostatními, kteří se chlubí cenovými rozdíly a půjčují si peníze na zásoby, jen abyste nakonec přišli o prémie a zůstali s inventářem. Pokud máte čas a volné peníze, věnujte pozornost; Pokud si ji nekoupíte, nenechte se unést. Původně jste chtěli vydělat nějaké kapesné, takže si nepřidávání splátek nepřidávejte.

Lidi, americké akcie se v pátek zotavily, ale po přečtení tohoto týdne si chci připomenout ještě víc: neměňte všechny plány, které jste si připravili před pár dny jen proto, že jeden den vzrostl. V pátek vzrostl index S&P 500 o 0,86 %, Nasdaq Composite o 0,96 % a Dow Jones o 0,98 %. Závěr vypadal dobře, ale zatímco akciový trh se zotavil, výnos desetiletých státních dluhopisů zůstal kolem 4,97 % a tlak na úrokové sazby nezmizel. I toto je něco, nad čím stojí za zamyšlení ohledně tohoto růstu: proč je inflace stále pod tlakem, zatímco akcie stále rostou? Trh se nebude točit jen kolem jednoho čísla. Celkový CPI je blízko očekávání, takže trh nepřekvapuje; Pokles cen ropy také zmírnil některé obavy. Akcie, které již dříve klesly, mohou přirozeně zaznamenat nákupní zájem. Ale s pouhým jedním dnem růstu je těžké říct, zda jde o krátkodobé oživení, nebo začátek nového trendu. Navíc celková a jádrová data by neměla být smíšená. V srpnu celkové CPI vzrostlo meziměsíčně o 0,4 %, zatímco jádrová data vzrostla o 0,3 %, což je obě výše než předchozí prognóza 0,2 %. To, že celkový výkon splňuje očekávání, neznamená, že inflace pominula. Zda Fed bude v budoucnu zvyšovat úrokové sazby, je určitě důležité. Ale u průměrování nákladů na dolar mi záleží víc: bez ohledu na výsledek mám schopnost v něm pokračovat. Pokud budou sazby zvýšeny, nejprve zjistím, kolik už trh vstřebal a co Fed říká o budoucím směru. Základní pravidelné investice probíhají podle rozpočtu, s dalšími pozicemi uspořádanými po dávkách, aby se neobjevily žádné "negativní zprávy" a veškerá hotovost byla investována najednou. Nezvýšení sazeb neznamená okamžitý přechod k uvolňování. Pokud cena akcií rychle poroste, nebudu spěchat s předčasným vyčerpáním rozpočtu na příští měsíce; Pokud trh klesne kvůli následným prohlášením, měl bych nejprve pochopit důvody, než se rozhodnu, zda upravit. Pro mě je smyslem peněžních rezerv udržet se pokaždé správně. Nečekejte na nárůst, nečekejte na kolaps, až jste plní; nechte prostor pro normální život, neustálé investice a chyby. O víkendech je nejlepší zkontrolovat, kolik můžete příští měsíc investovat, zda nejsou vaše fondy příliš koncentrované a zda jsou podmínky pro další investice jasně stanoveny. Když ceny stoupnou, nevadí, pokud je váš plán příliš pomalý; Když ceny klesnou, nepřeceňujte svou toleranci k riziku. Místo toho, abych soudil první svíčku příštího týdne, doufám, že se za pár měsíců ohlédnu a uvědomím si, že jsem neudělal ta nejtěžší rozhodnutí, když byly mé emoce na vrcholu.

Lidi, když spojíte těchto osm indexů dohromady, je snadné na první pohled jen sledovat, který z nich vydělává nejvíc. Ale pokud opravdu plánujete investovat za pár let, myslím, že sloupec "maximální pokles ceny" vedle něj stojí za bližší pohled. Roční výnosy se počítají po dokončení celé cesty, nikoli úroky zaplacené včas každý rok. Kolikrát zažijete poklesy a jak dlouho nedostanete nulu, ovlivní, zda nakonec daný výnos obdržíte. Například: pokles ze 100 000 jüanů na 60 000 jüanů znamená pokles o 40 %; ale aby se z 60 000 jüanů dostal na 100 000 jüanů, musel by vzrůst asi o 67 %. Čísla uvedená v grafu nejsou dlouhá; jejich vložení na účet může znamenat dlouhé období boje. Takže před výběrem indexu se vždy ptám: Kdy tyto peníze použiji? Jak moc mi pokles účtu ovlivní život? Pokud nebude můj výkon dobrý rok nebo dva po sobě, mohu stále investovat podle plánu? Teď se podívejme, co přesně koupit. Index S&P 500 pokrývá širší škálu odvětví, ale není rovnoměrně rozdělen mezi 500 společností; výkyvy velkých společností stále mají významný dopad. Nasdaq 100 se více zaměřuje na technologie a růst, ale není to čistě technologický index. Jeho volba znamená nejen uznání rozvoje těchto společností, ale také přijetí možnosti, že příbuzná odvětví mohou být také pod tlakem. Na straně A-akcií se dividendy a široce založené strategie zabývají různými otázkami. Dividendy se zaměřují na charakteristiky dividend, zatímco strategie s nízkou volatilitou dále zohledňují historické výkyvy; široce založené strategie pokrývají širší škálu tržních příležitostí. Dividendy nejsou dárky zdarma a nízká volatilita neznamená, že nedojde k prudkým poklesům; bezpečnost nelze posuzovat pouze podle jmen. Další snadno přehlédnutelný bod: nákup několika fondů nemusí nutně znamenat diverzifikaci. S&P a Nasdaq, v kombinaci s technologickými tématy, mohou opakovaně držet stejnou skupinu velkých firem v pozadí. Účty mohou vypadat různorodě, ale riziko je soustředěno podobným směrem. Pro mě je tato tabulka vhodnější pro pochopení různých indexů, nikoli pro přímé hodnocení historických výnosů. Změna výchozího bodu, zda jsou dividendy zahrnuty a zda jsou výsledky vypočítány v USD nebo RMB, se může změnit. Retrospektivní data před zveřejněním nelze považovat za skutečné výnosy investorů. Pokud jde o průměrování nákladů v dolarech, preferuji nejprve určit, kolik investic dokážu dlouhodobě udržet, pak přiřazuji role různým aktivům a pravidelně kontroluji, zda se něco neliší od plánu. Můžete studovat, kdo vyhrál za posledních deset let; Jak vytrvat v příštích deseti letech vyžaduje myslet dopředu. Portfolio, které vám vyhovuje, by mělo být to, které má stále důvod a prostředky pokračovat v realizaci, když je trh špatný.

Lidi, pokud jde o El Niño, vaše první reakce může být: Bude letos zase obzvlášť horko? Pro běžné lidi však dopad počasí není omezen jen na ovladače klimatizace – může se projevit i v cenách zeleniny, dodávkách elektřiny nebo dokonce ve finančních zprávách firem držících pozice. Začnu dvěma domácími příklady. V letech 1998 a 2016 zažilo povodí řeky Jang-c'-ťiang vážné záplavy, pokaždé na pozadí silných událostí El Niño, které slábly. Samozřejmě, záplavy nelze přičíst pouze jednomu klimatickému jevu; důležitá je také atmosférická cirkulace a další faktory. Připomíná nám však, že změny teplot moří nad Pacifikem mohou ovlivnit domácí zemědělství, dopravu a produkci abnormálními srážkami. Nyní se podívejme na lépe pochopitelné horké a suché podmínky v S'-čchuanu v roce 2022. To nebyl příklad El Niño, ale jasně ukazuje, jak počasí ovlivňuje ekonomiku: snížené srážky a přítok vody tlačí na dodávky vodní energie; Čím teplejší počasí, tím více elektřiny je potřeba pro klimatizaci, což stlačuje nabídku i poptávku na obou stranách a nutí některé firmy zastavit výrobu. Pro továrny to znamená, že dodávka objednávek může být zpožděna a musí být náklady na vybavení a práci nese. Fráze jako "trvale vysoké teploty" v předpovědi počasí se může ve finančních zprávách proměnit ve změny ve výrobě a zisku. Zemědělství je na tom stejně. Sucha a záplavy ovlivňují sklizně, dopravní narušení zvyšují ztráty a nakonec se to může odrazit i v cenách potravin. Ale nelze to chápat jednoduše jako "když ceny zemědělských produktů rostou, zemědělské firmy vydělávají peníze." Pokud firma ztrácí na produkci více, rostoucí prodejní ceny to nemusí vyvážit. Při pohledu na ekonomickou úroveň je klíčové, jak dlouho mohou růsty cen trvat. Pokud jsou narušeny pouze určité regiony a krátkodobá nabídka, mohou šok zmírnit jiné výrobní oblasti, zásoby a dovoz; Pokud je rozsah širší a trvalejší, náklady na potraviny a energie mohou zvýšit inflaci, stlačit ostatní spotřebitelské výdaje a stlačit zisky firem. V tomto okamžiku se situace, které centrální banka čelila, ještě více zkomplikovala: ceny byly pod tlakem a ekonomická aktivita mohla být poškozena. Nelze přímo vyvodit, že zvýšení sazeb je nevyhnutelné, ani by se nemělo usuzovat, že zlato poroste a akcie klesnou. Pro mě stojí za to věnovat pozornost běžnému průměrování, ale není potřeba měnit plány pokaždé, když vidím varování. Půjdu ještě dál: Dochází ke skutečnému snížení produkce? Rostou ceny dál? Změnily se náklady a očekávání holdingových společností ohledně zisku? Jakmile tyto věci pochopíte, zvažte úpravu tempa svého investování. Věnovat pozornost počasí znamená lépe pochopit, co se děje v životě a podnikání dříve, ne hledat další důvod k pronásledování žhavých témat.

Bratři, dnes večer v 20:30 pekingského času bude zveřejněn srpnový index CPI USA a americké akcie a zlato se chystají čelit dalšímu kolu inflačních testů. Tentokrát se více zaměřuji ne na to, kam se po zveřejnění posune první svíčka, ale zda data změní tržní hodnocení úrokových sazeb. Při pohledu na data nejprve rozlišme dvě věci: meziroční růst cen za poslední rok a měsíční změny v posledním měsíci. Meziroční pokles nemusí nutně znamenat, že nedávný tlak na ceny polevil; může být také ovlivněn loňskou základnou. Takže dnes večer, kromě celkového CPI, se zaměřím na základní měsíční analýzu a poté rozložím podkategorie bydlení a služeb. Zda energie způsobuje celkové cenové výkyvy nebo širší tlaky, není totéž v významu. Možné reakce lze předvídat dopředu, ale neberte je jako nevyhnutelné scénáře: Pokud budou jak celkové, tak jádrové sektory výrazně vyšší, než se očekávalo, trh může zvýšit očekávání, že sazby zůstanou zvýšené, čímž se posílí výnosy dolaru a amerických státních dluhopisů a vyvine tlak na americké akcie a zlato. Pokud obě země zaostanou pod očekáváním, tlak na úrokové sazby může polevit, což poskytne určitou podporu americkým akciím a zlatu. Zlato je však také ovlivněno reálnými úrokovými sazbami, dolarem a poptávkou po bezpečných přístavech; pokles CPI nezaručuje růst. Nejčastější zmatek tam a zpět nastává, když je celkový trh horký, jádro je studené nebo čísla v podstatě splňují očekávání. V tuto chvíli je potřeba se podívat na jednotlivé položky a na to, kolik už trh předem obchodoval. V 20:30 nejprve sledujte futures na akciové indexy, americké státní dluhopisy, dolar a zlato; v 21:30 sledujte, zda americký trh může pokračovat i po otevření. První nárůst nebo propad nemusí být nutně konečným směrem pro dnešní večer. Pro někoho jako já, kdo dělá průměrování nákladů na dolary, stojí data za sledování, ale není potřeba pokaždé rušit dlouhodobé plány, když jsou oznámeny. Pokud opravdu chcete krátkodobé obchodování, měli byste zvážit svou pozici a podmínky výstupu před oznámením, místo abyste čekali, až se ceny pohnou, a pak si na poslední chvíli hledali výmluvy. Dnes večer se nejprve jasně podívejte na data, pak zjistěte, jak je trh chápe. Ztráta pár sekund neznamená, že nevyděláte méně; Pokud se spletete a spěcháte se s návratem ztrát, je snazší proměnit datovou noc v zdlouhavý boj.

Lidi, je teď Nasdaq drahý? Na tuto otázku je vlastně těžké odpovědět jen na základě toho, o kolik v poslední době vzrostl. Velký nárůst neznamená nutně jen spekulaci o oceňování; Pokles nutně neznamená, že je levný. Raději to rozděluji na dvě věci: kolik může firma vydělat a kolik je trh ochoten za tyto zisky zaplatit. Když ceny akcií rostou, jedním z nich je, že zisky rostou a ceny následují; Druhým je, že zisky se téměř nemění, ale lidé jsou ochotni nabízet stále vyšší a vyšší ocenění. Účty vypadají, že vydělávají peníze, ale základní podpora je úplně jiná. Když se tedy dívám na Nasdaq, kromě pohledu na PE, zajímá mě také: zvýšila se očekávání budoucích výsledků? Závisí růst jen na několika společnostech? Pokud zisky neodpovídají očekáváním, mohou současné ceny stále vydržet? Zvláště Forward PE, který používá prognózy budoucích zisků. Zdá se, že ocenění klesla, možná proto, že ceny akcií klesly, nebo analytici jednoduše oceňují budoucí zisky výše. Zda se očekávání splní, se teprve ukáže v budoucích zprávách o zisku. Historický percentil je stejný. Pokles pod určité období nemusí nutně znamenat, že je levnější; Úrokové sazby, struktura odvětví a očekávání růstu v danou dobu mohou být všechny jiné než dnes. A nemůžete si vybrat pár let s "podobnými oceněními následovanými prudkým růstem" a brát je jako scénář na příští rok. Pro investory s průměrem nákladů je ocenění užitečné, ale spíše k připomínání si tempa a pozice investic než k přesnému předpovídání pohybu cen příštího týdne. Nechci ignorovat kupní cenu jen kvůli jedné frázi "dlouhodobě optimistický". I kdyby zisky firem nadále rostly, příliš drahé nákupy a pokles ocenění mohou stále část zisků pohltit. Místo abych spěchal označit Nasdaq za "levný" nebo "bublinu", více mi záleží na tom, zda zisky odpovídají očekáváním, jak dlouho lze tyto peníze držet a kolik prostoru zbývá při poklesu. Pokud na tyto věci přijdete, pravidelné investování vám nebude každý den prostě nakoupit peníze.