Publikovat

Data o mzdách mimo zemědělství neočekávaně oslabila, což postavilo zaměstnanost v USA na pokraj ochlazení nebo recese. Může oslabení tlaku na mzdy, zmírnění inflačních očekávání + počáteční rizika zaměstnanosti změnit Walshův jestřábí pohled? Dnešní hlavní data o zaměstnanosti mimo zemědělství jsou klíčovými makroekonomickými údaji pro tento týden a slouží jako kotva pro makro ceny. Data jsou stále poměrně "výbušná" a pro nás na rizikových trzích je krátkodobý horizont jak pozitivní, tak rizikový. Podívejme se nejdříve na data: Míra nezaměstnanosti je 4,1 %, což je méně než očekávané i předchozí hodnoty. Tato míra nezaměstnanosti však nutně neznamená trh práce. Podrobná data ukazují, že pokles účasti na trhu práce (základu) vedl k oslabení míry nezaměstnanosti, což signalizuje, že více lidí opouští trh práce. Tato situace se od začátku tohoto roku opakovala několikrát a je také rizikovým bodem Počet zaměstnanců mimo zemědělství byl -23 000, což je výrazně pod očekáváním a předchozími hodnotami. Toto číslo snadno vede lidi k mylnému přesvědčení, že zaměstnanost v USA se zhroutila. Ve skutečnosti, vzhledem k revizi předchozích hodnot, prudké revize směrem dolů za poslední tři měsíce a pokračující slábnutí údajů o zaměstnanosti znamenají, že zaměstnanost v USA už není mírným oslabením, ale pokračujícím zpomalením Průměrná hodinová mzda se zvyšuje pouze o 2 body, což znamená žádný růst. Inflační tlak způsobený růstem mezd ustupuje, Tyto tři datové body tvoří kombinaci nově vznikajících rizik zaměstnanosti + zmírnění tlaku na inflaci mezd, což pomáhá zvýšit očekávání ohledně snižování sazeb Je však třeba poznamenat, že ochlazení a recese zaměstnanosti jsou jen o krok daleko. První, který přináší očekávání snížení sazeb, je pozitivní pro rizikové trhy, zatímco druhý přináší ekonomická rizika, což je krátkodobě negativní pro rizikové trhy, zejména u amerických akcií. Takže, v jaké fázi se právě zaměstnává zaměstnanost? Věřím, že jsme právě v první fázi rizika recese – zpomalení pracovních míst 1. Pro současný americký trh práce existují v podstatě tři možnosti: opětovné přehřátí zaměstnanosti, mírné ochlazení a riziko recese. Dnešní data naznačují mírné ochlazení až k riziku recese 2. Podíváme se pouze na čísla zaměstnanosti za červenec a na po sobě jdoucí poklesy zaměstnanosti během prvních tří měsíců může způsobit, že trh špatně chápe rizika recese, ale míra nezaměstnanosti zůstává nízká na 4,1 % (nezdravé minimum) a počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti také postupně klesají. V kombinaci s daty o zaměstnanosti v malých nezemědělských sektorech zaměstnanost stále roste. Březen: Červnové volné pracovní pozice + červenec, údaje ADP o malých nezemědělských mzdách ukazují, že ačkoli soukromé firmy najímají, rozšiřování náboru téměř zastavilo, ale zatím nevedlo k rozsáhlým propouštěním. Proto na základě celkového hodnocení fáze recese v zaměstnanosti ještě nebyla dosažena 4. Do budoucna sledujte, zda data za třetí čtvrtletí ukazují, zda míra nezaměstnanosti bude nadále růst, zda počáteční žádosti o podporu v nezaměstnanosti nadále rostou a zda dojde k rozsáhlým propouštěním poté, co firmy pozastaví nábor. Jakmile se tyto příznaky objeví, signalizují riziko poklesu zaměstnanosti. #联储鹰派信号升温, může slabá zaměstnanost předběhnout inflaci? Může to otřást Washovými jestřábími politikami? Jaká byla Washova politika? To znamená snížit řízení očekávání, snížit vnější výhledové doporučení a ukotvit politiky přímo na data. Dnešní údaje o zaměstnanosti ukazují tři po sobě jdoucí měsíce poklesu, přičemž předchozí hodnoty byly výrazně sníženy a červencový růst zaměstnanosti vykazuje známky zpomalení Na základě rámce, který Walsh od nástupu do úřadu vytvořil, by tato data skutečně mohla otřást jeho politickým postojem a změnit jeho postoj k zvyšování nebo udržování vysokých sazeb Ale to je jen teorie. Myslím, že Walshův nápad je ukotvit budoucí politiky Fedu na nový mix dat, konkrétně na svou pracovní skupinu pro data. Opět nepřesvědčí trh, že politika Fedu je silně korelovaná se současnými daty, takže se dokonce obávám, že Walsh bude reagovat negativně na červencová data CPI, protože věří, že současná data o zaměstnanosti nemohou skutečně odrážet současnou situaci v zaměstnanosti Samozřejmě mohu být v tomto pohledu příliš subjektivní, ale jakmile se objeví, je to skutečně vážná rána pro trh. Když se očekává logika pro tržní oceňování + budoucí cenová logika! 1. Po zveřejnění dat výnosy dluhopisů za roky, 10 a 30 let prudce klesly. Výnos 1 roku byl citlivý na očekávání úrokových sazeb, což vedlo k oslabení očekávání ohledně zvýšení sazeb a postupnému růstu očekávání ohledně snižování sazeb. Desetileté a třicetileté střednědobé a dlouhodobé dluhopisy započítaly dnešní návštěvu Číny v souvislosti s tlakem na zaměstnanost + mzdy, což způsobilo slabší trend 2. Americký dolar zrychluje svůj pokles a zlato rychle roste, což je negativní korelac. Zlato pravděpodobně také nedávno předběhlo současnou kombinaci makroekonomického rizika zaměstnanosti + zpomalující inflace 3. Americké akcie vzrostly ještě před otevřením trhu. Dnes večer se americký akciový trh nezaměřuje na index, ale na sektor. Pokud technologické a AI akcie budou nadále posilovat, americké akcie budou obchodovány se snížením sazeb. Pokud technologické akcie oslabí, zatímco blue-chip akcie posilují, znamená to, že obchodování klesá. V současnosti index SPHB/SPHQ vykazuje zisky, což naznačuje zvýšenou ochotu riskovat a předobchodní obchodování s předpověďmi snížení sazeb 4. #Bitcoin Sledujte výkonnost amerických akcií. V současnosti BTC začal růst ještě před otevřením amerického trhu. Později, zda americké akcie budou následovat otevření, bude růst sledovat. Po růstu se zlepšuje likvidita a zvyšuje se ochota riskovat, přičemž současně se obchodují s očekáváními snížení sazeb. Pokud BTC na americkém trhu otevře poklesem technologických akcií, znamená to začátek recese a strategie vyhýbání se riziku. 5. Na základě předtržních podmínek, pokud americké akcie začnou obchodovat a sazby budou snižovány, dnes večer určitě přijde k růstu. Ale může optimismus pokračovat a FOMO povede k novým očekáváním snižování sazeb? Nenech se unést; tohle nestačí 6. Do budoucna záleží na Walshově postoji k těmto datům. Zda s nimi souhlasí či nikoliv, ovlivní, zda se očekávání snížení sazeb zrychlí a vrátí. 7. Tato data mohou politiku vrátit k uvolnění očekávání, ale nemohou ji zcela zvrátit. Koneckonců, nominální inflace je stále vysoká a Wash se zaměřuje na inflační otázky. Proto očekávání snižování úrokových sazeb způsobená riziky zaměstnanosti nemusí trvat dlouho a výsledky USA za druhý kvartal stále pokračují. Opravdu věřím, že dnešní večer by mohl být dobrou příležitostí k krátké pozici a sledování poklesu!