Jsou k dispozici srpnová data o zaměstnanosti mimo zemědělství v USA – 162 000 nových pracovních míst, oproti očekávání trhu 56 000, což téměř ztrojnásobilo trh.
Data jsou neuvěřitelně dobrá.
Pak klesly americké akcie. Dow klesl o 270 bodů a jak S&P, tak Nasdaq klesly napříč všemi body. Zlato kleslo, stříbro kleslo.
Dobré zprávy se mění ve špatné. Proč?
Protože trh věří – s tak dobrými pracovními místy je Fed ještě odvážnější a v září sazby zvyšuje. Pravděpodobnost zvýšení sazeb vzrostla z 49 % na 58 %.
V tu chvíli Trump zveřejnil zprávu.
Co řekl? "Růst nevede k inflaci." "HDP by měl být mezi 15 % a 20 %, ne 2 %, 3 % nebo 4 %." "USA by měly mít nejnižší úrokovou sazbu na světě."
Celý internet se mu směje.
Ale chci říct – Trump může mít napůl pravdu.
Nejprve přiznejme: růst HDP o 15 %–20 % je skutečně šokující.
V dějinách moderní americké ekonomiky se stalo jen jednou, kdy reálný HDP dosáhl čtvrtletního ročního růstu 20 % – 34,9 % ve třetím čtvrtletí roku 2020, což je technický návrat po pandemických lockdownech.
V běžném roce je růst HDP USA ve druhém čtvrtletí pouze 1,5 %. Z 1,5 % na 20 % je rozdíl více než deset procentních bodů.
Toto číslo je opravdu absurdní.
Ale Trump se dotkl skutečné ekonomické kontroverze.
Posměch hlavních ekonomů je oprávněný – tradičně rychlý růst → silnou poptávku→ rostoucí ceny → inflaci.
Ale tady je klíčový rozdíl: jaký druh růstu to je?
Pokud růst přichází ze strany poptávky – masivní fiskální injekce a bezohledné utrácení lidí – pak inflace skutečně nastane. Poptávka honí nabídku a ceny přirozeně rostou.
Ale co když růst přichází ze strany nabídky?
Technologické průlomy zvyšují produktivitu, snižují náklady na energii a zlepšují efektivitu výroby – stejné peníze mohou koupit více stejných věcí. Když nabídka dožene poptávku, ceny nejenže nerostou, ale mohou dokonce klesnout.
Příběh, který vypráví Trumpův tým, zní: revoluce AI + energetická nezávislost + návrat výroby do výroby, což by mohlo napodobit zázrak produktivity 90. let. Tehdy se Greenspan také rozhodl nespěchat se zvyšováním úrokových sazeb, protože zvýšení produktivity díky počítačové technologii dalo ekonomice více prostoru k pohybu.
Tato logika sama o sobě není problematická.
Problém je v tom, že Trump ignoroval rozdíl mezi "krátkodobým" a "dlouhodobým".
Expanze na straně nabídky vyžaduje čas. Je třeba postavit datová centra umělé inteligence, továrny na čipy, modernizovat elektrické sítě – to vše vyžaduje peníze a ty se utrácejí už dnes.
V krátkodobém horizontu jsou šoky poptávky jen šoky poptávky. Masivní fiskální stimulace, masivní infrastrukturní projekty a cla zvyšující ceny dovozu – tyto věci nezmizí jen proto, že "dlouhodobá nabídka bude držet krok."
Jaká je odpovědnost Fedu? Zabraňuje tomu, aby krátkodobé přehřátí přerostlo v dlouhodobá inflační očekávání. Jakmile lidé budou mít pocit, že "peníze brzy ztratí hodnotu", začne se spirála mezd a cen, což ztěžuje udržení této situace pod kontrolou.
Trump se ve svém směru nemýlil, ale v rytmu.
Ještě znepokojivější je, že jeho tvrzení o "nejnižší úrokové sazbě na světě" nese obrovské riziko.
Na každý 1 procentní bod zvýšení nesou USA ročně úroky o 650 miliard dolarů více. Trumpova motivace ke snižování sazeb je jasná – ušetřit peníze.
Ale co kdybychom snížili sazby jen kvůli samotnému snížení sazeb, čímž bychom podkopali úvěr dolaru?
Pro kryptotrh je to dvojsečná zbraň.
Pozitivní stránka: Trumpův tlak na snížení sazeb → depreciaci fiat měn→ posiluje logiku BTC jako tvrdého aktiva. Z dlouhodobého hlediska je jakákoli politika, která oslabuje fiat kredit, palivem pro BTC.
Riziková stránka: Pokud jeho politika skutečně spustí dolarovou úvěrovou krizi – krátkodobé zpřísnění likvidity, prodej rizikových aktiv, pákové likvidace – BTC by mohla být nejprve tvrdě zasažena a pak se pomalu zotavovat.
Dnes Bitcoin klesl na přibližně 79 500 dolarů, což je pokles o 1,59 % za 24 hodin. Celý trh zlikvidoval 399 milionů dolarů během 24 hodin.
Zpět k Trumpovu komentáři, který byl zesměšňován na internetu.
"Růst nevede k inflaci" – toto tvrzení v ekonomických učebnicích není skutečně přísné.
Ale dotkl se pravdy: za posledních 25 let Fed skutečně zašel příliš daleko na cestě "dusení růstu úrokovými sazbami."
Pokaždé, když se data zlepší, myslí na zvýšení úrokových sazeb. Pokaždé, když ekonomika začne růst, odkládají ji zpět.
Samotný růst není nepřítel. Skutečná otázka zní—co používáte k růstu?
Trump možná přecenil tempo růstu.
Ale v čem se nemýlil, bylo: používání zvyšování úrokových sazeb k regulaci inflace je jako spoléhat se na léky na horečku při léčbě nachlazení – příznaky ustoupily, ale kořen nemoci zůstává.
$BTC$ETH$XAU #美联储官员称应加息 pravděpodobnost v září vzrostla na 58,6 %
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
