Publikovat

#30年期美债收益率创19年新高 Rizika amerických státních dluhopisů jsou už viditelná pouhým okem, takže zvýší Fed v září skutečně úrokové sazby? Zvýšení úrokových sazeb by zvýšilo výnosy amerických státních dluhopisů a zvýšilo náklady na financování amerického ministerstva financí. ┈➤ "Nejasnost" mezi Federálním rezervním systémem a federální vládou Ačkoliv je Federální rezervní systém nezávislý, vztah mezi Fedem a ministerstvem financí je také poněkud nejasný. ╰✦ Federální rezervní systém odvádí čisté zisky federální vládě Na jedné straně, ačkoliv je Fed soběstačný, musí zbývající čistý zisk předat vládě USA. Vláda USA neposkytne Federálnímu rezervnímu systému žádné finanční prostředky. Navíc, po pokrytí nákladů, vyplácení dividend členským komerčním bankám, pokrytí předchozích ztrát a zákonných nerozdělených zisků, Fed předá drtivou většinu čistých zisků ministerstvu financí. ╰✦ Většina zisků Fedu pochází z amerických státních dluhopisů Na druhou stranu většina zisků Fedu pochází z držení státních dluhopisů vydaných ministerstvem financí (za normálních okolností). Federální rezervní systém uvolnil likviditu v dolarech nákupem amerických státních dluhopisů a hypotečních cenných papírů (MBS), Nákup/snižování držeb amerických státních dluhopisů je jednou z hlavních forem QE/QT. Fed tedy dlouhodobě drží velké množství amerických státních dluhopisů a úroky z ministerstva financí jsou hlavním zdrojem výnosů Fedu. Navíc, když Fed nakupuje MBS během QE a drží je ještě nějakou dobu poté, může MBS také generovat úrokové příjmy. Ale ve většině let americké státní dluhopisy vydělávají více úroků. Jako banka komerčních bank poskytuje Federální rezervní systém diskontní služby, půjčky a další služby a může také generovat výnosy. Ale pokud není krize, tato část příjmu je obvykle nižší. Celkově jsou tedy americké státní dluhopisy jedním z hlavních zdrojů příjmů Federálního rezervního systému. Takže, nebude Federální rezervní systém zajímat americký dluh a zvyšování úrokových sazeb vládou USA? ┈➤ Znamená inflace, že musíte zvýšit úrokové sazby? Brother Bee analyzoval nesčetněkrát: inflaci způsobenou cenami ropy nelze zcela vyřešit zvyšováním úrokových sazeb. Zvyšování sazeb slouží především k omezení očekávání zvýšení mezd a k omezení spirály "mezdové inflace". Proto mohou mít očekávání ohledně zvýšení úrokových sazeb také tento efekt. Zda zvýšit sazby v září, stále vyžaduje dva měsíce dat, což je červenec a srpen. Pokud se CPI nezhorší, Fed může zůstat beze změny. ┈➤ Závěrečné myšlenky Na jedné straně Brother Bee nevěří, že zvýšení sazeb v září je předem dané. S takovým vztahem mezi Federálním rezervním systémem a federální vládou, neměli by opravdu žádné výhrady k tomu, aby se USA podřídily USA? Na druhou stranu očekávání zvýšení sazeb v září už byla započítána a růst výnosů amerických státních dluhopisů v podstatě znamená, že trh už sazby zvyšuje. Brother Bee věří, že snížení rozvahy může být vhodnější než zvyšování úrokových sazeb. Protože snižování rozvahy přináší i zpřísnění očekávání, pomáhá to potlačovat očekávání růstu mezd a pomáhá omezit spirálu "mezdové inflace". Při pohledu na měsíční a měsíční růst mezd v USA mzdy nevykazují zrychlený trend. Rozdíl mezi snižováním rozvahy a zvyšováním sazeb je v tom, že každé zvýšení sazeb je jednorázové zpřísnění, zatímco snižování rozvahy je postupné. Během snižování rozvahy jsou americké státní dluhopisy držené Federálním rezervním systémem automaticky vykoupeny při splatnosti a již nejsou plně nakupovány. To postupně snižuje poptávku po amerických státních dluhopisech a má relativně menší dopad. Walshův původní postoj byl nejprve zmenšit rozvahu a poté snížit úrokové sazby. Samozřejmě, že je to osobní názor Feng Xionga; rozhodnutí Fedu může stále záviset na vztahu mezi USA a Íránem a inflačních trendech v červenci až srpnu.