Těžaři se stávají 'pronajímateli': Za objednávkou AI ve výši 9,1 miliardy dolarů se přepisuje logika nabídky Bitcoinu
Pokud společnost zabývající se těžbou Bitcoinu už nevydělává prodejem mincí—
Dívali byste se na to stále podle ocenění "horníků"?
Dne 10. srpna Riot Platforms vydala šokující zprávu.
AI gigant Anthropic—společnost stojící za Claude—podepsal s Riotem dvacetiletou smlouvu o hash rate.
9,1 miliardy dolarů, garantovaná minimální úroveň.
Pokud budou splněny obě možnosti obnovení – 16,1 miliardy dolarů.
Přístup Riotu je jednoduchý: pronajmout 191 megawattů kapacity elektřiny z kampusu Rockdale v Texasu společnosti Anthropic pro provoz AI.
Jakmile se zpráva objevila, cena akcií Riot vzrostla v obchodování po pracovní době o 25 % a vystoupala na 24,40 USD.
Společnost zabývající se těžbou Bitcoinu prodávala "elektřinu" místo "mincí", čímž si připsala 25% nárůst.
Ale pokud si myslíte, že je to jednoduchý pozitivní příběh – jste příliš naivní.
Riot zveřejnil svou zprávu o výsledcích za druhé čtvrtletí téhož dne.
Tržby činily 174,2 milionu dolarů, což překonalo očekávání. Nicméně čistá ztráta činila 237,2 milionu dolarů, což je téměř dvojnásobek očekávané ztráty trhu.
Ztráta 237 milionů jüanů znamenala nárůst ceny akcií o 25 %.
Na co trh sází?
Sázka je, že Riot už není jen "těžební společnost".
Za tím stojí probíhající strukturální migrace.
V první polovině roku 2026 Riot již prodal 9 665 Bitcoinů a vyplatil 732,5 milionu dolarů.
Proč prodávat?
Protože těžba už není zisková.
Náklady na těžbu včetně odpisů u amerických těžebních společností vystoupaly na 112 000 dolarů. A kolik má Bitcoin hodnotu nyní? Kolem 64 000 jüanů.
Kopat jedno je ztráta pro druhého.
Těžební společnosti proto společně hledaly řešení. Příjmy z AI datových center společnosti Core Scientific vzrostly z 8,6 milionu dolarů na 77,5 milionu, což představuje meziroční nárůst devítinásobně. IREN, Hut 8, Cipher Mining—vše se otáčí.
Není to volba, ale přežití.
Dohoda Riotu v hodnotě 9,1 miliardy dolarů posunula "transformaci" na novou úroveň.
Bernsteinovi analytici to spočítali: AI hosting tvoří 84 % cílové hodnoty Riotu pro podniky, zatímco těžba Bitcoinu jen 11 %.
84 % vs 11 %。
Je to pořád "společnost na těžbu Bitcoinu"?
H.C. Wainwright přímo zvýšil cílovou cenu Riotu z 25 na 40 dolarů. Morgan Stanley stanovil cílovou cenu 36 dolarů s hodnocením "Overweight".
Wall Street tuto společnost redefinuje.
Co to tedy znamená pro nás, kteří držíme Bitcoin?
Tři věci, každá hluboce dojemná.
Za prvé: Tlak horníků na prodej mincí ustupuje.
Dříve byli těžaři "nativními prodejci" Bitcoinu – museli každý měsíc prodávat velké množství Bitcoinu, aby zaplatili účty za elektřinu a koupili nové těžební stroje.
Teď je to jiné. Riot prodal v první polovině roku 2026 9 665 bitcoinů na investice do infrastruktury AI. Ale po investici těchto peněz přináší 20 let stabilního příjmu z nájmu ve výši 9,1 miliardy dolarů.
Jakmile AI leasingy začnou generovat peněžní tok, těžaři už nemusí spoléhat na prodej mincí, aby mohli fungovat.
Snížený tlak na prodej → snížený tlak na prodej BTC.
Za druhé: Logika oceňování těžebních společností se změnila.
Jak trh vnímal těžební společnosti v minulosti? Podívejte se na hash rate, počet těžařů a náklady na minci.
A co budoucnost? Podívejte se na kapacitu elektřiny, dlouhodobé smlouvy a zákaznický kredit.
Kapitálový trh konzistentně diskontoval ocenění společností těžajících Bitcoin, přičemž násobitele EBITDA jsou obvykle jen 6 až 12násobek.
Ale co firmy zabývající se AI datovými centry?
Více než desetkrát vyšší.
Stejná aktiva – elektřina, pozemky, datová centra – jsou označena odlišně a jejich ocenění se liší téměř na polovinu.
Třetí: a ta nejdůležitější—
Bitcoinův "narativ na straně nabídky" se přepisuje.
Během posledního desetiletí byl hlavní narativ "poloviny → snížené nabídky → zvyšování cen" hlavním narativem Bitcoinu.
Ale pokud těžaři už nespoléhají na prodej mincí kvůli udržení peněžního toku – je šok nabídky z poloviny stále tak velký?
Nikdo na tuto otázku teď nedokáže odpovědět.
Obchod s Riot nebude plně komerčně operativní až do června 2028.
9,1 miliardy dolarů je celkový příjem za 20 let, který v průměru činí přibližně 450 milionů dolarů ročně. Aktuální roční příjmy Riotu činí kolem 700 milionů.
Vzdálená voda nemůže uhasit blízkou žízeň.
Navíc trh už začal ochlazovat. Den po oznámení cena akcií Riotu během běžného obchodování vrátila část svých zisků.
Postoj Wall Street k transformaci AI těžebních společností se změnil z "fanatismu" na "racionalitu". První oznámení o AI by mohla vyvolat v průměru 24 % volatility cen akcií, ale nyní zůstává jen 10 %.
Fáze vyprávění příběhů je u konce; teď jde o skutečné peníze.
Takže zpět k původní otázce:
Je Riot stále "společností těžící bitcoin"?
Z pohledu struktury příjmů – zatím ne. Z pohledu logiky oceňování se věci už začaly měnit. Dlouhodobě – možná už nikdy.
Těžaři přecházejí od "prodejců mincí" k "výběrčům nájmů".
Co to znamená pro Bitcoin, bude třeba přehodnotit.
Myslíte si, že přechod těžebních společností na AI je dobrá nebo špatná věc?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
