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Cato_KT
Vlivný tvůrce
其实造成谷歌盘后估值大幅调整除了财报与宏观本身之外，凌晨沃什的讲话也是为这次下跌埋下了伏笔
沃什凌晨的讲话中明确了对于AI资本开支的担忧，他的言论抛出两个关键问题：
AI资本开始是否过度？
融资成本是否开始约束投资？
沃什并不认可目前的AI投资热潮可以免疫高利率，他的观点基本印证了我此前的那句话——宏观决定了你的钱贵不贵，财报决定投资者是否为估值买单，当利率越高，投资者为估值买单的，对财报的容忍性越低
其实透过沃什的观点可以看出他担心的问题是AI资本开支规模越来越大，导致资本需求也相应走强，宏观侧利率高，钱更贵，市场对企业的要求就会越来越严格，即投资证明ROIC
前脚沃什刚提出担忧，后脚谷歌财报就恰好踩中了问题所在，所以也难怪谷歌盘后跌幅如此之大，相比亚马逊股价走势，真的是时也命也！#微软Q1营收增长，Azure增速至48%超预期
Cato_KT
回顾一下谷歌的财报，虽然不算优秀，但是股价为何“崩了”?
回顾一下谷歌的财报，虽然不算优秀，但是股价为何“崩了”? 本周一的宏观纪要中我明确了三大云厂商要看的四大要素：营收+AI资本支出+自由现金流+未来指引 而放到谷歌本身上，要看的则是五大要素：营收+AI资本支出+自由现金流+未来指引+Google Cloud 那么谷歌财报给出了什么答案？ 营收：小幅度不及预期，不是差，而是结果出现问题，绝对增速很强，但是市场预期更强，略低于预期，关键就在广告收入上略低预期 AI资本支出：公司全面依旧维持较高资本支出，全年投入2000亿美元，这对于上游英伟达、博通、HBM、光模块、服务器、电力预计数据中心整个AI基础设施链条，明确了需求验证逻辑 自由现金流：-91亿，今年第二季度负自由现金流，资本开支过大，营收追不上 #谷歌Q3营收增长，净利润下滑、每股收益不及预期 Google Cloud：依旧是财报最强数据，307.1亿增长同步增幅103%，超过55%将在未来24个月确认收入，这个数据证明谷歌的AI基础建设已经开始形成大规模收入 未来指引：2027年资本支出显著增加，TPU系统将在2027年明显放量，但是因为AI算力供给紧张，谷歌开始使用第三方计算
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