Zřeknutí se odpovědnosti: Analytik, který napsal tento článek, vlastní akcie společnosti Strategy (MSTR).
Během posledních dvou týdnů se společnost Strategy (MSTR) zdržela využívání akciového programu at-the-market (ATM) na svých kmenových akciích k financování nákupů bitcoinových BTC a místo toho se rozhodla používat programy na svých dvou věčných preferenčních akciích.
Tato volba s největší pravděpodobností odráží zužující se prémii mezi cenou akcií společnosti a její vícenásobnou čistou hodnotou aktiv (mNAV) nebo, hovorověji, rozdíl mezi její tržní kapitalizací a hodnotou jejích bitcoinů a umožňuje společnosti Strategy získat finanční prostředky na nákup dalších BTC, aniž by došlo k rozředění podílů akcionářů ve společnosti.
Když se cena akcií obchoduje blízko hodnoty podkladového bitcoinového aktiva, vydávání kmenových akcií prostřednictvím bankomatu se stává méně atraktivním. Takové nabídky jsou obvykle výhodné pouze tehdy, jsou-li prováděny za smysluplnou prémii.
Společnost Strategy financovala svůj poslední nákup v hodnotě 1 045 BTC pomocí výnosů ze svých dvou věčných preferenčních akciových bankomatů: 59,18 % z nabídky STRK a 40,82 % z bankomatu STRF. Tyto preferované akcie vykázaly silné výnosy za celou dobu životnosti 35 % pro STRK a 24 % pro STRF. To dává společnosti větší flexibilitu pokračovat v akumulaci bitcoinů a zároveň zachovat růst pro běžné investory do akcií.
Podle analytika Jeffa Waltona je ve hře také další dynamika. Efektivní dividendové výnosy společností STRK a STRF neustále klesaly z přibližně 10 %, i když výnos referenčního 10letého amerického státního dluhopisu zůstal relativně konstantní na úrovni 4,5 %. Je to proto, že dividendový výnos klesá s rostoucí cenou akcií, což je chování podobné dluhopisům, které činí preferenční akcie atraktivnějšími v prostředí se stabilní sazbou.
Strategie pravděpodobně znovu zapojí bankomat na své kmenové akcie, pokud cena akcií výrazně vzroste, zejména pokud překročí dvojnásobek mNAV, což by poskytlo prostor pro ředící emisi s prémií. Zatímco ATM na kmenové akcie zůstává primárním mechanismem pro financování dividendových závazků z prioritních akcií, Strategy si ponechává možnost používat pro tento účel také bankomaty na preferenční akcie, v závislosti na tržních podmínkách.