Proč ceny skladů stále rostou, ale zásoby skladů klesají jako první?
Protože akciový trh se dívá dál dopředu. V podstatě každý ví, jak vysoké jsou dnes zisky; Největší kontroverzí nyní je, zda dojde k nadbytku za dva nebo tři roky.
Tato scéna už byla jednou odehrána v předchozím cyklu vozidel s novou energií.
V roce 2021, kdy poptávka po nových energetických vozidlech prudce vzrostla, globální zásoby lithia nedokázaly držet krok, což způsobilo, že cena uhličitanu lithného pro baterie vzrostla z přibližně 60 000 jüanů/tuny na téměř 600 000 jüanů/tunu, přičemž nejvyšší nárůst za poslední dva roky byl téměř desetinásobný.
V dodavatelském řetězci se zisky soustředí nejdříve ten, kdo je nejvzácnější.
Společnosti těžící lithium dosahují obrovských zisků, zatímco výrobci baterií a automobilů musí nést stále rostoucí náklady na suroviny. V roce 2022 klesla hrubá marže CATL z téměř 28 % na přibližně 15 %, a to z jednoduchého důvodu: ceny lithia rostly příliš rychle a růst cen baterií nestačil držet krok.
Vysoké zisky rychle přilákaly velký příliv kapitálu.
Rozšiřování dolů, rostoucí kapitálové výdaje a rostoucí dlouhodobé nákupní smlouvy. Trh také začal mít obavy, zda lithium zůstane tak vzácné, až tato nová kapacita přijde za dva nebo tři roky.
Proto akcie těžby lithia často začínají klesat ještě před tím, než ceny lithia skutečně vyvrcholí.
Když ceny uhličitanu lithného v roce 2023 prudce klesly, mnozí si mysleli, že automobilky konečně promění všechny úspory v zisk.
V důsledku toho automobilový průmysl okamžitě vstoupil do cenové války.
Tesla snižuje ceny, BYD ji následuje a stále více značek bojuje o tržní podíl. Baterie jsou skutečně levnější, ale ušetřené peníze nezůstaly všechny u výrobců aut; velká část z nich skončí za nižší ceny.
Klesající náklady na suroviny a zlepšující se zisky v downstreamu stále vytvářejí konkurenční prostředí v odvětví.
Dnešní AI průmysl je do jisté míry jako nové energetické prostředky minulosti.
Skladovací továrny odpovídají lithiovým dolům v aktuálním roce, výrobci cloudu odpovídají výrobcům vozidel.
Během uplynulého roku ceny HBM, DRAM a podnikových SSD nadále rostly a výrobci pamětí jako SK Hynix, Micron a Samsung zaznamenali výrazné zlepšení zisku. Mezitím AWS, Azure, Google Cloud a Oracle zvyšují nákupy GPU, HBM a serverů a rostou i náklady na infrastrukturu.
V této fázi nejvzácnější segment získal nejvíc zisků jako první.
Ale trh už začal ohlížet zpět.
V příštích dvou až třech letech, pokud budou HBM, DRAM a pokročilé balení nadále rozšiřovat výrobu, jak dlouho ještě mohou dnešní přebytečné zisky vydržet? To je také důvod, proč je výkonnost skladovacích společností stále silná, ale ceny jejich akcií se již začaly přizpůsobovat.
Nicméně vrchol úložiště nemusí nutně znamenat, že cloudoví poskytovatelé se stanou největšími vítězi v dalším kole.
Protože na straně velkých modelů vlastně začala cenová válka.
OpenAI, Google, Anthropic, stejně jako Alibaba, DeepSeek a Moon Darkside, neustále snižují ceny modelů. Tokeny jsou levnější, náklady na inferenci stále klesají a některé modely jsou dokonce otevřené zdarma.
Pokud bude v budoucnu stále více výpočetní výpočetní výkon, cloudoví poskytovatelé mohou nadále snižovat ceny, aby přilákali zákazníky.
Do té doby se zlepšení nákladů způsobená snížením cen úložišť nemusí všechny promítnout do ziskových výkazů AWS, Azure nebo Google Cloud. Levnější tokeny, nižší ceny pronájmu GPU a větší bezplatné kvóty by tyto dividendy mohly přenést na zákazníky.
Takže toto kolo úprav skladovacích zásob lze pochopit pomocí cyklu nového energetického vozidla:
Když je upstream vzácný, zisky se nejprve soustředí proti proudu; Po vysokých ziscích, které stimulují expanzi, se ceny akcií budou předem obávat uvolnění nabídky; Jakmile ceny surovin skutečně klesnou, kolik zisku si může udržet v dalším sektoru, závisí na tom, zda průmysl nezačne cenovou válku.
AI nyní ukázala známky tohoto trendu.
