Publikovat

Ve 20:30 pekingského času zítra večer bude zveřejněn CPI za září. Ale jedna věc je důležitější než samotná data: Wall Street už má předem připravený způsob, jak tato data interpretovat. Celkový meziměsíční CPI vyskočil z 0,4 % na 0,6 %, což je největší nárůst za pět měsíců. Cena ropy dosáhla 110 dolarů, Brent od dne, kdy Húsíové zaútočili na letiště v Rijádu, nepřestal kolísat. Zní to děsivě? Neztrácejte nervy. Bloomberg, Deutsche Bank a Mitsubishi UFJ mají jednotný názor: „Nárůst cen ropy nezpůsobil plošnou inflaci, stačí sledovat jádrový CPI.“ Deutsche Bank snížila očekávání jádrového CPI na 0,16 % meziměsíčně, což je nejnižší hodnota na Wall Street. Morgan Stanley dává nejvyšší odhad 0,21 %. Medián odhadů institucí je 0,21 %. Celkově 0,58 %, jádrově 0,21 %. Jako oheň a led. Narativ je předem napsaný: energie jsou šum, jádro je signál. Fed má prostor být trpělivý. Tato logika je správná. Ale zároveň je to největší past zítřejšího večera. Tři odchylky, tři scénáře Směr odchylky jádrového CPI o 0,2 % rozhodne o osudu všech rizikových aktiv v následujících dvou týdnech. 0,2 % – Fed „nepřijde na řadu“, ne „přestane“. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v říjnu je nyní kolem 20 %, v prosinci stále přes 70 %. Inflace je pod cílem už 65 měsíců, pětiletý účet není vyrovnaný, trh nezmění názor jen kvůli jednomu měsíci dobrých dat. 0,3 % – znovu debata. Jádro nekleslo, inflace je odolnější, než se čekalo. Pravděpodobnost říjnového zvýšení sazeb stoupá z 20 %, BTC, který právě našel podporu kolem 80000, bude znovu testován. 0,4 % – přímé přecenění. Trh nyní oceňuje říjnové zvýšení sazeb na 20 %, pokud jádro vyskočí na 0,4 %, jak vysoko to půjde? Podívejte se na úroveň před minulým týdnem a nezaměstnaností – přes 65 %. BTC propadne z 83000 pod 80000, další obranná linie je 75000. Ale skutečné riziko není v datech samotných, ale v pozicích. Trh už započítal očekávání „mírného jádrového CPI“. Pravděpodobnost říjnového zvýšení sazeb klesla z 70 % na 20 %, během toho BTC vzrostl z 75000 na 83000. Pokud jádrový CPI skutečně potvrdí očekávání, myslíte, že trh poroste nebo klesne? Odpověď může být: nebude růst, možná mírně klesne. Protože dobré zprávy jsou už započítané. Co nedělat zítra večer Za prvé, neobchodujte podle celkového CPI 0,6 %. Toto číslo je opožděná informace, cena ropy už v září vzrostla. Brent klesl z 110 dolarů na cca 103, marginální vliv energie na inflaci slábne. Trh to ví dřív než vy. Za druhé, nevsázejte těžce na směr před zveřejněním dat. Rozdíl mezi jádrovým CPI 0,2 % a 0,3 % je jen 0,1 procentního bodu, ale pro BTC to může znamenat rozdíl mezi 80000 a 75000. Odchylka 0,1 % znamená 5% pohyb ceny. Taková sázka se nevyplatí. Za třetí, sledujte výnosy 10letých amerických dluhopisů. Minulý týden klesly na 5,19 %, 30leté na 5,55 %. Pokud po zveřejnění CPI výnosy neklesnou, ale naopak porostou, trh vám říká: inflace není problém. Pokud výnosy znovu porostou, bez ohledu na data, riziková aktiva budou pod tlakem. Dlouhodobá logika se nezměnila. 365denní klouzavý průměr BTC už prolomil, což v historických cyklech obvykle znamená, že slabá fáze se blíží ke konci. Ale to neznamená, že zítra večer nejdřív nepropadne. Data ještě nejsou venku, narativ už ano. Když všichni sledují jádrový CPI 0,2 %, skutečné riziko je právě v tom, že očekávání jsou příliš optimistická a trh už nemá dostatek munice, aby toto optimismus naplnil. Uvidíme se zítra večer v 20:30. $BTC $XAU $BZ #9月CPI公布在即，哈玛克称仍需进一步加息