Dne 2. září Bitcoin krátce klesl pod 77 000 dolarů a dosáhl minima 76 762 dolarů.
Globální trh s dluhopisy zažívá nejprudší výprodej za téměř dvě desetiletí. Výnos japonských 10letých státních dluhopisů dosáhl 3 % poprvé od roku 1996. Výnos britského 30letého státního dluhopisu dosáhl nejvyšší úrovně od roku 1998. Výnos 30letých státních dluhopisů v Německu dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2011. Výnos indexu Bloomberg Global Sovereign Bond Index dosáhl nejvyšší úrovně za téměř dvacet let.
Na americké straně výnos 30letých státních dluhopisů opět překročil 5,28 %, čímž se vrátil na úroveň před oznámením Betcentu 19. srpna o rozšíření zpětného odkupu. Výnos desetiletých státních dluhopisů vzrostl na 4,8 %, což je nejvyšší od ledna 2025. Výnos dvouletých dluhopisů vzrostl na 4,4 %.
Data CME ukazují, že trh počítal s pravděpodobností zvýšení sazeb Fedu v září s pravděpodobností 66,9 %.
Trh obchoduje jednu věc: výš a déle. Zvyšování úrokových sazeb. Prodeje dluhopisů. Riziková aktiva pod tlakem.
Ale je tu jedna věc, které si téměř nikdo nevšimne.
Začátkem srpna americký ministr financí Bessent veřejně vyzval Federální rezervní systém s žádostí o rozšíření velikosti a limitů odkupných nástrojů FIMA.
Co je to FIMA?
Jednoduše řečeno: Zahraniční vlády mohou zastavit své americké státní dluhopisy Federálnímu rezervnímu systému a půjčovat dolary, aniž by je prodávaly na volném trhu.
Podle současných pravidel je limit splácení jedné protistrany 60 miliard dolarů.
Bescent uvedl: Tento limit je třeba zvýšit. Japonské ministerstvo financí také oznámilo, že spolupracuje s USA na potlačení směnného kurzu dolaru a jenu.
Proč byla tato záležitost přehlédnuta?
Protože všichni sledují zvyšování sazeb. Nikdo se nestará o "nouzový nástroj Fedu během pandemické éry."
Ale 11. srpna Arthur Hayes publikoval článek s názvem "Jen-zemětřesení", který problém objasnil.
Hayesova logika je jednoduchá:
Za prvé, jen je jednou z nejvíce podhodnocených měn na světě. Bank of Japan úrokové sazby nezvýší – zvýšení sazeb by spustilo masivní globální rozklad carry trade, což by se opakoval krach trhu z srpna 2024.
Za druhé, japonský vládní penzijní investiční fond (GPIF) a Ministerstvo financí drží více než 1,37 bilionu dolarů v amerických státních dluhopisech, které lze použít jako zástavu.
Za třetí, nejpravděpodobnější cestou je, že japonské ministerstvo financí zastaví americké státní dluhopisy Federálnímu rezervnímu systému výměnou za dolary a poté tyto dolary použije k nákupu jenů na trhu.
Tento přístup neprodává aktiva ani nevyvolává tržní otřesy, ale má vedlejší efekt – rozvaha Fedu se rozšiřuje a likvidita dolaru prudce roste.
Hayesova přesná slova byla: "Čím více tisknou, tím výše Bitcoin roste." ”
Nazval FIMA "maskovaným tiskem peněz" Federálního rezervního systému.
Poznámka: nejde o kvantitativní uvolnění. Zpětné odkupy FIMA jsou dočasné a musí být splaceny. Ale dočasné nárůsty likvidity mají stejný efekt na cenově citlivá aktiva.
Sám Hayes odhalil, že Maelstrom už prodal dlouhé pozice na Bitcoinu, Ethereu a ENA. Ale jeho "kulky" ještě nejsou dokončeny.
Na co čeká?
Předseda Fedu Kevin Warsh svolal podvýbor k úpravě pravidel FIMA.
Trh se obchoduje s zářijovým zvýšením sazeb – pravděpodobností 66,9 %, která je téměř jistá.
Bitcoin klesá, dluhopisy klesají a riziková aktiva klesají.
Ale co je to chytré plánování peněz?
Plánování výsledku "trh ještě není oceněn": problém dluhu není udržitelný a konečným řešením musí být monetizace.
Výnos japonských 10letých státních dluhopisů poprvé za 30 let klesl pod 3 %. Japonská vláda nashromáždila největší státní dluh na světě a dříve se spoléhala na téměř nulové finanční prostředí. Nyní se tato logika zcela rozpadla.
Pokud bude Japonsko nuceno zvýšit úrokové sazby – globální carry tradey jsou uzavřeny a likvidita okamžitě vyčerpána – Bitcoin může klesnout ještě tvrději.
Pokud si Japonsko půjčí dolary na nákup jenů přes FIMA—rozvaha Fedu se rozšíří, likvidita v dolarech se přelije a Bitcoin, zlato i krypto aktiva porostou.
Dvě cesty. Jedna je to, co trh obchoduje. Druhá je to, co trh ještě neviděl.
Dne 19. srpna Goodent oznámil rozšíření odkupů amerických státních dluhopisů, přičemž účinky trvaly méně než dva dny. Výnos 30letých státních dluhopisů krátce klesl, než se rychle vrátil na vysoké úrovně.
Zakladatel Pantery Dan Morehead řekl: "Blafování funguje jen tehdy, když nikdo u stolu neví, že blafujete." ”
Becentův "silný nástrojový arzenál" je trhem vnímán jen jako zdržovací taktika.
Skutečná arzenála nástrojů není v ministerstvu financí, ale ve Federálním rezervním systému.
Krátkodobé: Očekávání zvýšení sazeb potlačují riziková aktiva. Bitcoin kolísá mezi 76 000 a 82 000 USD. K 2. září už klesl pod 77 000 USD. Září bylo nejslabším měsícem v historii Bitcoinu. Neočekávejte snadné průlomové období v krátkodobém horizontu.
Střednědobé až dlouhodobé: Konečným řešením dluhových problémů musí být monetizace.
Ať už jde o FIMA, kvantitativní uvolňování nebo kontrolu výnosové křivky – výsledek je stejný: více dolarů, vyšší BTC.
Cílová cena Hayes na konci roku je 125 000 dolarů. Myslíte, že je to směšné? Když se rozvaha Federálního rezervního systému v roce 2020 rozrostla z 4,2 bilionu na 8,9 bilionu, Bitcoin vzrostl z méně než 10 000 na 69 000 dolarů.
Historie se neopakuje jen tak, ale rytmus je vždy podobný.
Trh se obchoduje s nárůstem sazeb v září.
Ale chytré peníze kladou základy pro konečnou monetizaci dluhu.
Medvědí v krátkodobém horizontu, býčí v dlouhodobém – na které straně jste?
Všichni sledují stejný stůl.
Ale skutečné karty jsou pod stolem.
FIMA je ta přehlížená karta.
Než se to otočí, možná už je pozdě.
$BTC$ETH$SOL #非农前数据分化 se očekávání zvýšení sazeb v září stupňují.
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
