Sázka na stablecoin Anta a JD.com: je to rozšíření podnikání nebo základna "on-chain suverenity"?

Napsal: Sanqing

Úvod

Dne 1. srpna 2025 bude oficiálně implementováno hongkongské "nařízení o stablecoinech", které jasně vyžaduje, aby všechny činnosti vydávání stablecoinů navázané na fiat měny požádaly o licenci a splňovaly regulační normy, jako jsou rezervy, audity a KYC/AML. Právě když byla tato politická "červená čára" narýsována, společnosti Ant Group a JD.com oznámily svůj vstup do podnikání se stablecoiny téměř současně a staly se první várkou čínských technologických gigantů, kteří vstoupili na licenční dráhu.

Na první pohled se jedná o technologický upgrade pro podniky, aby reagovaly na zásady a přijaly Web3. Pokud však hluboce analyzujeme jeho motivaci k rozvržení a technickou architekturu, zjistíme, že se ve skutečnosti jedná o hluboký experiment ve jménu "stablecoinu" a "suverénních financí" a "on-chain clearingové sítě".

1. Proč Ant a JD.com? Nejsou tu proto, aby nahradili USDT

vstupem Anta a JD.com do stablecoinů, ani ne tak proto, aby sledovali trend kryptoměn, ale aby se pokusili přetvořit roli RMB v přeshraničním finančním řádu. Na rozdíl od krypto-nativních projektů není jejich cílem vytvořit platební nástroj, který by bylo možné obíhat ve světě DApp

pro společnost Ant jsou stablecoiny posledním článkem, který doplňuje její uzavřenou smyčku přeshraničních plateb, a je to vrstva fiat měny "Alipay+ na řetězci".

Pro JD.com jsou stablecoiny "nástrojem likvidity v řetězci", který otevírá zámořské platformy elektronického obchodování, financování dodavatelského řetězce a zámořské systémy vypořádání skladů,

přičemž obě tyto oblasti mají společný cíl: vybudovat si vlastní RMB Zone on Chain", testující novou technologickou cestu "internacionalizace RMB" na institucionálním odrazovém můstku Hongkongu.

2. Ant: Pohřbení "RMB dálnice" pomocí stablecoinů

červnu 2025 společnosti Ant International a Ant Digital oznámily, že požádají o licence na stablecoiny. První z nich je údajně zodpovědný za globální platební byznys, zatímco druhý se zaměřuje na digitální finanční technologie. Ale soudě podle pilotního projektu RWA a globální bankovní spolupráce, to, co Ant skutečně chce, je vést finanční infrastrukturu, která je "denominována v RMB + on-chain clearingu".

• Společnost Ant Digital dokončila v roce 2024 projekt RWA v Hongkongu, tokenizuje práva na výnosy z nových nabíjecích hromad energie a dokončila vypořádání financování v řetězci.

• Společnosti Ant International a Deutsche Bank oznámily strategickou spolupráci při studiu kombinace tokenizovaných bankovních vkladů a stablecoinů a prozkoumání alternativních cest pro globální korporátní platby a zúčtování.

• Alipay+ má v současné době velkou uživatelskou základnu v mnoha asijských zemích, a jakmile bude stablecoin začleněn do jeho podkladového vypořádání, bude mít technické podmínky "RMB místo USD".

Jinými slovy, Ant nevyrábí produkty, ale navrhuje on-chain kanál, aby se RMB stal globálním. Stablecoiny jsou jen "nejmírnějším" technickým výrazem.

3. JD.com: Vlastní "interní oběh vypořádání v řetězci" pro dodavatelský řetězec

Ve srovnání s globálními finančními ambicemi společnosti Ant je JD.com spíše jako "pragmatik": od roku 2024 se bude podílet na stablecoinovém sandboxu HKMA prostřednictvím své technologie řetězce mincí JD a vyvíjet stablecoiny ukotvené k hongkongskému dolaru, které se nebudou zaměřovat na jednotlivé uživatele, ale na "vnitřní oběh vypořádání" ve svých obchodních, logistických, skladovacích a platebních systémech.

Logika kroku JD.com je:

• Globální účetní období exportního elektronického obchodování je zdlouhavé a vypořádání je složité a stablecoin JD.com může umožnit vytvořit efektivní a jasný systém účetní knihy mezi "platformou - zámořským skladem - obchodníky"

• Spolupráce s Airstar Bank ukazuje, že jejím cílem je nejen vydávat mince, ale také vybudovat malou vypořádací síť a nakonec znovu vybudovat "obchodní čtvrť JD" v řetězci

• JD.com se nechce stát kryptoplatebním gigantem, ale provozovatelem komerční infrastruktury s nízkými náklady na důvěru a vysokou efektivitou mobility.

Za čtvrté, společná přitažlivost těchto dvou modelů: nespoléhejte se na dolar, nečekejte na mravence centrální banky

a JD.com mají stejnou cestu, ale jejich společné body jsou:

• oba jsou vydávány v Hongkongu, protože to politiky pevninské Číny nedovolují, a hongkongský systém je "měřitelný a kontrolovatelný".

Ani jeden z nich si nevybírá

• USDT/USDC, protože spoléhání se na systém amerického dolaru jim znemožní uchopit finanční suverenitu

Jinými slovy, zvolili přechodné řešení - prostřednictvím stablecoinů CNH nebo HKD, aby si předem vybudovali soukromý vypořádací kanál pro RMB, místo aby čekali na suverénní ujednání. To je jak reakce na tržní příležitosti, tak realistický kompromis.

5. Rizika a vyhlídky: Kdo půjde do suverenity měny v řetězci?

Pokud Hongkong umožní rozsáhlou propagaci licencovaných stablecoinů, strana, která v budoucnu kontroluje oběh, účty a infrastrukturu, bude mít vyšší úroveň "správy transakcí" než banky. Ant a JD.com se snaží stát se tvůrci pravidel tohoto "finančního prostředníka". Čelí však také řadě výzev:

• Může mechanismus důvěryhodnosti technologií splnit regulační požadavky?

• Povede přeshraniční toky ke sporům v šedé zóně ohledně kapitálové regulace?

• Budou USA a EU považovat "čínskou stablecoinovou síť" za výzvu a vyvíjet tlak na Hongkong?

• Bude se po Antovi nebo JD.com požadovat, aby se spojili s čínskými státními podniky/oficiálními likvidačními agenturami a získali tak zpět svou dominanci?

Závěr: Stablecoiny jsou experimentem "suverenity prvního tahu", ve kterém

Ant a JD.com vytvářejí stablecoiny, nikoli proto, aby soutěžily s USDT o podíl na trhu, ani aby našly případy použití pro blockchain.

To, co dělají, je "tržně založená verze" finanční sítě renminbi. Než mohl panovník vystoupit, pohnuli se.

Hongkongský systém stablecoinů představuje "mírnou změnu" ve finančním řádu. Zda se tato výstavba sítě, vedená technologickými společnostmi a podporovaná obchodní logikou, může nakonec stát součástí měnového systému čínského stylu, bude otázkou hodnou dlouhodobé pozornosti. V tomto smyslu nejsou stablecoiny finančními produkty, ale politickým aktem, který se odehrává předem.