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过去一周，加密市场上演了一轮猛烈逼空，比特币从6.2万美元附近快速拉升至7.7万美元上方，大量杠杆空单被清算。但链上数据显示，部分机构却在上涨过程中持续增加ETH、BTC空头仓位，规模超过6亿美元。 表面看，这是机构看跌；实际上，很多仓位并非方向性做空，而是典型的“基差套利”。机构一边持有现货，一边做空永续合约，通过对冲价格风险，主要赚取资金费率。 随着8月行情转强，永续合约资金费率重新转正，套利空间明显扩大。对大型做市商而言，只要市场保持活跃、杠杆资金持续入场，就能不断获取资金费率，而无需押注BTC最终涨跌。 真正值得警惕的，是散户与机构完全不同的交易逻辑：散户依赖方向和杠杆博弈波动，机构则更倾向于利用市场结构获取稳定收益。看懂这一点，才能避免把机构的“对冲空单”误判成暴跌信号。$BTC $ETH $SNDK #21家金融机构拟推美元稳定币 #BTC高位回落，黄金联动受考验 #加密财库扩张面临指数资格考验