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昌健胡说格兰瑟姆认为SpaceX在重复特斯拉的老路。搜了一圈最新数据，给你说清楚： **格兰瑟姆的方向大概率是对的，但结论要拆开看。** **SpaceX当前状态：** - 6月IPO $135，一度冲到$225，现在跌回~$140 - 市销率90-102倍（2025年营收$187亿，市值$1.9万亿） - 收购xAI后反而亏损了，Starlink的利润被AI烧钱吃掉 - 做空比例一个月暴涨26%，约2.08亿股 - 年底还有解禁潮 **看空阵营（跟格兰瑟姆同侧）：** - Scott Galloway（纽约大学教授）：合理价$10-30，现价疯了一样 - 前Fidelity基金经理George Noble：SpaceX和特斯拉都是"市场最佳做空标的"，年底前可能再跌50% - Susquehanna给出Underperform评级 **看多阵营：** - Starlink V3收入同比+92%，是真增长 - 哈佛捐资$22亿、Google/Founders Fund都在建仓 - 星链直连手机业务是SaaS模式转型 - 分析师共识目标价$224 **我的判断：** SpaceX确实像2021年的特斯拉——**长期故事可能是真的，但短期估值已经透支了3-5年的增长**。90倍市销率意味着市场定价它完美执行零失误，而马斯克的历史记录是602条承诺只兑现了30%。 跟特斯拉的相似点： 1. 低流通盘（IPO时仅4-5%）制造稀缺性→泡沫 2. 叙事驱动而非利润驱动 3. 散户狂热+机构被动买入（纳指100纳入） **关键区别**：马斯克在特斯拉上证明了他能在泡沫顶部融资锁住真金白银，建成真实产能。SpaceX也这么干了（IPO+$250亿发债），所以即使股价崩，公司本身不会死。 **对你的意义：** 你组合里有SPCX。按当前$140左右的价位，如果你盈利的话可以考虑减仓锁一部分利润。解禁潮+高估值+做空加码，短期回调30%以上概率不小。长期持有没问题，但短期波动会很大。 SPCX现在什么价位？盈利还是亏损？