"Nesportovní" a Becentova trumfová karta: hra na kočku a myš o očekáváních
Pouhé dva týdny po čtvrtletním setkání o refinancování Ministerstvo financí náhle oznámilo "bez férové hry" — čímž zdvojnásobilo rozsah dlouhodobých zpětných odkupů státních dluhopisů.
Co slíbený "vzorec a předvídatelnost" předtím?
Proč nemůžeme počkat?
Protože Becent byla opravdu nervózní.
Výnos třicetiletých amerických státních dluhopisů kdysi stoupal na 5,3 %, což bylo nejvíce od roku 2007. Výnos desetiletých dluhopisů se pohyboval nad 4,7 %.
Co to znamená? Celkový státní dluh USA právě překročil 40 bilionů dolarů. Každý dodatečný bazický bod představuje desítky miliard na úrokových nákladech ročně.
To je opravdu otrava.
Becent proto odhalil svůj trumf – účet TGA v hodnotě 950 miliard dolarů.
Co je TGA? Běžný účet americké vlády u Federálního rezervního systému, reálné hotovostní rezervy. Během Bidenovy administrativy bylo vloženo pouze 550 až 600 miliard dolarů, ale Becent je okamžitě nahromadil na 950 miliard.
Proč jich je tolik? Ne pro okrasu, ale pro válku – boj za potlačení dlouhodobých úrokových sazeb.
Bescent to nazval "Treasury Twist". Ale makro stratég Bloombergu Simon White trefil hřebík po hlavičce: použití TGA k nákupu dlouhodobých dluhopisů už není zkreslením, ale čistou likviditní injekcí.
Jaký je v tom rozdíl? Distortion spočívá v prodeji na krátko a při nákupu na dlouhou pozici, kdy peníze přecházejí z jedné kapsy do druhé a celková likvidita zůstává beze změny. Ale nákupy dluhopisů TGA jsou skutečné peníze proudící z státní pokladny na trh, což je kvazi-QE.
Otázkou je—důvěřuje mu trh?
V den, kdy se tato zpráva objevila, výnos desetiletých státních dluhopisů krátce klesl pod 4,7 % a dosáhl minima 4,68 %. A pak? Vzpamatovalo se.
Celá výkyv byla jen o několik bazických bodů.
Trh říká Becent: "Vím, že máte peníze, ale nevěřím, že můžete změnit trend." ”
Proč tomu nevěříš?
Za prvé, 950 miliard není 950 miliard nevyužitých peněz. Ministerstvo financí vyplácí mzdy, brání obranné zakázky a každý den splácí splatný státní dluh. Co lze skutečně nabídnout, je pravděpodobně jen 100 až 200 miliard. Tato částka peněz je jen kapkou v moři na trhu amerických státních dluhopisů v hodnotě 40 bilionů dolarů.
Za druhé, před 16 dny jste zvýšil kvótu na refinancování na třetí čtvrtletí. Rychle změnili svůj postoj a oznámili, že rozšíří odkupy. Chaotický komunikační rytmus sám o sobě ničí sebevědomí.
Za třetí, přímá charakteristika cenných papírů Castle – tomu se říká "finanční represe". Násilné snižování úrokových sazeb oslabuje atraktivitu dolarových aktiv, zvyšuje ceny dovozu a nakonec se dolaru vymstí proti němu.
Ale kryptotrh nečekal, až ministerstvo financí dokončí svůj projev.
Bitcoin za tři dny vzrostl o více než 20 % a dosáhl 80 000 USD, což je jeho největší zisk od roku 2023. Ethereum prorazilo přes 2 500 dolarů, což je nárůst o více než 32 % od oznámení tohoto oznámení.
Short selleri byli vystaveni za 7,2 miliardy dolarů. Spot Bitcoin ETF zaznamenaly týdenní přílivy 1,92 miliardy dolarů, což je desetiměsíční maximum.
Proč Bitcoin a zlato rostou, a ne americké státní dluhopisy?
Protože chytré peníze čtou základní zprávu—
Když ministerstvo financí dokáže jednat nepředvídatelně a snižovat úrokové sazby, kreditní prémie dolaru klesá.
Besentt řekl: "Ještě jsme ani nekoupili jediný dluhopis." Ale trh už hlasoval nohama.
Krize dluhového stropu by mohla přijít už příští zimu.
To znamená, že na příští rok a půl bude mít ministerstvo financí dostatek munice pro tuto hru. Každý "nesportovní" nájezd, každá odchylka od principu "zákona a předvídatelnosti" říká světu jedno:
Dolar už není "tvůrcem pravidel", ale "porušovatelem pravidel".
A Bitcoin – zrozený k boji proti tomu.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, mohou dlouhodobé zpětné odkupy dluhopisů řešit hlavní příčinu?
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
