Dne 16. září Federální rezervní systém oznámil zvýšení sazeb o 25 bazických bodů, čímž se úrokové rozpětí zvýšilo na 3,75 %–4,00 %. Všech 12 hlasů prošlo jednomyslně, poprvé od roku 2023.
Ve stejný den překročil výnos desetiletých státních dluhopisů 5 % – poprvé od roku 2007, kdy dosáhl této úrovně.
Jednoduše řečeno: kupujete americké státní dluhopisy se zavřenýma očima a berete si ročních 5 % bez placení. Žádné úvěrové riziko.
Podle tradičních finančních učebnic je to nejkrutější kouzlo proti bezúročným aktivům.
Co znamená vládní dluhopis o 5 %? Znamená to, že náklady příležitosti na držení zlata a Bitcoinu jsou extrémně vysoké. Vaše peníze jsou ve státních dluhopisech a každý den vydělávají úroky, ale v BTC nedostanete nic.
Logicky by BTC mělo být rozemleté.
Ale co BTC udělalo?
Den před zvýšením sazeb klesl BTC na měsíční minimum 75 900 dolarů. Po zvýšení ceny během dvou dnů vzrostl z 75 900 dolarů na více než 81 000 dolarů.
Data QCP Capital: Po zvýšení sazeb bylo zlikvidováno přibližně 260 milionů dolarů v krátkých pozicích. Dne 17. září zaznamenal americký spot BTC ETF opět čistý příliv přibližně 159 milionů dolarů, přičemž BlackRock IBIT absorboval 183,7 milionu dolarů za jediný den.
S rostoucími úrokovými sazbami jsou výnosy amerických státních dluhopisů 5 % a BTC vzrostly o 6 %.
Učebnice byla znovu roztrhaná.
Proč?
Protože nejhorší scénáře už byly započítány ještě před začátkem zvyšování sazeb.
Před zvýšením sazeb bylo očekávání trhu až 93 %. Všichni věděli, že se to zvýší. Všichni utekli brzy. BTC klesl z 82 000 na 75 900, přičemž ztratil vše, co bylo potřeba klesnout.
Co si trh všiml v okamžiku, kdy bylo zvýšení sazeb zavedeno? Graf ukazuje medián úrokové sazby na konci roku 4,1 %. S tímto kolem přidáním by to mohlo být u konce.
Není to "nekonečný zájem", ale "jen tenhle střih".
Když se započítá nejhorší možný makro scénář, všechny negativní zprávy se mění v pozitivní. Bylo zlikvidováno asi 260 milionů dolarů v krátkých pozicích, ale v podstatě to nejsou býci, kteří nakupují, ale medvědi jsou nuceni uzavřít své pozice. Ať už to klesne nebo ne, vždy je něco podezřelého.
Navíc vedoucí výzkumu Galaxy Alex Thorn poskytl technické ujištění: BTC znovu získal svůj 50týdenní klouzavý průměr. Historicky byla tato čára důležitým signálem potvrzujícím dno medvědího trhu. ETF fondy se opět vracejí, podíl USDT na trhu se blíží smrtelnému přechodu a prostředky se vracejí ze stablecoinů zpět do rizikových aktiv.
V krátkodobém horizontu má tato divergence určitou oporu.
Ale nebuďte příliš brzy šťastní.
Mike McGlone, hlavní makro stratég v Bloomberg Intelligence, řekl něco velmi pozoruhodného:
"Výnos amerických státních dluhopisů je asi 5 %, a ve srovnání s alternativními aktivy, která negenerují úrokové příjmy, jsou stále atraktivnější."
Přímo poukázal na to: 5% bezriziková sazba vás nenutí prodat BTC, ale změní vaše výpočty při rozhodování, kam dát další peníze.
Jednoduše řečeno: možná BTC, které už máte, neprodáte. Ale u další nové částky budete váhat mezi "koupí BTC" a "přijetím 5% bezrizikového úroku".
Tato váhání je největším stropem pro BTC.
Navíc není důležité, zda Fed zvýší sazby. Je to výnos desetiletých státních dluhopisů – pokud zůstane nad 5 % a Fed zůstane stabilní, tlak na aktiva neplatící úroky bude přetrvávat. A co je důležitější, co stojí za těmi 5 %? Pokud je to způsobeno silnou ekonomikou a lepšími kapitálovými výnosy, pak prostředky potečou do dolarových aktiv; Pokud jsou to inflační očekávání a fiskální deficitní prémie, které zvyšují dlouhodobé sazby, pak bude tlak na BTC a zlato ještě delší.
McGloneův úsudek je přímočarý: rozdíl v tomto cyklu je v tom, že Fed nepřešel na uvolnění, ale pokračuje v upříšování. Riziková aktiva vstoupila do "finální fáze".
Proto může BTC ignorovat výnos 5 % z amerických státních dluhopisů během jednoho či dvou dnů, ale nemůže jej ignorovat během dvou měsíců.
Divergence je obchodní okno, ne nový normál.
Drží 81 000 dolarů, 50týdenní klouzavý průměr je prolomen, ETF fondy jsou zpět – to je skutečné. Ale 5% bezriziková sazba je tu, zkouší každou minutu a každou sekundu trpělivosti každého držitele.
Nepleťte si krátkodobou odolnost s dlouhodobou imunitou.
$BTC$ETH$ZEC #BTC重返8万美元 se podmínky financování zlepšily
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
