SanDisk klesl o 8 % v obchodování po pracovní době a Western Digital o 11 % v obchodování po pracovní době.
Čím lepší výkon, tím těžší drop.
Celý sektor úložišť také zkrachoval – SK Hynix během dne klesl o více než 10 %, Samsung o více než 6 % a Kioxia o více než 10 %.
Osoba, která držela skladovací akcie, byla naprosto ohromená.
"372% růst—není to dost?"
Nestačí. To rozhodně nestačí.
Kde byl problém? Dvě slova: očekávání.
Medián příjmů SanDisk na příští čtvrtletí činí 10,55 miliardy dolarů, přičemž tržní očekávání činí 11,15 miliardy dolarů.
Rozdíl byl méně než 6 % a cena akcií klesla o 9 %.
Western Digital je ještě nešťastnější – výhled na příští čtvrtletí je medián 4,1 miliardy dolarů, což je ve skutečnosti více než očekávání analytiků 4,06 miliardy dolarů. Přesto však v obchodování po pracovní době klesl o 15 %.
Goldman Sachs to shrnul jednou větou: "Hlavním problémem, kterému současný průmysl úložišť čelí, není zhoršování základů, ale to, že očekávání trhu překonala realitu."
Jednoduše řečeno—
Není to tak, že by úložiště selhávalo; očekávání trhu ohledně úložiště dosáhla bodu, kdy "musíte být tak dokonalí, že i pokyny je třeba výrazně upravit."
SanDisk letos vzrostl o 460 % a Western Digital o 200 %.
Všechny dobré zprávy už byly započítány.
Ale co mě opravdu upozornilo, byla další zpráva.
NVIDIA zvažuje downgrade HBM konfigurace Rubin Ultra.
Co to znamená?
Vlajková AI grafika NVIDIE byla původně plánována s 1TB paměti HBM4e 12hi. V současnosti, kvůli silné zásobě HBM, zvažují přechod na verzi 8hi nebo dokonce snížení na HBM4.
Paměťová kapacita může být snížena o třetinu.
Nejsilnější světová společnost vyrábějící AI čipy byla nucena proaktivně "snížit" své výdaje.
To není nedostatek poptávky. Toto úzké hrdlo v dodávce je tak těsné, že to nezvládne ani Nvidia.
To vede k ještě hlubšímu rozporu—
Převyšuje nabídka nabídku – je to pozitivní nebo omezení?
V posledních dvou letech trh považoval "nedostatek nabídky" za největší pozitivní faktor – růst cen, prudce rostoucí hrubé marže a prudký růst výkonu.
Ale teď se scénář změnil.
Nabídka převyšovala nabídku→ kapacita HBM byla nedostatečná→ Nvidia byla nucena downgradeovat→ výkon AI čipů byl snížen→ cloudoví dodavatelé museli nakupovat více GPU→ →vyšší náklady a efektivita AI infrastruktury klesala.
Každý článek tohoto přenosového řetězce narušuje základní logiku "býčího trhu s AI úložištěm".
Ještě bolestnější je, že Samsung, SK Hynix a Micron už vyprodali veškerou svou výrobní kapacitu HBM pro rok 2027.
Konečné zboží, které zákazníci obdrží, je pouze 60 %–70 % toho, co původně požadovali.
Poptávka stále roste a kapacita je zajištěna do roku 2027.
Není to "dobrý den, kdy poptávka převyšuje nabídku"; je to "vězeňské dilema udušené výrobní kapacitou."
Rozdělení se mění v trhliny.
Citi uvedla: Nízké zásoby, poměr nabídky a poptávky klesající z 70 % na 50 %, ceny mohou stále růst.
Morgan Stanley uvedl: Ceny kontraktů na paměťové karty dosáhly vrcholu ve čtvrtém čtvrtletí.
Renqiao Asset uvedl: Odvětví úložišť už možná dosáhlo vrcholu.
Kdo má pravdu a kdo se mýlí?
Nevím.
Ale vím jednu věc—
Když všichni v odvětví věří, že "nabídka převyšuje nabídku = ceny vždy porostou", skutečné riziko nikdy nespočívá v samotné nabídce a poptávce—
A pokud jde o to, že "všichni věří",
Zpět k investicím.
Pokud se mě ptáte: budete pokračovat v rozkládání úložného prostoru i teď?
Moje odpověď je: ano, ale už nenakupovat se zavřenýma očima.
Poptávka AI po úložišti je reálná, strukturální a dlouhodobá. SanDisk podepsal 10 dlouhodobých smluv pokrývajících 8 zákazníků, s minimálním příjmem ze smlouvy 93,9 miliardy dolarů a více než polovina dodávek do roku 2027 již zajištěna.
Tohle není bublina. Je to skutečná poptávka po penězích.
Ale pohyby akcií nikdy nezávisí na tom, "zda je poptávka skutečná" – zaměřují se na "zda mohou být očekávání vyšší."
Když už očekávání dosáhla bodu, kdy "růst 372 % stále působí nedostatečně"—
Každý cent, který vyděláte, je sázka proti nejextrémnějšímu optimismu trhu.
$XSNDK $WDC $XSKHY #存储股财报后下挫, je býčí trh s AI paměťovými systémy stále stabilní?
Zřeknutí se odpovědnosti: Obsah v síti OKX Orbit je poskytován pouze pro informační účely. Další informace
