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链上活跃度回暖，正悄悄改写 DEX 赛道头部项目的估值逻辑。过去 24 小时，UNI 协议费突破 1000 万美元，一度超越 CRCL 位列全市场第二，仅落后榜首 Tether 约 600 万美元。值得注意的是，Tether 的收入本质来自 USDT 的利息收益，若单看链上交易撮合产生的协议费，UNI 实际已站上加密市场第一的位置。 更直接的推力来自通缩机制。数据显示，UNI 近期连续回购并销毁代币，单日销毁量突破 10 万枚，价值约 60 万美元，屡创历史新高。收入攀升与持续销毁形成共振，为价格提供了扎实的基本面支撑。 此外，市场情绪层面的补涨逻辑也不容忽视。同为“印钞机”叙事的 $PUMP 与 $HYPE 已有数倍涨幅，横向对比之下，UNI 的相对估值仍显克制，被部分资金视为刚启动的洼地。短期看，基本面与情绪面形成合力；但需留意，销毁规模与协议收入相比仍较小，价格弹性更多依赖市场风险偏好的延续。$UNI 风险提示：加密资产波动较大，链上数据与价格走势并非线性对应，请理性看待市场叙事，做好仓位管理。