Publikovat

365 dní, z 126 000 na 82 000: co vlastně kryptotrh za ten rok „ztratil“ Před rokem v jednu noc zmizely pozice 1,6 milionu lidí během 24 hodin. Dnes se BTC stále potýká kolem 83 000 dolarů. Ale to, co je opravdu děsivé, nejsou ceny, ale věci, které se už nikdy nevrátí. 1/ Nejprve zpět k té noci. 6. října 2025 BTC právě dosáhl historického maxima 126 080 dolarů. O 4 dny později Trump oznámil 100% clo na čínské zboží. Během 24 hodin bylo likvidováno 19,16 miliard dolarů pákových pozic, zasáhlo to přes 1,6 milionu obchodníků. Hyperliquid vyčistil 10,3 miliardy dolarů. Tehdy si mnoho lidí myslelo, že je to jen „další propad“. Zpětně to byl konec jedné éry. Ironií je, že to 100% clo nakonec vůbec nevstoupilo v platnost. Po summitu čínsko-amerických lídrů v Pusanu na konci října loňského roku bylo dosaženo dohody a v únoru letošního roku Nejvyšší soud rozhodl, že prezident nemá pravomoc uvalovat cla podle IEEPA. Spouštěč byl falešný. Ale to, co explodovalo, byla skutečná hotovost. 2/ Cena: vypadá „mírně“, ale je to bolestivé. BTC klesl z 126 080 dolarů na 58 500 dolarů v červnu, maximální pokles 54 %. Nyní je kolem 83 000 dolarů, stále o 34 % pod maximem. Ve srovnání s historií: v minulých medvědích trzích BTC obvykle klesal o více než 75 % z maxima na minimum. Tentokrát „jen“ o 54 %, což vypadá mírně. Ale mírně neznamená bezpečně. Celková tržní kapitalizace krypta klesla z 4,29 bilionu na 2,88 bilionu dolarů. Altcoiny jsou na tom ještě hůř – jejich tržní kapitalizace klesla z 1,86 bilionu na 1,23 bilionu, po odečtení stablecoinů ztratily asi 40 %. BTC klesl jen o třetinu, tvé altcoiny o čtyřicet procent. Slovo „mírně“ je pro většinu lidí vtip. 3/ Instituce: to je ta nejzásadnější změna. Čistý příliv BTC ETF klesl z 62,77 miliard na 57,08 miliard, za rok čistý odliv 5,7 miliard. Spravovaný majetek klesl z 158,97 miliard na 105,22 miliard, ztráta asi třetiny. V listopadu a prosinci 2025 byl čistý odliv 4,57 miliard, největší za dva měsíce od vzniku ETF. V první polovině roku 2026 byl čistý odliv 5,4 miliard, poprvé pololetní odliv. ETH ETF je na tom hůř: spravovaný majetek klesl z 32 miliard na 15,7 miliard, téměř o polovinu. ETF peníze ustupují. Ne proto, že by instituce nevěřily kryptu – ale protože 5% bezriziková sazba je atraktivnější. Peníze nezmizely, jen našly pohodlnější místo. 4/ Páka: nezmizela, jen se přesunula. Celkový objem otevřených pozic na perpetual kontraktech klesl z vrcholu 210 miliard dolarů 7. října 2025 na 99,1 miliard v dubnu 2026, téměř na polovinu. Ale struktura se zásadně změnila – Podíl otevřených pozic perpetual kontraktů na DEX vzrostl z méně než 4 % na 13,5 %, přičemž Hyperliquid drží 56,8 % z DEX objemu. Obchodované instrumenty už nejsou jen kryptoměny. Perpetual kontrakty na zlato a ETF polovodičů jsou v top desítce objemů. RWA perpetual kontrakty měly v červenci objem asi 147,5 miliard dolarů, což je téměř pětina celkového on-chain objemu perpetual kontraktů. Páka nezemřela. Jen se přesunula z CEX na blockchain, z krypta na tradiční aktiva. 5/ Nové druhy: staré subjekty odcházejí, nové přicházejí. BitMEX, vynálezce perpetual kontraktů, po 11 letech provozu, kdy držel 57 % globálního trhu s kryptoderiváty, 23. září oficiálně ukončil činnost. Token BME X klesl za den o více než 94 %, z historického maxima téměř o 99,8 %. AscendEX a BitMart také ukončily provoz. Za prvních 7 měsíců tohoto roku zavřelo nebo zkrachovalo přes 60 kryptofirem a projektů. Na druhé straně: Predikční trhy Kalshi a Polymarket zvýšily měsíční objem z 8,5 miliard na 72,3 miliard, téměř desetkrát za rok. V první polovině roku dosáhl objem 187 miliard dolarů, což je 2,7násobek loňského roku. Binance bStocks tokenizované akcie překročily 800 milionů dolarů za méně než čtyři měsíce. Celková tržní kapitalizace tokenizovaných akcií přesáhla 3 miliardy dolarů. Generace Z tvoří 44 % objemu obchodů, 41,5 % uživatelů se přes bStocks poprvé setkalo s tradičními finančními investicemi. On-chain trh s americkými dluhopisy překročil 16,2 miliard dolarů, což je nárůst o 77 % od začátku roku. Na jedné straně rakev, na druhé kolébka. 6/ Co vlastně za ten rok ztratili? Ztratili 5,7 miliard dolarů institucionálních peněz. Ztratili polovinu pákového trhu. Ztratili staré hráče jako BitMEX. Ztratili 40 % tržní kapitalizace altcoinů. Ale důležitější je – Ztratili starý model „maloobchodní pákový býčí trh“. Starý způsob „100x pákový all-in na altcoiny a čekat, až to převezmou instituce“ v tomto cyklu zemřel. Zůstávají a rostou ETF, on-chain deriváty, predikční trhy, tokenizovaná aktiva – všechny institucionální nástroje. 7/ Závěr 1011 není konec. Je to začátek transformace kryptotrhu ze „maloobchodního pákového býčího trhu“ na nový model „instituce + on-chain + multi-aktiva“. Staré velryby odcházejí, nové přicházejí. To není medvědí trh, to je změna majitele. Pokud stále hraješ podle starého scénáře, že v této vlně vyděláš – ztráty si nemůžeš vyčítat nikomu jinému. $BTC $ETH $XAU