Od Uniswapu po Pump.fun, všechny inovace DeFi mění pool

Napsal: Huang Shiliang

Mám pocit, že koncept poolingu byl vždy podceňovaným konceptem. Jasné definování pojmu přesných poolů je pro komunitu míchání mincí velmi důležité. PŘI UČENÍ DEFI JE BAZÉN PRAVDĚPODOBNĚ NEJLEPŠÍM KLÍČEM K POUŽITÍ A KAŽDÝ NOVÝ UŽIVATEL, KTERÝ CHCE VSTOUPIT DO TOHOTO PROSTORU, BY MĚL ZJISTIT BAZÉN NA PRVNÍ ZASTÁVCE.

Na centralizované burze, jako je Binance, je obchodní pár ve formě knihy objednávek, jako je ETH-USDT, pozice, kde obě strany transakce zadávají příkazy a prodávající a kupující jsou si navzájem protistranami. Jedná se o známou formu obchodování.

Na decentralizované burze DEX je protistranou kupujícího a prodávajícího něco, čemu se říká pool. Pool má vhodit dva tokeny, které se navzájem obchodují, do "poolu" a konkrétní množství těchto dvou tokenů v tomto poolu lze změnit tak, aby splňovalo požadavky specifické cenové křivky, kterou je algoritmus AMM.

To je jádro poolu likvidity v DEX. Pojďme si definovat, co je to pool likvidity nebo jaké jsou základní prvky, které tvoří nebo definují konkrétní pool likvidity.

Abyste bazénu důkladně porozuměli, můžete si položit tři otázky:

1. Kdo vkládá prostředky do poolu?

2. Co protokol dělá s penězi?

3. Jak jsou přínosy a rizika rozděleny v rámci skupiny?

U DRTIVÉ VĚTŠINY DEFI PROJEKTŮ, POKUD DOKÁŽETE JASNĚ ODPOVĚDĚT NA TYTO TŘI OTÁZKY, JSTE V PODSTATĚ ODBORNÍKEM NA DANÝ PROJEKT.

ABYCHOM VŠAK MOHLI DEFI PROJEKT SKUTEČNĚ ZAČLENIT DO VAŠEHO FINANČNÍHO ŘÍZENÍ NEBO VYUŽITÍ, POTŘEBUJEME POOL DEFINOVAT JEŠTĚ PODROBNĚJI.

Bazén lze rozdělit na pět prvků:

1. Složka financování.

Například pool v Uniswapu obsahuje dva tokeny ERC20, které tvoří obchodní pár. Stejně jako Curve bude k dispozici fond se třemi mincemi.

PODOBNĚ U ÚVĚROVÝCH PROJEKTŮ DEFI NA NĚJ LZE POHLÍŽET I Z POHLEDU KAPITÁLOVÝCH POOLŮ. Například AAVE lze rozdělit na zásobovací skupinu a skupinu závazků a můžete také vidět, jaké ingredience jsou v bazénu.

2. Úloha interakce s kapitálovým poolem, aby bylo možné definovat roli kapitálového poolu v oblasti nabídky a poptávky.

Například kapitálový pool Uniswapu může definovat obchodní uživatele a uživatele poskytovatele poolu. TENTO PRVEK MŮŽE ZJISTIT, ODKUD POCHÁZÍ SKUTEČNÝ ZISK Z TOHOTO DEFI PRODUKTU. POKUD JSTE ZAPOJENI DO PROJEKTU DEFI A NEPŘICHÁZÍTE NA TO, JAK NA ŽIVLY, JSTE URČITĚ PÓREK.

3. Změňte nebo spíše omezte algoritmus, který omezuje změny ve složení fondu.

Tou klasickou je křivka AMM Uniswapu. Všechny druhy DEXů ve skutečnosti modifikují algoritmus, který mění složení poolu, a podstatou různých MM křivek je malá změna v tomto algoritmu.

Parametry, jako je výpočet úroků, poměr kolaterálu a likvidační podmínky úvěrového protokolu, jsou také algoritmy, které omezují změny ve složení skupiny.

4. Rozdělení výhod a nákladů vyplývajících ze smlouvy.

Rozdělení přínosů a nákladů je součástí algoritmu 3 výše. Ale tohle je důležité a zaslouží si další upřesnění.

Například algoritmus AMM Uniswapu má dávat 100 % poplatků za obchodování uživatelů poskytovateli poolu a většina DEXů se o část podělí se stranou projektu.

Rozložení úroků z úvěrové smlouvy je také jedním z nejdůležitějších parametrů.

5. A konečně je tu část, která nás nemusí příliš znepokojovat, a tou je správa.

Hlavní věc je, jak by měly být upraveny parametry protokolu, a nyní je řízení různých DAO takové, že projektová strana vydá návrh a poté držitel tokenu hlasuje a tak dále.

BEZ OHLEDU NA TO, JAK SLOŽITÉ JSOU PROTOKOLY DEFI, LZE JE ANALYZOVAT Z TĚCHTO PĚTI PRVKŮ.

Stejně jako u verze Hooku Uniswap v4 vidím, že spousta lidí na internetu napsala články o populární vědě, které jsou těžko pochopitelné, ale ve skutečnosti ji lze pochopit z pohledu bazénu.

Pool Uniswap V2 se skládá ze dvou tokenů ERC-20, pokud jsou tokeny stejné, jedná se o stejný pool. To znamená, že pro každý pár tokenů (např. ETH/USDC) má Uniswap V2 pouze jeden pool, ve kterém probíhají všechny transakce, a poplatek je pevně stanoven na 0,3 %.

Uniswap V3 přináší větší flexibilitu. Kromě rozdělení poplatků přidává V3 čtyři možnosti poplatků: 0,01 %, 0,05 %, 0,3 % a 1 %. To znamená, že pro stejný pár tokenů si uživatelé mohou vybrat různé poplatky za vytvoření různých poolů. V2 má pouze jeden poplatek ve výši 0,3 %, zatímco V3 umožňuje upravit sazbu podle různých obchodních potřeb.

Kromě toho V3 také zavádí centralizovanou likviditu, která umožňuje LP zvolit si cenové rozpětí, ve kterém je likvidita poskytována, což dále optimalizuje efektivitu poolu. Jedná se o algoritmickou úpravu komponent poolu, ale tyto algoritmy jsou oficiálně definovány Uniswapem a LP mohou poskytovat likviditu pouze v těchto přednastavených rozmezích.

Nejvýznamnější změnou v Uniswapu V4 ve srovnání s V3 je přizpůsobení poplatků. V4 umožňuje uživatelům nastavit prakticky neomezené možnosti poplatků za stejný pár tokenů, čímž prolomí limit čtyř pevných poplatků ve V3. To znamená, že dva identické páry tokenů mohou ve verzi V4 vytvořit více různých poolů v závislosti na různém nastavení poplatků.

Kromě toho V4 také zavádí mechanismus Hook, díky kterému je složení a algoritmus bazénu flexibilnější. V4 umožňuje uživatelům přidat vlastní algoritmus, tj. háček, pro další změnu chování fondu po původním omezení x * y = k. Každý pool může mít pouze jeden háček, takže různé háčky vytvoří různé pooly i pro stejný pár tokenů a stejné nastavení poplatků.

Verze V4 může umožňovat, aby pool měl nekonečné množství dat.

Jeden z největších projektů na SOL, Pump.fun, je zřejmý i z pohledu fondu finančních prostředků.

Pump.fun největší inovací je algoritmus, který integruje počáteční fond mincí a ražbu.

Během procesu emise bude jistina zaplacená mincí uživatele po vydání mincí vyražena do kapitálového fondu, aby se vyrovnal nedostatek likvidity většiny mincí, aby mohla být úspěšně vydána nová mince s dostatečným fondem finančních prostředků, aby mohl každý hrát.

VE SKUTEČNOSTI JE TO DOBRÝ ZPŮSOB, JAK NAJÍT ARBITRÁŽNÍ STRATEGIE PEČLIVÝM STUDIEM TĚCHTO ROZSÁHLÝCH PROTOKOLŮ DEFI A HLEDÁNÍM KONSTRUKČNÍCH DETAILŮ JEJICH POOLŮ.