Publikovat

Příští týden je CPI. Barclays a Morgan Stanley už oznámily, že celkový meziroční CPI za září vyskočí na 3,7 %, energetická složka meziměsíčně vzrostla o 5,05 %, benzín meziročně o 34,8 %. Ve skupině už začíná panika. Někdo se ptá „Pokud CPI překročí očekávání, zase to půjde dolů?“ Někdo se ptá „Mám předčasně snižovat pozice?“ Někdo už má nespavost. Ale chci se zeptat: na co se vy díváte u CPI, na co se CPI dívá? CPI není příčina, CPI je výsledek. Skutečná příčina je na tankeru v Perském zálivu. Právě 8. října zasáhlo americké ministerstvo financí znovu. Nová vlna sankcí, 17 íránských tankerů je na černé listině. Američtí úředníci zároveň řekli větu, které si mnoho lidí nevšimlo — „Mimo oblast blokády íránských přístavů USA je stále asi 20 milionů barelů íránské ropy zadrženo na lodích.“ 20 milionů barelů. To není zásoba. To je přehrada visící nad globální cenou ropy. Každý barel íránské ropy, který nemůže vstoupit na trh, se nabíjí energií pro další růst cen ropy. Možná si řeknete: „20 milionů barelů? To je přece nic, svět spotřebuje 100 milionů barelů denně.“ Ano. Ale problém není v množství, ale v trendu. Američtí úředníci řekli: kvůli blokádě a sankcím Írán zastavil nakládku a vykládku ropných lodí. Nemohou nakládat, nemohou vykládat. 20 milionů barelů ropy tak plave na moři a nemůže se pohnout. Trh čeká na jedno číslo, ale dokud tyto tankery nevyplují, cena ropy na vysoké úrovni neklesne. Írán také nesedí s rukama v klíně. Není možné plout po moři? Tak po souši. Írán nyní denně přepravuje asi 250 000 barelů po souši a zároveň využívá „stínovou flotilu“ a obchodní sítě třetích zemí k obcházení sankcí. USA bojují proti těmto zprostředkovatelským sítím a tlačí na zahraniční finanční instituce. Ale každá přerušená cesta znamená ještě těsnější okrajovou nabídku na globálním trhu s ropou. Morgan Stanley už varovala: obnova dodávek z Blízkého východu potrvá až do pozdní fáze roku 2027, trh bude ve 4. čtvrtletí 2026 a 1. čtvrtletí 2027 stále v deficitu. Není to krátkodobý problém. Je to vytrvalý boj. A to se nakonec projeví v CPI. Barclays jasně předpovídá klíčová data: benzín meziročně +34,8 %, topný olej +38,8 %. Morgan Stanley upozorňuje, že situace na Blízkém východě tlačí ceny ropy nahoru, což se dále promítne do cen letenek a nákladů na dopravu, letecké palivo meziročně vzrostlo téměř o 90 %. Je tu ještě jedno bolestivé číslo: od začátku americko-izraelského konfliktu s Íránem vzrostla cena amerického nafty asi o 70 %, 8. října dosáhla průměrná cena v USA 6,28 USD za galon. Nafta zdražila, náklady na přepravu kamionem rostou. Náklady na přepravu rostou, všechno v supermarketu zdražuje. Vy sledujete CPI, CPI sleduje cenu ropy, cena ropy sleduje těch 20 milionů barelů na tankeru, které nemohou vyplout. Fed už to vlastně skoro nevydrží. Strategické ropné zásoby USA klesly na 283 milionů barelů, nejnižší úroveň od roku 1982. V březnu to bylo ještě 415 milionů barelů. Za půl roku uvolnili přes 130 milionů barelů. Ministerstvo energetiky chce uvolnit dalších 40 milionů barelů, ale to je poslední část plánu uvolnění 172 milionů barelů. Karty se rychle vyčerpávají. USA dokonce začaly naléhat na Evropu, aby uvolnila zásoby nafty, ale analytici přímo zchladili naděje: kapacita rafinérií je omezená, i kdyby uvolnili, nepomůže to. Nabídkový šok nelze vyřešit uvolněním zásob. Bitcoin se nyní pohybuje kolem 82 000 USD, právě se zotavil z prudkého propadu z 81 000 USD. Při tom propadu bylo likvidováno 180 000 účtů, 1,1 miliardy USD zmizelo. Americká vláda během několika dnů vložila na Coinbase 17 733 BTC v hodnotě 1,48 miliardy USD. K tomu došlo k přesunu v těžebních poolách a panickému prodeji krátkodobých držitelů, což okamžitě zlomilo obranu býků. Ale ještě pozoruhodnější je: data Glassnode ukazují, že průměrný denní objem spotových a ETF obchodů na burzách za posledních 7 dní je jen 6,8 miliardy USD, což je pod 90 % úrovně od ledna 2024. Za posledních 30 dní trh realizoval tržní kapitalizaci 12,8 miliardy, ale ETF, stablecoiny a firemní rezervy nakoupily jen 4,9 miliardy. Hra o stávající zásoby. Nové nákupy nestačí. Co to znamená? Trh je extrémně citlivý na makroekonomické negativní zprávy. Jakýkoli závan větru může spustit řetězovou reakci. Íránská ropa nemůže vyplout → cena ropy zůstává vysoko (Brent je nyní nad 100 USD) → energetická inflace je tvrdohlavá → Fed nemůže uvolnit měnovou politiku → dolar je silný → likvidita na kryptotrhu je pod tlakem → BTC a riziková aktiva jsou potlačena. Tento řetězec není spekulace, to se právě děje. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v říjnu klesla na 17,7 %, ale pravděpodobnost zvýšení sazeb v prosinci až o 50 bazických bodů je 83,7 %. Prezident Fedu v St. Louis Musalem dokonce řekl, že v příštích 6 až 9 měsících může pokračovat zvyšování sazeb. Fed nechce uvolnit, ale nemůže. Trh čeká na středeční CPI. Ale CPI je jen tečka v boji tankerů v Perském zálivu. 20 milionů barelů ropy plave na moři, dokud nevyplují, globální inflace neklesne. Inflace neklesne, Fed neuvolní. Fed neuvolní, likvidita na kryptotrhu se nevrátí. Můžete sledovat svíčkové grafy a být nervózní, nebo zvednout hlavu a podívat se směrem k Perskému zálivu. Skutečný příběh není v CPI zprávě. Je na těch tankerech plujících po moři. Příští týden CPI pravděpodobně nebude dobré. Ale to není důležité. Důležité je: proč nebude dobré a kdy bude dobré. Odpověď není v tabulkách dat ve Washingtonu, ale na trase Hormuzského průlivu. $BTC $XAU $BZ #美俄达成柴油供应安排，霍尔木兹风险仍未解