Publikovat

Po zmínce o změnách pravděpodobnosti zvýšení sazeb v říjnu u Brent je třeba zmínit i problém výnosů amerických dluhopisů. V současnosti lze vidět, že výnosy amerických dluhopisů s dobou splatnosti 2, 10 a 30 let dočasně kopírují cenu ropy, což je dobrá zpráva. Pro nejnebezpečnější stavy výnosů na dluhopisovém trhu tento týden: a) Divergence mezi Brent a výnosy dluhopisů, riziko druhého zvýšení sazeb je přeceněno, což vede k hromadnému růstu výnosů 2, 10 a 30 let. V tomto případě výnosy 2letých dluhopisů rostou rychleji než 10letých a 30letých, 10leté rostou méně a 30leté nejpomaleji. b) Typická strmá medvědí výnosová křivka, kdy 30leté výnosy vedou růst, 10leté následují a 2leté stagnují. To znamená pokračující nekontrolovaný prodej dlouhodobých amerických dluhopisů, přičemž obchodní logika se mění z otázky zvýšení sazeb na dlouhodobou inflaci, fiskální nabídku, prémiu za dobu a kompenzaci vysokých výnosů, což představuje riziko pro dluhopisový trh. c) Medvědí rovnoměrný růst, kdy výnosy 2, 10 a 30 let společně zrychlují růst, což znamená, že v říjnu nedojde jen k jednomu zvýšení sazeb, ale Fed zvyšuje neutrální úrokovou sazbu a vstupuje do cyklu zvyšování sazeb, což je jedno z nejnepříznivějších pro riziková aktiva. d) Pro verzi medvědího rovnoměrného růstu, kdy výnosy 2letých dluhopisů rostou, 10leté zůstávají stabilní a 30leté klesají, což znamená, že trh začíná mít obavy, že zvýšení sazeb Fedem poškodí ekonomiku. To představuje zhoršení krátkodobých politických rizik a dlouhodobých růstových očekávání, což je rovněž nepříznivé pro riziková aktiva a neprospěšné pro blue chip akcie, například banky, cyklické akcie, malé kapitálové společnosti a vysoce zadlužené podniky. e) Extrémně strmá medvědí křivka, kdy výnosy 2letých dluhopisů prudce klesají, zatímco 30leté výnosy rostou, což znamená, že trh přechází od obav ze zvýšení sazeb k obavám z...