Token JPMorgan JPMD: Stejná stará banka, nový On-Chain Wrapper Včerejší pilotní projekt JPMD, dolarového vkladového tokenu JPMorgan na základním řetězci Coinbase, je prezentován jako inovace. Ale odloupněte lesk a dostanete byznys jako obvykle – jen oblečené do značky řetězce. Aby bylo jasno: nejedná se o stablecoin. Je to digitalizovaný bankovní dlužní úpis se stejnými skrytými riziky – a poplatky – jako tradiční bankovnictví. Stále platí frakční rezerva: JPMorgan nevydává JPMD v poměru 1:1 proti odděleným rezervám, jako jsou stablecoiny kryté státními dluhopisy (např. USDC nebo USDT). Místo toho se jedná o tokenizovaný vklad, který podléhá stejným praktikám částečných rezerv, jaké v nedávné historii zkrachovaly banky. Struktura poplatků se nezměnila: Nečekejte levnější převody peněz nebo demokratizovaný přístup. JPMorgan bude pravděpodobně stále účtovat své obvyklé poplatky za depozitní služby. Token jednoduše přidává základní poplatek za síťovou transakci navrch. Programovatelnost pro koho? Určitě ne pro běžného maloobchodního uživatele. Zatím se jedná o nástroj pro institucionální klienty JPMorgan, který běží v povolené oplocené zahradě. Ne stablecoin - a o to jde Tím, že se JPM vyhýbá označení stablecoin, vyhýbá se dohledu, který je obvykle uplatňován na nebankovní emitenty (např. audity, pravidla transparentnosti nebo kapitálové vyčlenění). To ale také znamená: - Žádné atesty v reálném čase - Zveřejňování rezerv v poměru 1:1 - Žádný maloobchodní emisní model Nejedná se o alternativu USD. Je to centralizovaný bankovní zůstatek převlečený do ERC-20 hávu. Nedělá to, na čem záleží: V široce sdíleném tweetu to shrnul bývalý Sorosův CIO Scott Besent: "Nový stablecoin JP Morgan není ani stablecoin. Jsou to jen jejich bankovní vklady v řetězci. - Žádný nový trh pro americké státní dluhopisy. - Žádná změna poplatků. - Žádná změna rizik. Nic inovativního." To je trefa do černého. Žádný požadavek státní pokladny: Na rozdíl od regulovaných stablecoinů (např. Circle), které denně zvyšují miliardovou poptávku po amerických státních dluhopisech, JPMD nedělá nic pro rozšíření trhu se státními dluhopisy. Žádné snížení rizika: Nedochází k žádnému snížení rizika ze systémové bankovní expozice. Ve skutečnosti JPMD snižuje riziko protistrany jedné instituce. Žádná interoperabilita: JPMD, který funguje na povolené vrstvě Base, není přístupný širšímu ekosystému DeFi – blokuje možnost skládání. Zatímco whitepaper JP Morgan vychvaluje "programovatelnost" a "přenositelnost 24/7", nedochází k žádnému narušení zavedené nákladové struktury JPMorgan: Poplatky zůstávají: JPMorgan bude pravděpodobně i nadále účtovat své běžné poplatky za vklady a transakce. Whitepaper neuvádí, že vkladové tokeny snižují poplatky. Přidané náklady na síť: Uživatelé musí platit poplatky za plyn v základním řetězci – pokud je banka nehradí (pravděpodobně pouze pro institucionální klienty). Zkrátka: Blockchain nesnižuje náklady – pouze vrství tradiční poplatky s poplatky za transakce v řetězci. Sečteno a podtrženo: JPMD není budoucností peněz – je to bankovní účet s bílou značkou běžící na blockchainu. Zachovává kontrolu, model příjmů a systémovou expozici JPMorgan a zároveň používá krypto kolejnice pro vyrovnání. - Pro instituce? Je to pohodlné. - Pro inovace? Je inertní. - Pro maloobchod? Je to irelevantní, zatím... Dokud tokeny jako JPMD nenabídnou alternativy skutečného výnosu, růst poptávky po pokladně nebo systémové záruky, zůstanou tím, čím jsou: bankovnictvím jako obvykle – tentokrát pouze v řetězci.