Omlouvám se, že se učím Figma, zatím nemohu obkreslit, pozadí můžu odstranit. 🤣

První den WFA bareng MinOS!

Jihovýchodní Asie by mohla být dalším centrem tokenizace RWA Když mluvíme o tokenizaci reálných aktiv (RWA), často se diskuse zaměřuje na zavedená finanční centra, jako jsou USA, EU, Singapur a SAE. Tento pohled však může přehlédnout region, který tiše buduje infrastrukturu, regulační rámce a tržní poptávku potřebnou pro další fázi tokenizace: jihovýchodní Asii, zejména Malajsii a Indonésii. Příležitost není jen o velikosti populace. Jde o kombinaci velkých trhů s podkladovými aktivy, zrychleného digitálního přijetí, regulačních experimentů a skutečných tokenizačních projektů, které již přecházejí od konceptu k realizaci. Pro instituce už není otázkou, zda se jihovýchodní Asie může účastnit tokenizační ekonomiky. Důležitější otázka je: Kdo si vytvoří pozici dříve, než se trh přeplní? 1. Tržní příležitost je již nyní významná Institucionální investoři často předpokládají, že rozvíjející se trhy jsou příliš malé na to, aby ospravedlnily vážné investice do tokenizace. Data naznačují opak. ➜ Malajsie: Projekt Juara odhaduje, že trh s tokenizovanými aktivy v zemi by mohl do roku 2030 dosáhnout přibližně 43 miliard USD, zahrnující dluhopisy, sukuk, podílové trusty a další regulované produkty kapitálového trhu. ➜ Indonésie: Projekt Wira odhaduje, že poptávka po tokenizovaných aktivech by mohla do roku 2030 dosáhnout přibližně 88 miliard USD, přičemž komodity jsou identifikovány jako jedna z nejsilnějších potenciálních tříd aktiv. ➜ Kombinovaná příležitost: Tyto dva trhy samy představují předpokládanou poptávku po tokenizaci přesahující 130 miliard USD do roku 2030. Tato čísla by neměla být interpretována jako zaručená velikost trhu. Jsou to projekce založené na předpokladech týkajících se adopce, infrastruktury, regulace a účasti na aktivech. Nicméně ukazují důležitý bod: Jihovýchodní Asie je dost velká na to, aby měla význam. Pro globální finanční instituce může čekání na dosažení plné dozrálosti tokenizace znamenat vstup až poté, co jsou již využity ty nejatraktivnější infrastrukturní a distribuční příležitosti. 2. Regulace znamená přechod od nejistoty k experimentování Regulační nejistota zůstává jedním z největších obav institucí zvažujících tokenizaci na rozvíjejících se trzích. Avšak Malajsie a Indonésie se stále více přibližují kontrolovaným experimentům místo přímého omezení. Malajsie zvolila obzvlášť přímý přístup. ➜ V květnu 2025 zveřejnila Malajská Komise pro cenné papíry veřejnou konzultaci č. 1/2025, která navrhuje regulační rámec pro tokenizované produkty kapitálového trhu. ➜ Navrhovaný rámec zahrnuje tokenizované akcie, dluhopisy, fondy a další produkty kapitálového trhu, přičemž si zachovává jejich základní regulační charakteristiky. ➜ V dubnu 2026 Malajsie přešla od konzultací k realizaci, když Khazanah Nasional společně s Malajskou komisí pro cenné papíry nacenili první tokenizovaný sukuk v zemi v nominální hodnotě 100 milionů RM. Indonésie vyvíjí doplňkový přístup prostřednictvím regulačních sandboxů a specializované regulace digitálních aktiv. ➜ OJK zřídila regulační pískovišť podle POJK č. 3/2024 pro testování a hodnocení inovací ve finančních technologiích. ➜ Do března 2026 obdržela OJK 315 konzultačních žádostí a 31 žádostí do sandboxu. ➜ Čtyři účastníci již prošli sandboxovým testováním, včetně projektů zahrnujících tokenizaci zlata, tokenizaci cenných papírů a tokenizaci výhod vlastnictví nemovitostí. ➜ OJK také vyvíjí regulační rámec pro digitální finanční aktiva reprezentující reálná aktiva prostřednictvím tokenizace. To představuje důležitý posun v regulační diskusi. Přechází to od otázky "Měla by být povolena tokenizace?" na: "Jak by měla být tokenizovaná aktiva regulována, vydávána, obchodována a chráněna?" Pro instituce je tento rozdíl důležitý. 3. Trh již vytváří skutečné případy použití Dalším běžným předpokladem je, že tokenizace RWA v jihovýchodní Asii zůstává převážně teoretická. To je stále obtížnější obhájit. Malajsie již ukázala, že tokenizace může překročit hranice konceptu. Příklady zahrnují: ➜ EGX společnosti Enegra, kde je kapitál společnosti reprezentován prostřednictvím regulovaného bezpečnostního tokenu. ➜ Tokenizační iniciativy napříč sukuky, dluhopisy, fondy a dalšími produkty kapitálového trhu. ➜ První tokenizovaný sukuk v Malajsii, vedený Khazanahem a podporovaný Komisí pro cenné papíry, jehož cena byla v dubnu 2026 na 100 milionů RM. Indonésie vyvíjí vlastní plynovod. Regulační sandbox OJK již vytvořil úspěšné modely tokenizace, které pokrývají: ➜ Zlato ➜ Cenné papíry ➜ Výhody vlastnictví nemovitostí Tyto události ukazují, že regulátoři a účastníci trhu již testují, jak mohou tokenizovaná aktiva fungovat v rámci stávající finanční infrastruktury. Diskuse se tedy posouvá dál: "Co by blockchain mohl potenciálně umožnit?" a směřuje: "Jak může tokenizace fungovat na regulovaných finančních trzích?" 4. Indonésie přináší rozsah a domácí digitální poptávku Pokud Malajsie poskytuje regulační a institucionální experimenty, Indonésie přináší něco stejně důležitého: Měřítko. Indonéský krypto a digitální ekosystém aktiv již vybudoval značnou uživatelskou základnu. K dubnu 2026 OJK oznámila přibližně 21,70 milionu spotřebitelských účtů držených obchodníky s digitálními finančními aktivy, což je nárůst oproti 21,37 milionu v březnu. Dřívější data také zaznamenala 22,11 milionu kumulativních zákazníků kryptoměnových aktiv do listopadu 2024, což ukazuje rozsah, kterého již bylo dosaženo před přechodem kryptodohledu na OJK. Digitální infrastruktura se také rychle rozšiřuje. Indonésie dosáhla v roce 2026 přibližně 235,3 milionu uživatelů internetu a 81,72% penetrace internetu, podle údajů APJII. To vytváří důležitý základ pro tokenizaci. Tokenizace nevyžaduje pouze aktiva. Vyžaduje také: ➜ Digitální uživatelé ➜ Digitální platební infrastruktura ➜ Distribuční kanály ➜ Účastníci trhu ➜ Regulační infrastruktura ➜ Systémy péče a vypořádání Indonésie tyto vrstvy stále více rozvíjí současně. 5. Základna aktiv je mnohem větší než na trhu s tokeny Možná nejdůležitější je, že příležitost by neměla být měřena pouze dnešními tokenizovanými aktivy. Skutečná příležitost spočívá v základní aktivové základně, která by mohla být potenciálně převedena na digitální koleje. Indonésie má významnou expozici k: ➜ Komodity ➜ Nemovitosti ➜ Korporátní dluh ➜ Vládní cenné papíry ➜ Zlato ➜ Uhlíková aktiva ➜ Financování MSME Projekt Wira konkrétně zdůrazňuje komodity jako významnou příležitost, protože Indonésie je významným globálním producentem a exportérem komodit, jako je palmový olej a uhlí. Zpráva odhaduje, že celková poptávka po tokenizovaných aktivech by mohla do roku 2030 dosáhnout 88 miliard USD. Malajsie nabízí odlišnou, ale doplňující se příležitost díky svým rozvinutým kapitálovým trhům a islámskému finančnímu ekosystému. Projekt Juara odhaduje příležitost k tokenizaci ve výši 43 miliard USD do roku 2030, zejména v oblasti dluhopisů, sukuků a podílových trustů. To vytváří dva odlišné, ale vzájemně se doplňující tržní profily: Malajsie → kapitálové trhy + islámské finance + institucionální infrastruktura Indonésie → Komodity + velký domácí trh + digitální poptávka Společně vytvářejí přesvědčivý regionální návrh. 6. Proč by instituce měly věnovat pozornost právě nyní Nejdůležitější výhodou tokenizace nemusí být samotná technologie. Může to být tržní pozice. Instituce vstupující dříve se mohou potenciálně podílet na budování: ➜ Infrastruktura pro vydávání tokenů ➜ Řešení péče o dítě ➜ Systémy souladu a KYC ➜ Sekundární obchodní místa ➜ Institucionální likvidita ➜ Sítě pro vznik aktiv ➜ Produkty tokenizovaných fondů ➜ Infrastruktura osady ➜ Přeshraniční rozšíření Právě zde se výhoda prvního hráče projevuje význam. Jakmile se infrastruktura tokenizace standardizuje, může se konkurenční výhoda posunout od pouhé technologie k distribuci, likviditě, regulačním vztahům a přístupu k vysoce kvalitním aktivům. 7. Jihovýchodní Asie není jeden trh Dalším důležitým aspektem je, že instituce by neměly považovat jihovýchodní Asii za jednotný homogenní trh. Malajsie a Indonésie to ilustrují. Malajsie má relativně vyspělý kapitálový trh, silný islámský finanční ekosystém a stále více definovanou regulační cestu pro tokenizované produkty kapitálového trhu. Indonésie má mnohem větší populaci, značné suroviny komodit, rychle rostoucí digitální adopci a velkou stávající uživatelskou základnu digitálních aktiv. Instituce by proto mohly potenciálně zvolit regionální přístup s realizací specifickou pro trh. Například: Malajsie → Tokenizované kapitálové trhy a islámské finance Indonésie → Tokenizované komodity, nemovitosti a alternativní financování Tento přístup umožňuje institucím využívat různé konkurenční výhody v rámci stejné regionální strategie. Závěr Narativ tokenizace RWA je často ovládán finančními centry jako USA, Evropa, Singapur a SAE. Ale jihovýchodní Asie si zaslouží mnohem více pozornosti. Region již spojuje několik klíčových složek: ➜ Velké trhy s podkladovými aktivy ➜ Rychlé přijetí digitálních technologií ➜ Rostoucí institucionální účast ➜ Regulační experimentování ➜ Stávající pilotní projekty tokenizace ➜ Rostoucí poptávka po digitálních finančních produktech Předpokládaná tokenizační příležitost Malajsie, která se týče 43 miliard USD, a Indonésie, která se očekává 88 miliard USD, ilustrují rozsah toho, co by mohlo vzniknout v příštích letech. Důležitější však je, že region už nečeká, až se tokenizace stane běžnou. Infrastruktura je testována. Předpisy se vyvíjejí. Instituce experimentují. A skutečná aktiva začínají přecházet na blockchainové koleje. Pro globální instituce se proto strategická otázka stává mnohem zajímavější: Stane se jihovýchodní Asie dalším trhem, do kterého vstoupíte po dozrání tokenizace, nebo se zapojíte, dokud se trh ještě buduje?

Dva projekty, které jsem zmiňoval nejvíce, byly @Algorand a @arkham. Oba vygenerovaly přibližně půl milionu zobrazení. A co ta tvoje?

Jsem připraven tento víkend udělat cokoliv. 😂