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$XNVDA 今夜过堂：$920亿营收是底线，75%毛利率才是关键 一、预期顶到天花板。FY27Q2预期：营收$92B（+96%）、数据中心$857亿（+107%）、EPS $2.09、毛利率75%。Jefferies喊$95B，超指引中值也不到1%，beat已经不算惊喜。 二、真正盯的是Q3指引。共识$1,023亿（+12% QoQ）；只给$980亿的话，Q2再超预期市场也会杀估值。 三、75%毛利率防线。HBM/DRAM/SSD都在涨价，NVDA已通知微软、谷歌、甲骨文2027年初AI服务器提价15%，提价后毛利率若压到73-74%，就证明利润在向上游存储转移。 四、循环融资是暗雷。NVDA联合黑石/贝莱德等组了$5,000亿AI融资联盟，客户借NVDA的钱买NVDA的GPU。期权只敢定价±5.4%（12季均值7.4%），市场不想赌方向。整体看，业绩必然亮眼，股价看指引脸色，$XMU /$XSNDK /SKHY全绑在这根线上。