Bitcoin "uchvácen" vládou: nový favorit bohatství nebo skryté nebezpečí?

Text: SuperEx

Kompilace: Lidový blockchain

Od května se konkurence v oblasti likvidity výrazně zintenzivnila. Nárůst držby bitcoinů institucionálními investory v uplynulém roce vedl k vyschnutí likvidity.

Nejnovější údaje ukazují, že více než 8 % celkové nabídky bitcoinů v oběhu nyní drží vládní a institucionální investoři. Tato bezprecedentní úroveň suverénního a institucionálního zapojení do decentralizovaných aktiv vyvolala vášnivou debatu: Je to legitimizace Bitcoinu jako strategického rezervního aktiva, nebo je to riziko centralizace, které ohrožuje základní myšlenku kryptoměn?

Strategické zajištění v nestálém světě

Pro mnoho vlád a institucí je akumulace bitcoinu odrazem racionální strategie tváří v tvář makroekonomické nejistotě. Vzhledem k tomu, že fiat měny čelí inflačním tlakům a geopolitická nestabilita přetrvává, je bitcoin stále více považován za alternativu k digitálnímu zlatu.

Diverzifikace rezerv: Některé centrální banky a státní investiční fondy začaly přerozdělovat část svých portfolií z fiat měn a zlata do digitálních aktiv. Pevná nabídka Bitcoinu ve výši 21 milionů poskytuje zajištění proti inflaci, které fiat aktiva nedokážou. Země se slabými měnami nebo slabou měnovou politikou, jako je Argentina nebo Turecko, projevily zvláštní zájem o BTC jako nástroj pro diverzifikaci svých rezerv.

Institucionální legalizace: Když penzijní fondy, hedgeové fondy a veřejně obchodované společnosti alokují malou část svých portfolií do Bitcoinu, přenáší to důvěru na ostatní účastníky trhu. Vysoce profilované alokace institucí jako BlackRock, Fidelity a státních investičních fondů měly legitimizační účinek na třídu bitcoinových aktiv. Bitcoin již není jen doménou spekulativních maloobchodníků; Našla domov ve správní radě a státní pokladně.

Strategická autonomie a odolnost vůči sankcím: Ve stále fragmentovanějším globálním finančním řádu poskytuje bitcoin zemím prostředky k obejití tradičních platebních kanálů, kterým dominuje americký dolar a systém SWIFT. Pro sankcionované země nebo země, které chtějí snížit svou závislost na finanční infrastruktuře ovládané Západem, poskytuje držení bitcoinu formu finanční suverenity.

Zajištění skutečné inflace: Země s vysokou inflací nyní zvažují Bitcoin jako funkční zajištění. Například rostoucí rezervy bitcoinů v Nigérii a Venezuele jsou často poháněny potřebou zachovat hodnotu tváří v tvář znehodnocování fiat měny. Tato praktická využití dále upevňují narativ Bitcoinu jako "digitálního zlata".

Riziko překročení prahové hodnoty: obavy z koncentrace

Zatímco institucionální a vládní adopce přináší legitimitu a likviditu, více než 8 % celkové nabídky bitcoinů je soustředěno v rukou malého počtu velkých hráčů, což vyvolává obavy o dlouhodobé zdraví sítě.

Eroze decentralizace: Základní filozofie Bitcoinu byla postavena na decentralizaci a finanční demokratizaci. Koncentrace podílů malého počtu velkých hráčů, ať už vlád nebo korporací, tuto myšlenku ohrožuje. Pokud většinu nabídky kontroluje malý počet subjektů, existuje riziko tajné dohody, manipulace s trhem nebo koordinovaného prodeje, které by mohly vést k nestabilitě trhu.

Důsledky pro likviditu: Velcí investoři obvykle ukládají své bitcoiny do studených peněženek nebo do dlouhodobých dohod o úschově, což znamená, že tyto mince jsou účinně odstraněny z nabídky v oběhu. Vzhledem k tomu, že se více BTC používá spíše ke strategickým účelům než k běžným transakcím, dostupná likvidní zásoba se zmenšuje. To může vést ke zvýšené volatilitě cen, protože malé nákupní a prodejní tlaky ve zbývajícím oběhu mohou ceny významně ovlivnit.

Narušení trhu a morální hazard: Vládní nákupy a držení bitcoinů mohou neúmyslně ovlivnit náladu na trhu a ceny. Pokud velká vláda náhle oznámí prodej nebo změnu politiky, může to na trhu vyvolat paniku. Kromě toho by tato moc mohla být použita jako politická páka, což je v rozporu se slibem Bitcoinu o nezávislosti na politické manipulaci.

Důsledky pro riziko a správu a řízení správce: Když instituce drží Bitcoin prostřednictvím správce, decentralizovaná povaha sítě je částečně oslabena. Tito správci mohou být vystaveni politickému tlaku, právním povinnostem nebo dokonce centrálním bankám. To může vést k pseudocentralizaci, kdy je kontrola nad Bitcoinem, i když není v řetězci, soustředěna v malém počtu centralizovaných institucí.

Strašidlo suverénní konfiskace: Historie ukazuje, že státy mohou konfiskovat majetek a také to dělají. Čím více bitcoinů vláda drží, tím pravděpodobnější je, že regulační rámec bude přísně kontrolovat nebo dokonce vynucovat převody úschovy, zejména během finanční krize. Případ konfiskace zlata v USA v roce 1933 poskytuje historický precedens, který nelze ignorovat.

Vyvážení legitimity s integritou sítě

Aby byla zajištěna trvalá odolnost Bitcoinu jako decentralizovaného aktiva, musí komunita zůstat ostražitá. Zde jsou některé strategie zmírnění a budoucí směry:

• Podporujte účast maloobchodu: Širší přijetí maloobchodu může vyvážit dopad velkých domácností. Nezbytné je vzdělávací úsilí a dostupnější nástroje.

• Transparentnost pozice: Zveřejňování informací o držbě BTC institucemi a vládami může pomoci zvýšit odpovědnost a snížit obavy z manipulace.

• Posílit infrastrukturu bez úschovy: Komunity by měly investovat do technologií, které umožní velkým hráčům zabezpečit aktiva decentralizovaným způsobem (např. vícenásobné podpisy, distribuovaná úschova).

• Politické záruky: Tvůrci politik, kteří přijímají Bitcoin, by měli také podporovat regulační rámec, který podporuje decentralizaci a finanční autonomii.

Myšlenky na toto

Přestože se institucionalizace bitcoinu zrychluje, stojí za zmínku, že více než 85 % nabídky bitcoinů stále drží neinstitucionální investoři, přičemž dominantní silou zůstávají drobní investoři. To znamená, že navzdory velkému množství BTC uzamčených ETF nebo firemními trezory nebyla decentralizovaná povaha trhu zásadně otřesena. Někteří se obávají, že s tolika bitcoiny "spícími" nebo uschovanými může referenční hodnota dat v řetězci slábnout. Tato obava není neopodstatněná, ale není ani nová.

Když se ohlédneme zpět, primární obchodní aktivita Bitcoinu byla vždy zaměřena mimo řetězec, zejména na centralizovaných platformách, jako jsou Coinbase, BN a rané FTX. Tyto transakce je obtížné odhalit v řetězci, ale mají významný dopad na tržní ceny a strukturu. Dnes jsme v podobné situaci, ale analytické nástroje, na které spoléháme, jsou sofistikovanější. Toky fondů ETF a změny v držbě společností a zemí často podléhají povinnosti zveřejňovat informace, což zase poskytuje analytikům trhu sledovatelnější a transparentnější data než tradiční obchodní platformy.

Celkově institucionální zájem o Bitcoin dosáhl historického maxima. Od ETF a podnikových pokladen až po národní rezervy, celkové množství bitcoinů držených institucemi přesáhlo 2,2 milionu BTC a nadále roste. Tento příliv nepochybně vnesl na trh významnou stabilitu během medvědího trhu. Za stabilitou se však skrývají obavy: Bitcoin se financializuje a jeho cenová volatilita je stále více ovlivňována makroekonomickým sentimentem a korelací s tradičními finančními aktivy. Toto spojení přetváří původní mýtus o nezávislosti Bitcoinu.

závěr

Více než 8 % Bitcoinu je nyní v rukou vlád a institucí, což je dvousečná zbraň. Na jedné straně to znamená historickou legitimizaci kryptoměn jako aktiva, které stojí za to hromadit. Na druhou stranu zavádí centralizační tlaky, které mohou podkopat základní principy Bitcoinu.