Coinbase مقابل مسابقة تخطيط أسهم Blockchain من Robinhood

بقلم بريندان على Blockchain

تجميع: blockchain العامية

عندما تخترق Bitcoin 100,000 دولار في ديسمبر 2024 ، فهي ليست مجرد علامة فارقة أخرى في السعر ، ولكنها ذروة حدث أكبر بكثير. في يناير 2024 ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية ، مما أدى إلى تغيير طريقة تدفق الأموال المؤسسية إلى العملات المشفرة بشكل أساسي ، ونحن نشهد ذلك في الوقت الفعلي.

ما أدهشني في هذه اللحظة هو أنه بعد سنوات من المقاومة التنظيمية ، لم تقنن الموافقة Bitcoin فحسب ، بل خلقت أيضا طبقة جديدة تماما من البنية التحتية التي يمكن للتمويل التقليدي الوصول إليها. النتيجة؟ لقد تحولت Bitcoin من مشهد رقمي إلى ضرورة للمحافظ بشكل أسرع مما توقعه أي شخص.

إنه تحول البنية التحتية المثير للاهتمام حقا. هذه ليست منتجات استثمارية تقليدية. تحتفظ صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية بعملة بيتكوين حقيقية ، وليس عقودا أو مشتقات. فكر في الأمر على أنه صندوق ETF للذهب يحتوي على سبائك ذهبية مادية ، باستثناء أن "الخزائن "هنا رقمية ، والأوصياء هم شركات بارعة في التشفير تدير فجأة مليارات الصناديق المؤسسية.

تعتمد تسعة من 12 صناديق استثمار متداولة في بيتكوين يتم تداولها حاليا على Coinbase للحفظ.

Coinbase custodian 9/12 Bitcoin ETF ، والذي يجلب كلا من الميزة التنافسية ومخاطر التركيز. تولد هيمنة هذه البنية التحتية إيرادات ثابتة ، ولكنها تثير أيضا تساؤلات حول نقاط الفشل الفردية في النظام البيئي للعملات المشفرة.

هذا ليس من قبيل الصدفة. يدرك السوق أن البنية التحتية للعملات المشفرة تتطلب خبرة في التشفير. البنوك التقليدية ، التي كانت تتحدث عن "حلول blockchain" لسنوات ، وجدت نفسها فجأة في حاجة إلى شركات تعرف حقا كيفية حماية الأصول الرقمية على نطاق مؤسسي.

هذا التركيز يجلب ديناميكيات مثيرة للاهتمام. تحولت Coinbase من منصة تعتمد على رسوم المعاملات (تحقق أرباحا كبيرة في السوق الصاعدة وتتضور جوعا في سوق هابطة) إلى بنية تحتية مالية مهمة. تولد حضانة صناديق الاستثمار المتداولة إيرادات يمكن التنبؤ بها بغض النظر عن معنويات السوق. إنه مثل الانتقال من كازينو إلى بنك يتعامل مع أموال الكازينو.

الأرقام تتحدث عن نفسها. سجلت Coinbase أفضل أداء لها في التاريخ في عام 2024 ، ويتوقع المحللون نموا هائلا في عام 2025. انتقلت الشركة من اتباع موجة التشفير إلى كونها البنية التحتية التي كانت تضربها الموجة المؤسسية.

لكن دور البنية التحتية يجذب المنافسة ، وRobinhood تلحق بالركب بطريقة مختلفة. تركز Coinbase على الوصاية المؤسسية والامتثال ، بينما تستهدف Robinhood مستثمري التجزئة المحبطين من تعقيدات التشفير.

غيرت ثورة ETF نموذج إيرادات منصات التشفير. وانخفضت رسوم المعاملات من 70٪ إلى 35٪، في حين نمت خدمات البنية التحتية من 15٪ إلى 45٪، مما أدى إلى إنشاء نموذج أعمال أكثر قابلية للتنبؤ وتقليل الاعتماد على تقلبات السوق.

تجسد تحركات Robinhood الأخيرة هذه الاستراتيجية: إطلاق الأسهم الأمريكية المرمزة في أوروبا ، والمشاركة في العملات المشفرة الرئيسية ، وتداول العقود الآجلة الدائم ، وblockchain مخصص لتسوية الأصول في العالم الحقيقي. تقوم Robinhood ببناء منحدر للتبني الجماعي ، بينما تدير Coinbase القبو.

اكتسب تداول العملات المشفرة الخالي من العمولة وتجربة المستخدم المبسطة من Robinhood حصة في السوق ، خاصة على خلفية انخفاض الاحتكاك بسبب الوضوح التنظيمي. تشير أحجام التداول القياسية وتوقعات المحللين المتفائلة لعام 2025 إلى أن هذا النهج الذي يركز على البيع بالتجزئة يكمل البنية التحتية المؤسسية بدلا من المنافسة المباشرة.

هناك أيضا شركة BTCS Inc. ، والتي تقدم درسا مختلفا تماما. كأول شركة عملات مشفرة يتم إدراجها في بورصة ناسداك في عام 2014 ، تمثل BTCS اللعب الخالص لنموذج أعمال التشفير. كانت الشركة رائدة في "Bividends" (دفع أرباح الأسهم للمساهمين في Bitcoin بدلا من النقد) وتدير تحليلات blockchain أثناء الاحتفاظ بأصول تشفير مباشرة.

تمتلك BTCS حاليا 90 BTC وتوسعت إلى 12,500 ETH من خلال التمويل الاستراتيجي. توضح الشركة كيف يمكن للشركات الأصلية المشفرة التكيف مع التحقق المؤسسي دون التخلي عن مبادئها الأساسية. بينما يتنافس العمالقة على الهيمنة على البنية التحتية ، يستكشف اللاعبون المحترفون أيضا قطاعات السوق المستدامة.

ما يجعل هذا التحول في النظام البيئي رائعا هو السرعة التي استوعب بها التمويل التقليدي هذه التكنولوجيا التي يفترض أنها تخريبية.

تعمل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية على حل مشكلات الوصول المؤسسي من خلال توفير أدوات استثمارية متوافقة. يوضح الرسم البياني أدناه كيف يمكن لأنواع مختلفة من المستثمرين التعرض لعملة البيتكوين دون الحاجة إلى الاحتفاظ بأصول مشفرة مباشرة.

توفر صناديق الاستثمار المتداولة للمستثمرين المؤسسيين الحزمة المتوافقة التي يحتاجونها لتحويل العملات المشفرة من أصول بديلة إلى جزء من محافظهم الاستثمارية.

تشير البيئة التنظيمية إلى أن هذا القبول دائم. يشير الدعم العلني للقيادة السياسية للعملات المشفرة كبنية تحتية استراتيجية وطنية ، إلى جانب التطور المستمر للجنة الأوراق المالية والبورصات ، إلى أن الإطار سيتوسع ، وليس الانكماش. تعد صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum والصناديق متعددة العملات المشفرة والتكامل مع إدارة الثروات التقليدية تطورات منطقية.

ويؤكد السلوك المؤسسي هذا النضج. تظهر الإيداعات الأخيرة أنه وسط التقلبات في الربع الأول من عام 2025 ، قام بعض مديري الأصول بتخفيض مراكزهم في Bitcoin ETF ، بينما قام آخرون بتخصيص مخصصات لأول مرة. إنها ليست تكهنات ، إنها إدارة المحافظ. ترى المؤسسات العملات المشفرة كفئة أصول تتطلب تقييم المخاطر وقرارات التخصيص.

يستمر تعزيز البنية التحتية لدعم هذا التحول. تطورت حلول الحفظ من محافظ منصات التداول إلى الأمان المؤسسي. تعالج البنية التحتية للتداول مليارات المعاملات يوميا ، ولم تعد تعاني من مواطن الخلل التي كانت شائعة في سوق العملات المشفرة المبكر. يوفر الإطار التنظيمي الوضوح لمسؤولي الامتثال الذين يشعرون بالتوتر بشأن الأصول الرقمية.

يعكس هيكل السوق هذا التطور. يتم اكتشاف الأسعار على منصات تداول منظمة بمشاركة مؤسسية ، بدلا من المنصات المجزأة الخاصة بالعملات المشفرة. تأتي السيولة من مجموعة متنوعة من المصادر ، بما في ذلك التداول الخوارزمي والمراجحة المؤسسية ومشاركة البيع بالتجزئة من خلال وسطاء مألوفين.

لكنني أعتقد أن الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أننا نشهد إنشاء بنية تحتية مالية موازية ، وليس استبدال الأنظمة الحالية. بدلا من تعطيل التمويل التقليدي ، تجبرها العملات المشفرة على بناء أنظمة متوافقة مع العملات المشفرة.

تعمل Coinbase كجسر بين شبكة Bitcoin واحتياجات الحفظ المؤسسية. قامت Robinhood ببناء تداول العملات المشفرة الذي يبدو وكأنه تداول الأسهم. يقوم مقدمو صناديق الاستثمار المتداولة بتعبئة التعرض للعملات المشفرة في أدوات استثمارية مألوفة. يحل كل لاعب نقطة احتكاك محددة ، بدلا من المطالبة بالتبني الكامل للنموذج الجديد.

يفسر نهج البنية التحتية هذا سبب تسببت الموافقة على Bitcoin ETF في مثل هذه التقلبات الشديدة في الأسعار.

يرتبط تسارع سعر البيتكوين ارتباطا مباشرا بمعالم البنية التحتية لصناديق الاستثمار المتداولة ، وليس فقاعات المضاربة. يشير الارتباط بين التطورات التنظيمية وأحجام تداول صناديق الاستثمار المتداولة والنمو المستمر للأسعار إلى أن الطلب المؤسسي يقود السوق.

لا تنتظر الصناديق المؤسسية نضوج العملات المشفرة ، ولكن طرق الوصول المتوافقة. بمجرد وجود هذه الطرائق ، تتبع قرارات التخصيص منطق المحفظة القياسي بدلا من المضاربة.

الفائزون في هذا التحول ليسوا بالضرورة المنصات التي تضم أكبر عدد من المستخدمين أو أعلى أحجام تداول. إنها تلك الشركات التي توفر بنية تحتية موثوقة لفئة أصول لم يعد بإمكان المستثمرين المؤسسيين تجاهلها.

لقد تغيرت مقاييس النجاح. استقرار الدخل أكثر أهمية من معدل النمو. يوفر الامتثال التنظيمي ميزة تنافسية. تحدد الموثوقية التقنية الثقة المؤسسية. تفضل هذه العوامل اللاعبين الراسخين الذين لديهم الموارد اللازمة لبناء بنية تحتية متطورة ، بدلا من الشركات الناشئة التي تعد بالتعطيل.

بالنظر إلى المستقبل ، فإن البنية التحتية موجودة بالفعل. يستمر الإطار التنظيمي في التطور بطريقة داعمة. تتبنى المؤسسات نموذجا يمكن التنبؤ به يتبع نموذج تحمل المخاطر وتخصيصها. مرحلة المضاربة تقترب من نهايتها. بدأت مرحلة استخدام البنية التحتية.

لا تتعلق الثورة بوصول سعر البيتكوين إلى ستة أرقام ، ولكن حول البنية التحتية التي تجعل العملات المشفرة جزءا قياسيا من محفظة متنوعة. ستتحكم الشركات التي تبني هذه البنية التحتية وتستمر في صيانتها في مستقبل اعتماد التشفير المؤسسي.

هذا هو المكان الذي يتم فيه إنشاء القيمة الحقيقية والتقاطها.