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#韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股 7月27日，长鑫科技登陆科创板，一上市就成了A股总市值最高的公司 而且更夸张的还是成交额 长鑫首日成交额达到约1411.87亿元，换手率66.4%，刷新A股个股单日成交额纪录 隔日：韩国KOSPI最终收跌10.84%，盘中最大跌幅达到11.3%，触发熔断；SK海力士跌14.7%，三星电子跌14.4%。全市场917只股票中，仅36只上涨，外资净卖出约5万亿韩元 一边是中国存储龙头登顶，另外一边是韩国存储巨头暴跌 于是市场就会把二者直接简单归因了 但在我看来，我是这么看的，归纳就亮点： 1.韩国股市的暴跌，并不是长鑫科技一家公司造成的，但长鑫上市，确实是可以看作全球半导体去杠杆过程中的重要催化剂 2.长鑫3.28万亿元市值存在流通盘放大效应，但其基本面又没有表面看上去那么“虚” 先说1，韩国自5月引入个股杠杆ETF后，相关指数产品被认为放大了三星与SK海力士的短期波动，所以韩国监管部门也已经表示，必要时可能限制散户对个股杠杆ETF的投资 我认为这其实是最大层面的去杠杆信号，只能说这次长鑫成了一个催化点，但更外层的原因，还是全球AI与半导体交易都在同步降温 日本、台湾和美国半导体股票也同步承压，并非只有韩国出现下跌 再说2，仅看2025年数据，长鑫的估值确实容易令人怀疑 2025年，公司实现营业收入约617.99亿元，归属于母公司股东的净利润约18.75亿元，扣非归母净利润约53.16亿元；主营业务毛利率在剔除存货跌价准备转销影响后达到37.8%，相比2024年的负毛利已发生明显改善 用3.28万亿元市值除以2025年收入，大约是53倍市销率；除以2025年扣非归母利润，则超过600倍！ 但只看2025年，又会错过2026年的业绩拐点。长鑫招股书显示，2026年一季度收入约508亿元，同比增长719.13%；归母净利润约247.62亿元 同时公司预计2026年上半年收入为1100亿至1200亿元 若机械地将上半年利润年化，3.28万亿元对应的市盈率大约在29至33倍，这个数值就又不显得那么离谱了 而且，长鑫上市首日可流通股份约45亿股，占总股本约6.63% 这意味着市场只需要对一小部分筹码进行价格发现，就可以把同一个价格乘到全部约669亿股上，形成超过3万亿元的总市值 也就是说，3.28万亿元是用少量可交易筹码定出来的整体价格 所以这两个数据也回答了为什么我认为其实“没那么虚”的观点