Publikovat

$AMD za posledních 8 čtvrtletních zpráv překonal očekávání zisku na akcii 7krát, ale cena akcií druhý den po zveřejnění zprávy klesla 5krát. Po uzavření trhu 3. listopadu byla volatilita na trhu s opcemi přibližně ±9 %, což je téměř shodné s průměrnou volatilitou z předchozích 8 zpráv. $AMD $NVDA $QQQ Nejprve se podívejme na cenu. $AMD uzavřel 30. října na 504,80 USD, což znamenalo pokles o 10,9 % za den a od maxima z 6. října pokles o 22,3 %. Tento pokles byl způsoben jak pokyny Intelu, tak i celkovým deleveragingem v polovodičovém sektoru. Před zveřejněním zprávy byla hodnota již snížena. Dále se podívejme na opce. Podle cen po uzavření trhu 30. října, opce s expirací 4. listopadu a realizační cenou 505 USD, at-the-money straddle, má hodnotu call přibližně 19,1 USD a put přibližně 25,9 USD, celkem asi 45 USD, což odpovídá volatilitě přibližně ±8,9 % v rozmezí zhruba 460 až 550 USD. Put opce jsou o více než třetinu dražší než call, trh tedy platí vyšší cenu za ochranu proti poklesu. Ve srovnání s opcemi s expirací 2. listopadu, které ještě nezahrnují zveřejnění zprávy, je straddle pouze asi 18 USD, což odpovídá 3,6 %. Opce s expirací 4. listopadu zahrnují den zveřejnění zprávy, rozdíl mezi nimi představuje především prémii za zprávu. Za posledních 8 čtvrtletních zpráv od října 2024 do srpna 2026 byly následující denní změny: pokles o 10,6 %, pokles o 6,3 %, růst o 1,8 %, pokles o 6,4 %, růst o 2,5 %, pokles o 17,3 %, růst o 18,6 %, pokles o 7,0 %. Průměrná absolutní hodnota je přibližně 8,8 %, s 3 růsty a 5 poklesy. To znamená, že volatilita oceněná opcemi je rozumná a historicky je směr spíše negativní. Důvod je jednoduchý, očekávání $AMD jsou obvykle velmi vysoká, překonání očekávání nestačí, důležitý je překonání očekávání v pokynech. Tentokrát jsou očekávání rovněž vysoká. Konsenzus očekává tržby za třetí čtvrtletí přibližně 13,08 miliardy USD, růst asi o 41 %, zisk na akcii asi 1,94 USD, růst asi o 61 %; očekávané tržby za čtvrté čtvrtletí jsou asi 16,17 miliardy USD, růst asi o 57 %. Očekávaný zisk na akcii pro příští rok je asi 15,91 USD, minimum 9,60, maximum 23,66, rozdíl mezi analytiky je téměř 2,5násobný. Při očekávání na příští rok je P/E přibližně 31,7, což je více než dvojnásobek oproti $NVDA s přibližně 12,9. S tak velkým rozptylem bude směr ceny po zveřejnění zprávy záviset na tom, zda vedení poskytne pokyny pro čtvrté čtvrtletí a očekávání AI GPU pro příští rok v horní polovině očekávaného rozmezí. Dne 22. října bylo napsáno: „Po takovém panickém poklesu může implicitní volatilita rychle vzrůst, přímý nákup krátkodobých opcí může i při správném odhadu směru vést k ztrátám kvůli časové hodnotě a poklesu volatility.“ To platí i tentokrát. V opcích s expirací 4. listopadu je velká část ceny tvořena prémií za volatilitu před zveřejněním zprávy, po zveřejnění zprávy implicitní volatilita rychle klesne, a i když kupující správně odhadne směr, pokud změna nepřesáhne 9 %, může prodělat. Tato zpráva má také význam pro celý sektor. Před zveřejněním zprávy Nvidia v polovině až koncem listopadu je to výsledková zpráva výrobce AI GPU a první zpráva výrobce CPU po varování Intelu. Pokud pokyny zůstanou stabilní, $QQQ a polovodičový sektor dostanou další impuls k růstu; pokud pokyny klesnou, volatilita v první listopadovém týdnu bude větší. Upozornění: výše uvedené jsou pouze ocenění opcí a historická statistika, nepředstavují žádný investiční doporučení, ceny opcí se po otevření trhu mohou změnit. Trh již stanovil rozmezí odpovědi ±9 %, otázkou je, na které straně pokynů se bude cena pohybovat.