詳解AAVE V4升級：用模組化重塑借貸，老幣能否迎來又一春？

撰文：傘，深潮 TechFlow

25日晚間，AAVE創始人Stani宣佈即將上線AAVE V4的帖子迅速吸引了大量關注與討論，而近期AAVE與WLFI關於7%代幣分配提案的爭議也在市場中鬧的沸沸揚揚。

一時間，市場的關注度都彙集在了AAVE這個老牌借貸協定上。

雖然AAVE和WLFI的爭議暫時還沒有一個最終定論，但在這場「鬧劇」背後，似乎展現了一副別樣的景象——“流水的新幣，鐵打的AAVE”。

隨著越來越多新幣的出現，在鏈上固定的代幣借貸需求的刺激下，AAVE 無疑擁有著良好的基本面和催化劑。

此次V4更新，或許可以讓我們看清其在DeFi領域未來的強大競爭力，以及其業務量不斷上漲的根源所在。

從借貸協定到DeFi基礎設施

當我們討論AAVE V4時，首先需要理解一個關鍵問題，為什麼市場對這次升級有期待？

從2017年的ETHLend，到今天386億美元TVL的DeFi巨頭，作為老牌協定，AAVE 過去的每個版本更新，實際上都在做優化，並且能夠在不同程度上影響鏈上資產的流動性和玩法。

AAVE的版本史，其實就是DeFi借貸的進化史。

2020年初，V1上線時，整個DeFi鎖倉量還不到10億美元。 AAVE採用流動池替代P2P模式，讓借貸從“等待撮合”變成“即時成交”。 這個改動説明AAVE快速獲得市場份額。

V2在2020年底推出，核心創新是閃電貸和債務代幣化。 閃電貸催生了套利和清算生態，成為協定重要收入來源。 債務代幣化則讓頭寸可以轉讓，為後續的收益聚合器鋪平了道路。 2022年的V3主打跨鏈互通，讓更多鏈上資產得以進入AAVE，成為多鏈流動性的連接器。

更重要的是，AAVE已經成為了定價基準。 DeFi協議在設計利率時，都會參考AAVE的供需曲線。 新項目在選擇抵押率時，也會對標AAVE的參數。

不過儘管是基礎設施，但V3的架構限制越來越明顯。

最大的問題是流動性割裂。 當前AAVE在乙太坊有600億美元TVL，Arbitrum只有44億，Base更少。 每條鏈都是獨立王國，資金無法高效流動。 這不僅降低了資金效率，也限制了小鏈的發展。

第二個問題是創新瓶頸。 任何新功能都需要走完整的治理流程，從提案到實施往往需要數月。 在DeFi快速反覆運算的環境下，這種速度顯然跟不上市場需求。

第三個問題是定製化需求無法滿足。 RWA專案需要KYC，GameFi需要NFT抵押，機構需要隔離池。 但V3的統一架構很難滿足這些差異化需求。 要麼全部支持，要麼全部不支援，沒有中間地帶。

這就是V4要解決的核心問題：如何讓AAVE從一個強大但僵化的產品，變成一個靈活開放的平臺。

V4 升級

根據已公開的資訊，V4的核心改進方向在於引入“統一流動性層”（Unified Liquidity Layer），採用Hub-Spoke模型來改變已有的技術設計甚至是商業模式。

圖源@Eli5DeFi

Hub-Spoke：解決既要又要的問題

簡單來說，Hub彙集所有流動性，Spoke負責具體業務。 用戶永遠通過Spoke交互，每個Spoke可以有自己的規則和風險參數。

這意味著什麼？ 意味著AAVE不再需要用一套規則服務所有人，而是可以讓不同的Spoke服務不同的需求。

比如，Frax Finance可以創建一個專門的Spoke，只接受frxETH和FRAX作為抵押品，設置更激進的參數; 與此同時，一個「機構Spoke」可能只接受BTC和ETH，要求KYC，但提供更低的利率。

兩個Spoke共用同一個Hub的流動性，但彼此風險隔離。

這種架構的精妙之處在於，它解決了“既要又要”的難題。 既要深度流動性，又要風險隔離; 既要統一管理，又要靈活定製。 過去這些在 AAVE 里是矛盾的，但 Hub-Spoke 模型讓它們可以共存。

動態風險溢價機制

除了 Hub-Spoke 架構，V4 還引入了動態風險溢價機制，革新了借貸利率的設定方式。

不同於 V3 的統一利率模型，V4 根據抵押品品質和市場流動性動態調整利率。 例如，WETH 等高流動性資產享有基礎利率，而 LINK 等波動性較高的資產需支付額外溢價。 這種機制通過智慧合約自動化執行，不僅提升了協定的安全性，還讓借貸成本更公平。

智慧帳戶

V4的智能帳戶功能讓使用者操作更高效。 過去，使用者需要在不同鏈或市場間切換錢包，管理複雜頭寸費時費力。 現在，智慧帳戶允許通過單一錢包管理多鏈資產和借貸策略，減少操作步驟。

一個用戶可以在同一介面內調整乙太坊上的 WETH 抵押品和 Aptos 上的借款，無需手動跨鏈轉移。 這種簡化的體驗讓小額使用者和專業交易者都能更輕鬆地參與 DeFi。

跨鏈與 RWA：擴展 DeFi 邊界

V4 通過 Chainlink CCIP 實現秒級跨鏈交互，支援 Aptos 等非 EVM 鏈，讓更多資產無縫接入 AAVE。 比如，一個使用者可以用 Polygon 上的資產抵押，在 Arbitrum 上借貸，全部在一筆交易中完成。 此外，V4 整合現實世界資產（RWA），如 tokenized 國債，為機構資金進入 DeFi 開闢新路徑。 這不僅擴大了 AAVE 的資產覆蓋，也讓借貸市場更具包容性。

市場反應

雖然本周AAVE跟隨加密市場大盤經歷了暴跌，但其今日反彈力度明顯強於其他頭部DeFi標的。

AAVE代幣在本周經歷加密市場經歷暴跌後24小時內全網交易量高達1872萬美元，遠遠高於Uni的720萬美元和Ldo的365萬美元，反映出投資者對協定創新的積極回應，而交易活躍度提升也進一步增強了流動性。

TVL則更直觀體現了市場對其認可程度，相較於8月初，AAVE的TVL量級本月飆升19%至最高接近700億美元關口創下歷史新高，當前位於ETH鏈上TVL排名第一。 這一增長遠遠超越DeFi市場平均水準，TVL的增加也從另一方面驗證了AAVE V4多資產支援策略的有效性，或許暗示著機構資金已經悄然入場。

根據TokenLogic數據顯示，AAVE凈資產總額已經創下1.327億美元（不包含AAVE代幣持倉）的新高，在過去一年內增長約130%。

鏈上數據方面，截止至8月24日，AAVE上未平倉合約超4.3億美元，創下六個月內新高。

除了直觀的數據，AAVE此次升級也引起了社區的廣泛討論，目前V4放出的前置資訊也獲得了大量的支持和認可，尤其是在資金利用率和可組合DeFi上，讓市場看到了更多的可能性與潛力。

Make DeFi great again

結合目前已經披露的更新內容來看，AAVE這次升級很有可能會帶領DeFi市場再上一個台階，模組化架構、跨鏈拓展和RWA整合這些升級亮點不僅點燃了市場熱情，同樣也推動了價格和TVL的上升。

而其創始人Stani似乎也對V4升級后的對DeFi賽道的影響充滿信心。

或許在不遠的未來，AAVE會藉著加密牛市到來的流動性“東風”扶搖直上，開啟無限可能。