Publikovat

BitMine, v čele s Tomem Leem, drží 5,93 milionu ETH, s papírovou ztrátou přibližně 5 miliard dolarů a průměrnými náklady na nákup mezi 3 400 a 3 900 dolary. Tentýž Tom Lee veřejně prohlásil 13. září, že kryptotrh bude v příštích 12 měsících "velmi býčí", přičemž dno čtyřletého cyklu může přijít příští měsíc. Člověk, který má ztráty 5 miliard jüanů, vám říká, že budoucnost je extrémně býčí. Myslíte, že je to víra, nebo způsob, jak přežít? Pojďme si zrekonstruovat celý obraz tohoto hazardu V srpnu 2025 začal BitMine budovat pozice ETH za průměrnou cenu od 3 840 do 3 950 dolarů. Během 35 dnů koupil 5 miliard dolarů a získal titul "největší pokladna ETH na světě." V říjnu 2025 ETH vystoupal na maximum 4 955 dolarů. Plovoucí zisky BitMine byly kdysi mimořádně významné. A pak? ETH klesl z 4 955 dolarů na přibližně 1 500 dolarů, což je pokles přes 57 %. Účetní ztráty BitMine se v červnu 2026 rozrostly na přibližně 10,5 miliardy dolarů. Nyní se ETH vzpamatovalo na přibližně 2 500 dolarů. Plovoucí ztráta BitMine se zúžila z 10,5 miliardy na 5 miliard. Zní to jako dobrá zpráva? Výpočty: Průměrné náklady na držení BitMine jsou asi 3 513 dolarů, ETH je nyní asi 2 500 dolarů. Stále je to o 40 % méně než na nulu. Jinými slovy, ETH vzrostl ze současných 2 500 na 3 500 dolarů a BitMine je právě dost na to, aby se vyrovnal. Předtím každé slovo, které Tom Lee řekne "býčí", v podstatě brání jeho vlastní rozvahu. Mohou výnosy ze stakingu zachraňovat životy? BitMine stakoval přes 5 milionů ETH, s ročním příjmem ze stakingu přibližně 330 milionů dolarů. 330 milionů. To zní hodně. Ale ve srovnání s nerealizovanou ztrátou 5 miliard tvoří příjmy ze stakingu jen 6,6 % ze ztráty. Pokud ETH klesne dál, nerealizovaná ztráta se bude dále zvětšovat a 330 milionů se ani nenahradí. Ještě bolestivější je, že finanční zpráva BitMine ukazuje, že příjmy ze stakingu ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026 činily přibližně 45,7 milionu dolarů, ale čistá ztráta za stejné období dosáhla 83,6 milionu dolarů – protože obchodní strategie derivátů na Ethereum ztratila 92,1 milionu dolarů a pohltila všechny výnosy ze stakingu. Vyděláváte peníze stakingem, zatímco na opcích proděláváte. Nevypadá to, že používáte úroky stablecoinů k otevírání kontraktů? A co příběh o "tokenizaci 100 bilionů"? Nejnovější příběh Toma Leeho je: migrace aktiv v hodnotě 100 bilionů dolarů na blockchain s poplatkem 1 % generuje roční příjmy ve výši 1,1 bilionu dolarů, což odpovídá 20 bilionům dolarů v tržních příležitostech. To je typický příběh o předem slevě. Využít dostatečně velký prostor pro představivost budoucnosti, aby se pojistili proti současné nepohodlné situaci s knihou za 5 miliard dolarů. A všimněte si jednoho detailu: Tom Lee uvedl, že 2% kryptoalokace doporučená Fundstratem před více než deseti lety nyní vzrostla na více než 85 % v zákaznických účtech. 2 % se změní na 85 %. To zní jako poznámka pod čarou býčího trhu. Ale podívejte se na to jinak – pokud kryptoaktiva tvoří 85 % vašeho portfolia, kolik prostoru pro chyby máte? Tom Lee řekl, že klienti své pozice nezvyšovali; jen cena šla nahoru. Ale co když cena klesne? 85 % pozic padne a 2 % pozic klesne – zkušenost je úplně jiná. "Šedý nosorožec", na kterého si nejvíce dát pozor Držby BitMine tvoří přibližně 5 % oběhové nabídky Etherea. Pokud bude BitMine nucen snížit své podíly kvůli tlaku na rozvahu, bude to mít obrovský dopad na cenu ETH. Analytici odhadují, že nucený prodej by mohl způsobit pokles ETH o dalších 20 % až 40 %, čímž by se dnešní účetní ztráty proměnily ve skutečné ztráty. Ale BitMine má stakované asi 2 miliony ETH a fronty na výběr mohou být zpožděny o dny nebo dokonce týdny. To znamená, že i když chcete utéct, nemůžete uniknout. Staking zajišťuje likviditu a záložní cestu BitMine. To je zároveň ochrana i pouta. Zpět k jádru otázky Tom Leeho "extrémní býčí postoj" vychází ze základní logiky: 19 miliard dolarů páky z loňského října už bylo vyčištěno a spodní část čtyřletého cyklu se objeví příští měsíc. Toto hodnocení může být správné. Ale když názory člověka určují jeho pohled, jeho názor už není jen pohledem, ale postojem. BitMine drží 5,93 milionu ETH a cílí na 5 % celkové síťové nabídky. Pokaždé, když vykřikne "býčí růst", řídí svou tržní hodnotu pro svou pozici. Kdo tedy nakonec platí účet za těchto 5 miliard jüanů? Jsou to drobní investoři, kteří důvěřují Tomu Leemu a sledují ho? Jsou to investoři držící akcie BMNR? Nebo všichni drží ETH – protože v den, kdy je BitMine nucen prodat, náklady na krach ponese celý trh. Když je člověk zároveň rozhodčím i sportovcem – dokážete ještě uvěřit té píšťalce, kterou zapíská? $ETH $BTC $ZEC