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英伟达财报炸裂，估值却“打折”：AI龙头到底贵不贵？ 英伟达当前最大的矛盾，不是“赚不赚钱”，而是“高增长还能持续多久”。 2026财年第二财季，英伟达营收962.21亿美元，同比增长106%；归母净利润596.88亿美元，同比增长126%。数据中心仍是绝对核心，Blackwell需求强劲，供应持续紧张，管理层也预计Blackwell需求将在2026财年多个季度超过供给。但财报发布后，股价并未持续大涨，近期仍在220美元附近震荡。市场担心的不是当下业绩，而是AI资本开支、毛利率和竞争格局能否支撑当前盈利水平。 英伟达已经不是传统意义上的“显卡公司”。数据中心业务占比已超过90%，游戏、专业可视化、汽车等板块虽然仍在增长，但已不再是主引擎。公司真正的护城河，是GPU硬件、NVLink互联、CUDA生态和全栈AI基础设施的叠加。 风险主要来自三方面：一是毛利率承压，存储、封装和系统成本上升，毛利率可能从高位回落；二是云厂商自研芯片、AMD等竞争对手分流部分需求；三是AI资本开支若放缓，估值会重新定价。评论区聊聊您的看法 #财报观察员：好市多Q4财报即将公布