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一两个月前在时间线上问谷歌美光英特尔是不是已经买不到的那批人，现在没声音了。涨时看涨跌时看跌。应该怎么办？ 赔率确实没有三个月前美伊冲突那次高，那时候我直说buy the dip。 现在是左侧，越接近估值下限越值得分批。估值和投资策略已在订阅分享 不加杠杆不all in也不all out。skin in the game。 去年四月 $GOOG 140， $INTC 20， $MU 70 的时候没人说得清这几家公司三年后靠什么赚钱。现在说得清了，估值倍数没变，反而不敢买了。 这就是认知差定义。同样的估值倍数，去年买的是不确定性。现在买的是已经被验证过的东西。分母的可见度完全不同，市场却要求同样甚至更高的折价。该压缩的风险溢价没有压缩。 那现在跌的是什么？是三月底到五月那波超额收益里的杠杆。拥挤交易出清、季度平衡、年中锁定浮盈。 这几件事和公司未来三年的现金流没有一点关系。现在投资Capex是基础建设，机场要先建，机票才能一张一张卖回来。我分享过 28年大概率现金流正。 但机构按季度考核不一样，必须在窗口里交出相对收益。散户不用参加这场游戏规则，时间是这是散户唯一的结构性优势，情绪最大短板，绝对多数人都不了解自己投资的公司，这是Burry说的有道理。 多看看我分享的article关于公司基本面分析，里面也有估值和买方记录。大部分人恰好在价格便宜下来的时候主动放弃了它。 好财报之后股价下跌，不等于基本面被证伪。强势股进入高波动盘整，也不等于长期趋势已经结束。 很多优秀公司的长期价值，恰恰是在下跌过程中不断提高的。 Skin in the game。真正的投资，不是回避一切波动，而是知道自己为什么值得承受这段波动。