Týdenní přehled volatility BTC (2. června – 9. června)

Klíčové ukazatele: (2. června 16:00 -> 9. června 16:00 HKT)

• BTC vzrostl o 0,2% (105,4->105,65 tisíc USD) vůči USD, ETH klesl o 0,6% (2 510 -> 2 495 USD)

• Minulý týden trh otestoval úroveň podpory 99-101 tisíc USD, ale poté se rychle odrazil zpět na rozmezí 105-106 tisíc USD, což silně naznačuje, že se cena v blízké budoucnosti pokusí znovu prorazit na nová maxima. Pokud se tento průlom nezdaří, může být rally prodloužena na delší dobu a nejprve se vrátíme do rozmezí 90-95 tisíc USD. V opačném případě očekáváme, že nás toto proražení dovede k našemu očekávanému cíli 125 000 USD, zatímco skutečná volatilita se odrazí od současných minim, jakmile cena dosáhne nových maxim.

Tržní téma

• Na začátku posledního měsíce druhého čtvrtletí tohoto roku se trh pohyboval v podstatě stejným způsobem jako na konci května. Volatilita napříč aktivy nadále klesala a riziková aktiva postupně rostla. Zatímco SPX nadále kolísal před psychologickou hranicí 6 000 USD poté, co si Trump a Musk minulý čtvrtek večer veřejně roztrhli tváře, další den konečně prorazil díky lepším než očekávaným údajům o zaměstnanosti. Za posledních devět týdnů klesl index strachu VIX z 45,3 na 16,8, což je největší devítitýdenní pokles v historii (63 %, dokonce překonal 58,5% pokles COVID z 65,5 na konci března 2023 na 27,5 na konci května 2023). Celkově zůstávají makroekonomické a fundamentální ukazatele v blízké budoucnosti favorizovány pro rally rizikových aktiv a trhy se přizpůsobily občasné rétorice Trumpovy administrativy ohledně cel. Vzhledem k tomu, že se úroveň nízké volatility nyní vrátila k normálu, očekáváme, že úroveň volatility trhu se v blízké budoucnosti zvýší s příchodem červencového termínu pro zavedení tarifů.

• Bitcoin pokračoval v revizi směrem dolů poté, co minulý týden dosáhl historického maxima, včetně zpráv Trump-Elon, které vyvolaly šok na klíčové úrovni supportu 100-101 tisíc USD, ale cena rychle získala oporu a vrátila se na 105 tisíc USD z minima 100,4 tisíce USD za 24 hodin. Nakonec se cena vrátila do horní části rozmezí 100-110 tisíc USD. Od té doby, co bylo po volbách, jsme se tu procházeli mnohokrát.

Implikovaná volatilita BTC

• Skutečná volatilita se minulý týden z velké části pohybovala na dně a nedokázala se zvýšit z úrovně z počátku 30. let, kdy cena klesla na 100 000 USD (která se následně odrazila); Reakce trhu na údaje NFP byla také velmi nevýrazná, bez podpory pro skutečnou volatilitu. Jakmile se cena vrátí do rozmezí 100-110 tisíc USD, implikovaná volatilita celé splatnosti bude i nadále stlačená. Poptávka po opcích se s letními prázdninami stala vzácnou a zdá se, že trh stále drží velkou pozici s dlouhou volatilitou a zároveň prodává krátkodobé expirace, aby ji podpořil, ale front-endová hodnota se nyní vzhledem ke zbytku měsíce stala velmi nízkou.

• Časová struktura volatility se začíná zplošťovat. Vzhledem k absenci kupujících a pokračujícímu prodejnímu tlaku trh postupně ztrácí trpělivost pro zaujímání forwardových pozic. Nyní se zdá, že postupný pokles časové struktury již není tak zastrašující, a vzhledem k tomu, že jakékoli proražení rozpětí by mohlo vést k rychlému nárůstu implikované volatility spolu s reálnou volatilitou nad rámec aktuálně nízké reálné volatility – myslíme si, že forwardový horizont začíná stát za to držet.

BTC Skewness/Kurtosis

• Skewness byl minulý týden v podstatě stranou, a přestože cena mince v jednu chvíli klesla na přibližně 100 000 USD, trh neprojevil žádný zájem o nákup níže. To má za následek šikmost vychýlenou směrem nahoru v rámci struktury termínu.

• Špičatost minulého týdne byla obecně stranou. Zajímavé však je, že i přes pokles části implikované volatility bankomatu se špičatost forwardu zvýšila. Vzhledem k volatilitě bitcoinového aktiva se trh zdráhá snížit cenu ocasu, ale segment bankomatů postupně klesá, protože cena mincí se stabilizuje na 100-110 tisících USD. Věříme, že toto ocenění je celkově rozumné, a nadále doporučujeme držet špičatost nad kratšími splatnostmi, abychom se chránili před vzestupem volatility v případě prolomení ceny.

Hodně štěstí všem v tomto týdnu!