Publikovat

Soukromý gigant Apollo Global Management sází na trh AI čipů v bezprecedentním rozsahu, přičemž dvě jeho neuzavřené transakce na čipy dohromady dosahují hodnoty až 75 miliard dolarů, což nejen výrazně převyšuje největší neocloud CoreWeave, který od roku 2023 získal financování čipů ve výši 27 miliard dolarů, ale je to také více než desetkrát tolik než druhý největší konkurent. Podle nejnovější zprávy The Information oznámila společnost SpaceX pronájem čipů Nvidia Vera Rubin v hodnotě 40 miliard dolarů, přičemž Apollo tyto čipy zakoupí prostřednictvím své dceřiné společnosti a poté je pronajme SpaceX. Dříve v červnu letošního roku Apollo oznámilo, že ve spolupráci s Broadcom a Blackstone zajistilo financování ve výši 35 miliard dolarů na nákup Google Tensor Processing Units (TPU) a jejich pronájem společnosti Anthropic. Po dokončení těchto transakcí bude Apollo v držení AI čipů druhé největší po obřích cloudových poskytovatelích jako Amazon, Microsoft a Google, čímž se stane největším hráčem mimo tyto velké cloudové služby s největšími zásobami čipů na světě a zásadně změní konkurenční prostředí AI infrastruktury. Apollo v těchto transakcích vydělává poplatky za zprostředkování a správu fondů. Dvě obří transakce upevňují postavení vládce čipů Současná čipová strategie Apolla se skládá ze dvou klíčových transakcí. První je červnová transakce za 35 miliard dolarů: Apollo ve spolupráci s Broadcom a Blackstone koupilo Google TPU a pronajímá je AI startupu Anthropic. Druhá, oznámená minulý týden spolu se SpaceX, je transakce za 40 miliard dolarů: Apollo prostřednictvím dceřiné společnosti koupilo Nvidia Vera Rubin čipy a pronajímá je SpaceX, firmě Elona Muska. Tyto dvě transakce dohromady za 75 miliard dolarů dávají Apollu objem financování čipů, který výrazně převyšuje jakýkoli neocloud. Podle dat The Information CoreWeave od roku 2023 získal financování čipů zajištěné zástavou ve výši 27 miliard dolarů, což je nejvíce mezi neocloudy; následují Valor (5,4 miliardy USD), Nscale (4,9 miliardy USD), IREN (3,9 miliardy USD), Lambda (1,5 miliardy USD), Crusoe (1,1 miliardy USD), Nebius (775 milionů USD) a Sharon AI (356 milionů USD). Je třeba poznamenat, že tato statistika zahrnuje pouze financování zajištěné GPU a TPU a nezahrnuje konvertibilní dluhopisy a úvěrové linky vydané neocloudy pro provozní financování. Kromě toho minulý týden byla oznámena další transakce ve výši 63 miliard dolarů, kterou společně zajišťují Citigroup, Bank of America a Blackstone na financování nákupu Broadcom čipů pro Anthropic, která však nebyla zahrnuta do srovnání, protože nebylo zveřejněno, kdo je skutečným držitelem těchto čipů. Model financování čipů: škálovatelné opakování struktury SPV Struktura financování čipů, kterou Apollo používá, vychází ze speciálního účelového vozidla (SPV) modelu, který v roce 2023 společně vytvořily CoreWeave a Blackstone. V tomto uspořádání neocloud a jeho finanční partneři společně zřizují SPV, které vydává dluhopisy na nákup čipů, přičemž nájemné placené koncovými uživateli čipů slouží k úhradě dluhu. Apollo používá podobnou logiku, ale v mnohem větším měřítku. Na rozdíl od mnoha neocloudů Apollo neinvestuje dodatečný kapitál do budování datových center pro skladování čipů; jeho obchodní model je více zaměřený – nakupuje čipy, pronajímá je koncovým uživatelům a vydělává na poplatcích za zprostředkování a správu fondů. Velcí cloudoví poskytovatelé nepotřebují SPV strukturu, protože mohou čipy nakupovat přímo z volného cash flow, emisí akcií nebo tradičními firemními dluhopisy, což je zásadní rozdíl mezi Apollem a těmito velkými cloudovými hráči. Pojišťovací kapitál pohání transformaci Apolla Velká sázka Apolla na čipy odráží hlubokou transformaci této tradiční soukromé investiční firmy za posledních deset let. Apollo založil miliardář Leon Black a firma existuje více než 36 let, dříve byla známá především díky leveraged buyoutům, včetně nákupu kasinového giganta Harrah's Entertainment za téměř 30 miliard dolarů v roce 2008. Během posledního desetiletí Apollo výrazně přilákalo kapitál od pojišťoven. Pojišťovací fondy preferují aktiva s výnosem vyšším než investiční dluhopisy, ale stále s investičním ratingem, a financování čipů přesně odpovídá této poptávce. Tato změna kapitálové struktury poskytla Apollu dostatek prostředků pro rozsáhlé investice do AI infrastruktury. Financování čipů je pro Apollo zcela novým obchodním směrem, ale jeho princip je stejný jako u tradičního soukromého úvěrování: poskytovat strukturované financování zajištěné aktivy a vydělávat stabilní úrokový rozdíl. S rostoucí poptávkou po výpočetním výkonu AI Apollo posouvá tento model na novou úroveň.