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#10年期美债逼近5%关口，回购难阻收益率上行 财政部本轮加码长债回购，单次上限提升至60亿美元，实际落地回购51.87亿，低于市场预期。这笔操作本意托住长债价格、压制收益率，结果杯水车薪，10年期美债收益率持续上行，逼近关键心理关口5%，创出近三年新高。 为什么回购压不住长端收益率 1. 体量差距悬殊，治标不治本 美债总规模超32万亿，几十亿回购放到大盘里只是小额流动性修补，不是QE印钱购债。财政部回购资金来源是短期国库券，相当于“短债换长债”，整体债务总量没有减少，无法解决底层的财政赤字问题。它只能短暂改善市场流动性，扭转不了大的抛售趋势。 ​ 2. 通胀反弹+加息预期，才是核心驱动力 8月CPI核心环比0.3%超预期，通胀粘性再现，市场上调9月加息概率，同时定价年内还有额外加息。美联储“高利率维持更久”的预期，直接抬升长债期限溢价，这个力量远大于财政部回购的托底力度。 ​ 3. 巨额财政融资压力 美国财政赤字居高不下，持续大规模发长债融资，供给源源不断。海外央行、长线机构配置意愿减弱，供给多、接盘资金不足，债券自然下跌、收益率上行。