Publikovat

摩根大通说“降低净多头”——翻译成人话就是：别TM全押了 1/ 9月1日，摩根大通交易台正式转谨慎了。原话是：短期观点转向“战术性谨慎”，未来两到三周市场可能“更加颠簸”。然后给了一句建议：“降低净多头敞口”，考虑“市场中性”策略。翻译成人话就是——别全押上涨了，留点后手。同一天，CME数据显示美联储9月加息概率已经飙到65.4%。比特币在78,000美元附近晃荡，过去一个月从6万出头冲到8.1万，又砸回7.8万以下。这不是在吓你。这是在告诉你：未来三周，活下去比赚大钱更重要。 2/ 先搞清楚摩根大通为什么这么说。三个原因叠加：第一，美联储9月政策风险还没落地。加息概率65%，不加息概率35%——市场自己都没搞清楚方向。第二，劳动节后企业信用债发行可能重新增加，会抽走市场流动性。第三，9月本身是美股历史上表现最差的月份。标普500在9月的上涨胜率只有50%，全年垫底，历史平均跌幅1.6%。过去几年9月有多惨？2020年跌4.1%、2021年跌5%、2022年跌9.6%、2023年跌5.1%。纳指更狠——2017年到2025年间，9月平均跌2.1%，67%的时间是跌的，2022年9月直接崩了10.6%。这不是玄学，这是几十年的统计数据。 3/ 更扎心的是什么？摩根大通还补了一句：仓位信号目前“没有给出清晰方向”。翻译一下——机构自己都不知道该往哪个方向押。与此同时，美银的调查显示：基金经理股票配置创近五年新高，现金仓位处于历史低位。什么意思？共识太拥挤了。所有人都已经在车上了，没有增量资金来接盘了。这个时候你还在满仓梭哈？ 4/ 好，说正事——三个具体操作建议。建议一：降杠杆，立刻，马上。目前BTC隐含波动率处于历史低位。比特币7天平价隐含波动率上周跌到约23%，是2023年9月以来的最低点。低波动率的时候，恰恰是最危险的时候。因为一旦9月宏观数据（非农、CPI）超预期，波动率会瞬间释放。低波动→高杠杆→数据超预期→波动爆发→连环爆仓——这条链条在加密市场已经上演过无数次。比特币期货未平仓量已经攀升到548.2亿美元。过去两周，全市场已经有超过97亿美元的加密仓位被清算。把合约杠杆降到3倍以下。现货持仓比例提升到70%以上。别觉得自己能扛。爆仓的时候，没人通知你。建议二：“市场中性”策略的加密版。摩根大通说的“市场中性”在加密世界里怎么执行？方案A：做多BTC现货 + 做空BTC永续合约赚资金费率。现在永续合约的资金费率对多头有利，你在现货上吃涨幅，在合约上收费率——涨跌都不怕，稳稳吃利息。方案B：多配BTC/ETH，空配高Beta山寨币如果你非要留方向性仓位，至少做到这一点——用BTC和ETH的对冲属性，去覆盖山寨币的尾部风险。别问我“哪个山寨币能百倍”。现在不是讨论百倍的时候，是讨论怎么不归零的时候。建议三：别在数据前赌方向，做好两套预案。 9月4日（周五）晚20:30，美国8月非农数据公布。路透预测新增5.8万人，失业率4.1%。这是美联储9月16日会议前最后一份就业数据。不要在数据公布前赌方向。设定好两个场景的预案：场景A：非农弱（低于5万）+ 后续CPI降 → 加息概率降 → 美元走弱 → BTC可能冲击81,000-83,000美元阻力区场景B：非农强（高于7万）+ CPI超预期 → 加息预期进一步升温 → BTC可能回踩75,000甚至73,000美元两套方案都写好，数据出来直接执行，别临时拍脑袋。 5/ 时间窗口提醒。 9月上半月还算相对平稳，标普500收益率中位数仍有约0.1%的微幅正增长。但9月下半月——市场情绪急剧转冷，收益率中位数亏损近0.5%，沦为全年表现最差的半月交易期。未来三周，尤其是9月下半月，多看少动。 6/ 最后说句实话。摩根大通的建议是给机构客户的。但逻辑对所有人都适用。 65%的加息概率、548亿美元的期货持仓、历史最差的9月季节性、拥挤到没有增量空间的共识—— 所有这些信号指向同一件事：现在不是贪婪的时候。你可以不卖。但别加杠杆。别全押。别在数据前赌方向。在加密市场，活得久比赚得快重要一万倍。 / 结尾 “方向性判断不够清晰、宏观事件窗口密集的阶段，投资组合应减少对单边上涨的依赖。” 这是摩根大通的原话。不是唱空。是让你别在雾里开车踩油门。 9月过完，方向自然会清晰。但前提是——你得活到9月过完。 $BTC $ETH $SOL #就业数据密集公布，沃什政策立场受检验

Strategy opět zvýšil své podíly po více než dvou měsících. Dne 31. srpna bylo podání 8-K zveřejněno: od 24. do 30. srpna bylo zakoupeno 4 603 BTC za průměrnou cenu 80 318 dolarů, což činilo celkem 369,7 milionu dolarů. Po této zprávě uzavřela cena akcií Strategy ten den výše o 4,42 %. Mnoho lidí se dívá jen na "koupil 4 603 mincí." Ale jako pozorovatel, který tuto společnost sleduje už tři roky, jsem si všiml dalších tří pozoruhodných detailů. / Detail jedna: Saylorův "Teaser" Neděle 30. srpna. Saylor tweetoval na X pouze se třemi slovy—"Jsme zpět"—doplněný grafem akumulace "oranžové tečky" s obsahem Bitcoinu společnosti. Následující pondělí přiznání 8-K odhalilo zvýšené držby. To není náhoda. V posledních měsících se Saylor držel v ústraní. Poslední prohlášení Strategy o nákupu Bitcoinu bylo 22. června. Mezi těmito termíny byla desetitýdenní pauza. Pak najednou v neděli tweetoval a v pondělí už z dokumentu nebyl. Co to znamená? Nebylo to rozhodnutí z imponálního okamžiku. Bylo to naplánováno dopředu. Saylor využívá sociální média k řízení očekávání trhu. Ví, že oznámení bude v pondělí, takže dává trhu signál 24 hodin dopředu – "Vrátíme se." Není to poprvé. Za poslední tři roky Saylor používal podobný vzorec "předhledu" před každým významným pohybem. Nedělní tweety pomohly trhu vstřebat informace včas a když přišlo pondělní oznámení, cena akcií se skutečně stabilizovala nebo dokonce vzrostla. Jeden detail odhaluje všechny úmysly: neříká trhu "koupil jsem to", ale říká trhu "chci koupit." / Detail 2: Zdroj financování se změnil To je nejsnadněji přehlédnutý, ale zároveň nejhodnotnější bod k hlubšímu zkoumání. Veškeré prostředky na nákup mincí pocházely z programu akciových bankomatů MSTR. Ve stejném období Strategy prodal 4,5314 milionu akcií MSTR prostřednictvím bankomatů, čímž získal čistý zisk přibližně 602,8 milionu dolarů. V roce 2024 používá Strategy konvertibilní dluhopisy s nulovými kupony. Po většinu roku 2025 bude také využívat konvertibilní dluhopisy a financování z prioritních akcií. A teď? Vydávání společných akcií. Jaký je mezi nimi rozdíl? Konvertibilní dluhopisy: nízký nebo dokonce nulový úrok, téměř žádné ředění vlastního kapitálu, strategie "chytrých peněz" Vydávání kmenových akcií: přímo ředí stávající akcionáře, což vede k vyšším nákladům na financování Strategy jasně nabízí levnější možnosti financování, ale volí tu dražší. Co to znamená? To znamená, že trh s konvertibilními dluhopisy mohl Strategy uzavřít, nebo podmínky již nejsou nákladově efektivní. Také to znamená, že důvěra Strategy v aktuální cenu je dostatečná k pokrytí vyšších nákladů na financování. 370 milionů dolarů není malá částka. Mohli počkat na lepší dobu a levnější financování. Ale nečekali. / Detail 3: Kupní cena je vyšší než průměr, ale nižší než v květnu Průměrná kupní cena tohoto nákupu je 80 318 USD. Tato květnová cesta stála v průměru asi 80 340 dolarů. Je to asi o 22 dolarů levnější než v květnu. Jemnější je změna celkové průměrné ceny držení: k 10. květnu byla průměrná cena držení přibližně 75 540 USD. Po tomto nákupu celková průměrná cena držení klesla na 75 412 USD. Snížil nákup za vysokou cenu skutečně celkovou průměrnou cenu? Protože objem v květnu byl ještě větší – 2 miliardy dolarů koupilo 24 869 BTC. Velký objem má větší dopad na průměrnou cenu. Tato škála 370 milionů dolarů je letos relativně nízká. Co to znamená? Strategie není pasivní "průměrování nákladů v dolarech". Aktivně načasují své investice. Nakupujte za 80 318 USD, což je nad celkovou průměrnou cenou 75 412 USD – což naznačuje, že vedení má při současné ceně jasný rezervu bezpečnostního posouzení. Nekupují "se zavřenýma očima." Nakupují "s očima započítanýma." / Pochopte tyto tři detaily a pochopíte— Není to jednoduchý nákup. Jde o pečlivě promyšlené strategické nasazení. Předpovídejte trh 24 hodin dopředu→ i když chcete nakupovat dražšími způsoby financování→ a přesto si troufnete zvýšit pozice, když je cena nad celkovým průměrem. Každý krok trhu říká jednu věc: Důvěra Strategy v Bitcoin se navzdory desetitýdennímu rozdílu neochabovala. Naopak – pokračují v realizaci strategie, která trvá pět let, s větší opatrností a přesnějším tempem. Mnoho lidí vidělo, že Strategy nebyla koupena deset týdnů, a řekli: "Saylor ustoupil" nebo "Strategy se chystá vyřadit." Když Bitcoin v červnu klesl na 58 500 dolarů, Strategy byl nucen prodat své mince, aby splnil své finanční závazky, a během léta během třech prodejů vyplatil asi 544 milionů dolarů. Trh se posmíval: "Vidíte, nikdy neprodávat mince je lež." ” A pak? Dne 21. srpna Bitcoin za jediný den vzrostl o více než 23 % a vrátil se na přibližně 79 000 dolarů. Držby Strategy opět převážily nad jejich náklady. Dne 31. srpna se vrátili. Když ostatní panikaří, jsou nuceni prodat; když jiní váhají, rozhodně nakupují. To není "zbabělost." Je to velryba, která drží 845 050 tokenů za celkové náklady 63,73 miliardy dolarů a spravuje vlastní rozvahu. Pravý dlouhodobý člověk není ten, kdo neprodá. Jde o to nevzdávat se ve špatnou chvíli. Někdo se mě zeptal: "Není drahé koupit to za 80 318 dolarů?" ” Řekl jsem: "Myslíte, že je to drahé, protože se díváte na cenu." Saylor se dívá na lokaci. ” Když před pěti lety koupil BTC, všichni říkali, že je drahý. Když se teď ohlédnete zpět? $BTC $XSTRC $MSTR #BTC高位震荡, vylepšená synergie se zlatem