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$ETH 这轮行情的助推力量还不止宏观债市这一条。美国SEC正在推进全新的加密资产监管框架。市场真正恐惧的，从来不是严苛的监管条文，而是规则模糊不清，分不清什么行为合法，什么行为触碰红线。 一旦监管框架轮廓慢慢清晰，机构资金反而能够更加从容地进场布局。这件事算不上大规模放水的量化宽松，但是市场会把它解读成，官方并不愿意看见金融条件快速收紧。对于比特币这种高Beta流动性资产，这实打实属于利好。 还有就是越来越多机构资金，开始把比特币归类为数字版本的稀缺资产。黄金这一轮上涨幅度达到5%，已经算得上级别不小的行情。 比特币一周却能拉出接近20%的涨幅。这也就意味着，风向一旦调转，它同样可以在短时间之内，轻轻松松跌掉15%甚至20%。 大家也千万不要把黄金和比特币归到同一个风险等级。黄金属于防御型稀缺资产，比特币是不折不扣的高Beta稀缺资产，二者底层叙事可以部分重合，但波动烈度完全不在一个次元。 那么这波行情还能走多远？ 逼空行情的能量，依托于存量空头的清算消耗。当市场上空头仓位被清洗干净，被动买盘的动力就会直接枯竭，后续行情能不能延续，就得看实打实的新增资金愿不愿意接力入场。 宏观层面依旧布满变数。美债收益率随时可以再度反弹，通胀数据一旦重新抬头，市场对于利率的预期会瞬间改写，监管框架的落地也存在大量博弈环节。 比特币和美股的共振关系没有消失，美股一旦开启深度回调，高Beta属性的比特币很难独善其身。 它可以借着逼空惯性再冲高一段，可这并不代表，一个波澜壮阔的长期大牛市已经稳稳拉开帷幕。暴涨可以由杠杆和消息催生，但一轮能够持续走下去的大行情，永远需要实打实的资金与基本面来托底。 越是狂欢的时候，更要记得它向下坠落的速度，向上有多疯狂，向下就会有多冷酷。