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#卡什卡利称美债未失灵，长债回购能否治本？ 最近30年美债收益率一度冲到5.3%以上，但卡什卡利周末的表态很明确：美债市场没有失灵。他说，现在10年美债大约4.7%、30年约5.3%，虽然相对近几年很高，但放到更长历史里并不异常；交易仍在正常进行，市场也有流动性，所以美联储没必要因为长债波动改变自己的政策框架。 这也解释了为什么财政部扩大长债回购，并不等于QE。财政部把部分10—30年期美债回购规模从20亿美元提高到至少40亿美元/次，核心目的是改善流动性。但整个美债市场规模已经超过32万亿美元，40亿美元能缓解拥挤和波动，却很难改变长期定价。(Reuters) 真正决定长端利率的，还是更难解决的东西：通胀、政府借债规模、AI投资带来的资金需求，以及经济增长。 所以我现在更关心的不是财政部下一次买多少债，而是5%以上的长期利率会不会成为新常态。 如果会，高估值科技股、房地产和高杠杆资产都会长期面对更高的折现率；但另一方面，美国财政压力越大，$XAU 黄金和$BTC 这类非主权资产的配置逻辑也可能越来越强。回购可以让美债市场更顺，但它解决不了美国为什么需要发这么多债。