Pákový efekt napříč kryptoekonomikou se vyvíjí, nikoli vypařuje.
Celkové půjčky zajištěné kryptoměnami mezičtvrtletně klesly o 4,9 % na 39,07 miliardy USD, což je první pokles od konce roku 2023, ukazuje zpráva společnosti Galaxy Research za 1. čtvrtletí 2025. Ale zatímco se hlavní údaj snížil, základní dynamika naznačuje, že pákový efekt mění formu, nikoli mizí.
Půjčky v oblasti decentralizovaných financí (DeFi) utrpěly na začátku čtvrtletí zásah a klesly až o 21 %, než se v dubnu a květnu prudce zotavily. Obrat byl z velké části způsoben integrací tokenů Pendle společností Aave, jejichž výnosová struktura a vysoký poměr úvěru k hodnotě (až 90 %) vyvolaly vlnu nových půjček. Do konce května vzrostly výpůjčky DeFi o více než 30 % z minim, přičemž oživení vedlo Ethereum.
Půjčky centralizovaného financování (CeFi) vzrostly o 9,24 % na 13,51 miliardy USD, v čele s Tetherem, Lednem a Two Prime. Přesto Galaxy poznamenává, že úzký soubor veřejných informací omezuje přehled o skutečném rozsahu centralizovaného půjčování. Soukromé stoly, OTC platformy a offshore poskytovatelé úvěrů pravděpodobně tlačí skutečný součet mnohem výše. možná o 50 % nebo více.
Mezitím se bitcoinové BTC treasury společnosti v tichosti stávají novým systémovým pákovým uzlem. Firmy jako Strategy (MSTR) vydaly miliardy konvertibilních dluhů na financování nákupů BTC. V květnu činil celkový nesplacený dluh napříč státními firmami 12,7 miliardy dolarů, přičemž velká část z něj má být splatná v letech 2027 až 2028.
Pokud jde o deriváty, rostoucí otevřený zájem CME, zejména o futures na ether ETH, signalizuje zrychlení institucionální účasti. Začínající burza Hyperliquid si zároveň vydobyla rostoucí podíl na trhu s věčnými futures, což podtrhuje pokračující sílu pákového efektu řízeného maloobchodem.
Zpráva poukazuje na stále více propojenou strukturu trhu, kde by se napětí na jednom místě nebo v jednom nástroji mohlo rychle odrazit v celém ekosystému. Pákový efekt v současném cyklu kryptoměn může být roztříštěnější než dříve – ale není o nic méně účinný.