Publikovat

今晚20:30，美国8月CPI公布。所有人都在赌两个方向：超预期=利空，低于预期=利多。但没人认真讨论第三种可能——恰好符合预期。而这，恰恰是概率最大的那个情景。先说为什么“符合预期”是最可能的。路透统计的预测中值：8月整体CPI环比涨0.4%，核心CPI环比涨0.2%。但Natixis首席美国经济学家霍奇的测算更精确——核心CPI环比0.19%。他直接说了：在当前美联储内部对利率路径分歧严重的背景下，低于0.20%的读数才可能避免9月加息。 0.19%和0.2%，看起来一样。但在美联储眼里，差了一个世界。花旗预测0.184%，美银预测0.22%。一个说按兵不动，一个说加息落地。0.04个百分点的差距，就是两种命运。而0.19%，恰好卡在中间。现在推演“中间情景”下，市场会怎么走。第一层：即时反应——反弹，但别高兴太早。数据出来“符合预期”，没有新的利空砸下来。比特币从78,000附近小弹一下，空头部分平仓。但0.19%离0.20%太近了，近到市场不敢把它当成“通胀在降温”的信号。这就是“符合预期”最坑的地方——它给了你喘息，但不给你方向。第二层：深层逻辑——沃什大概率还是加息。沃什在杰克逊霍尔已经说得很清楚了：通胀下降速度不够，“还有工作要做”。他关注的是超核心PCE，目前已经升到3.9%且还在上行。更关键的是，从公开表态来看，沃什手里已经有一个“足以组成多数赞成加息的潜在联盟”——至少8张政策逻辑上可以支持加息的票。 0.19%的核心CPI，不够好到让沃什放弃加息，也不够坏到逼他必须加息。它只是把决定权完全交到了沃什手里。第三层：机构行为——FOMC前没人敢重仓。下周二到周三就是FOMC会议。今晚CPI只是开胃菜。即便数据“符合预期”，机构也不会因为这个就大举加仓。不确定性还在，资金会继续观望。交易员已经削减了比特币杠杆多头曝险，永续合约未平仓量下滑，资金费率压缩到接近中性。市场已经“把风险移出桌面，但没有翻空”。这意味着什么？意味着如果数据符合预期，市场有反弹空间；但如果沃什下周还是加息，反弹就是给你跑的机会。跟上一次CPI对比：7月CPI环比只涨0.1%，当时市场反应是什么？比特币从64,400美元回落至64,080美元，然后继续在64,000附近震荡。波澜不惊。因为“符合预期”本身就是最无聊的剧本。但无聊的剧本，往往是最安全的剧本。交易启示：别赌方向，做区间。过去20个交易日，比特币一直在77,100到81,300美元区间横盘。今晚CPI + 下周FOMC，两件事叠加，最可能的走势就是——继续震。 77,000-78,000是近期支撑区，81,000-82,000是阻力区。在中间情景下，区间高抛低吸比赌方向合理得多。 CPI符合预期，不是利好的开始，只是利空的暂停。别把“没有坏消息”当成“好消息”。 $BTC $ETH $ZEC #PPI高于预期，今晚CPI定方向

Nejnovější data CME "FedWatch": 71,3% pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů v září. Zvýšení sazeb v říjnu je již plně započítáno. Pravděpodobnost dalšího zvýšení v prosinci je také blízko 60 %. Jinými slovy, trh už udělal z "zářijového zvýšení sazeb" hotovou věc. Ale tady je problém— Většina ekonomů stále očekává, že Fed udrží sazby v září beze změn. Mezi trhovými cenami a institucionálními očekáváními existuje řeka. Bank of America je nejtvrdší investiční bankou na Wall Street, předpovídá tři po sobě jdoucí zvýšení sazeb, přičemž v září, říjnu a prosinci budou snížena. Ale trh s futures už sází na "zaručené zvýšení v září." Jedna strana se vždy mýlí. Bývalý vysoký ekonom Fedu řekl něco velmi pozoruhodného. Vincent Reinhart, hlavní ekonom společnosti BNY Investment, původně řekl: "Tohle je v podstatě provokace, jako provokace na kampusu." Řekl, že trh započítal zvýšení sazeb, které Wash nikdy neslíbil. Wash nyní čelí dilematu: buď na zvýšení sazeb využít, nebo vysvětlit, proč se nezvýší. Přeloženo: trh tlačí na Walshe, aby zaujal stanovisko. Stejně jako ti lidé na kampusu kolem tebe a říkají: "Neříkal jsi, že chceš bojovat?" Bojovat. ” Co řekl Wash v Jackson Hole? Řekl, že inflační cíl je "pevný a pevný", že finanční podmínky jsou "těžko řícitelné, že jsou restriktivní" a že pokud základní inflace neklesne jasně, "máme ještě co dělat." Každé slovo zní jestřábsky. Ale nikdy neřekl: "V září zvýším úrokové sazby." Trh jeho slova bral jako "brzy přicházející zvýšení." Reinhart však věří, že Walshův jestřábí projev má v podstatě uklidnit investory, kteří zpochybňují jeho odhodlání snížit inflaci—musí přesvědčit trh, že není holubič, ale ve skutečnosti nechce zvyšovat sazby. Steven Blitz z TS Lombard to řekl ještě přímočařeji: "Pokud ho data nedonutí do bodu, kdy nebude mít jinou možnost než zvýšit sazby, najde si důvod, proč je nezvyšovat." ” Jaká data by na něj tedy mohla "tlačit"? Dnešní srpnový CPI ve 20:30. Ekonomové očekávají: celkově +0,4 % meziměsíčně, jádrové +0,2 % meziměsíčně. Klíč spočívá v jádrových hodnotách. Guvernérka Fedu Wallerová jasně uvedla: pokud jádrová sazba vzroste o 0,2 % meziměsíčně, hlasuji pro to, aby sazby zůstaly beze změny; Pokud jsou data přehřátá, podporuji zvyšování sazeb. Rozdíl mezi 0,2 % a 0,3 % by mohl být životně důležitou hranicí pro globální riziková aktiva. PPI již explodoval — srpen meziročně byl 5,4 %, což překonalo očekávání; nafta vzrostla o 24,1 % za jediný měsíc a ceny energií opět zrychlily. Po zveřejnění dat pravděpodobnost zvýšení sazeb v září vzrostla z 62 % na více než 70 %, výnos dvouletých amerických státních dluhopisů vzrostl na 4,51 %, výnos 30letých dluhopisů překročil 5,35 % a jak americká ropa, tak Brent ropa překročily hranici 100 dolarů. Přenos PPI na CPI však zaostává a oba mají odlišné kalibry a hmotnostní struktury. To, že PPI exploduje, neznamená, že CPI exploduje. Můj názor: pokud dnešní základní CPI ≤ 0,2 %, Walsh pravděpodobně zvolí "držet stůl". Pak se používal jestřábí jazyk k udržení tržních očekávání – "inflační rizika zůstávají nakloněná nahoru", "stále máme co dělat" a "finanční podmínky nejsou dostatečně přísné." Tohle není holubičí záležitost. Tohle je "zdržování". Wash udělal v Jackson Hole něco velmi chytrého: neposkytl výhledové vedení, nezavázal se k žádné konkrétní cestě, a přesto úspěšně přiměl trh sám od sebe k závěru, že "zvýšení sazeb bude zvýšeno." Trh zvládl zpřísnit očekávání vůči němu. Stačí zůstat zticha, aby udržel odstrašující sílu. Ale pokud jádrový CPI ≥ 0,3 %, je to jiný příběh. Data Walshe zatlačila do kouta, takže neměl jinou možnost než ho zvýšit. Pokud to neudělá, obraz "protiinflace", který si od nástupu do úřadu pečlivě budoval, se přes noc zhroutil. Pro krypta je to extrémně obtížná pozice. BTC se pohyboval mezi 76 000 a 77 000 USD, což je pokles asi o 1,9 % za 24 hodin. PPI překonalo očekávání + ceny ropy překonaly 100 + očekávání zvýšení sazeb prudce vzrostlo – trojnásobné tlaky dohromady. Ale všimněte si jednoho detailu: denní ADX dosáhl až 54,4 a střednědobý trendový moment zůstává silný. Současný pokles neprolomil denní vzestupnou strukturu. Jinými slovy – krátkodobě byli biti, ale zatím ne zabíjeni. Dnes večer jádro CPI ≤ 0,2 %, což naznačuje, že BTC má prostor k zotavení; ≥ 0,3 %, 76 000 nemusí vydržet; další stopa by měla být 74 000 nebo ještě níže. Takže se nesoustřeďte jen na binární otázku "přičít". Walshova situace je taková: trh započítal zvyšování sazeb a zda je nyní zvýší, bude to stát cenu. Navíc to dokazuje, že trh "uhodl správně" a v budoucnu bude trh ještě bezohlednější při rozhodování za něj. Ne, potřeboval důvod, který přesvědčí všechny – a přesně tomu se snažil vyhnout v Jackson Hole. Trh sází na Washovo rozhodnutí nezvýšit úrokové sazby. Wash sází na to, zda mu CPI poskytne cestu ven. Dnes večer se podívejme na náladu dat. $BTC $ETH $XAU #PPI高于预期 dnešní CPI určí svůj směr