詳解 Aave V4：借貸龍頭如何再築護城河？

撰文：Matt，Castle Labs 研究員

編譯：Tim，PANews

在以太坊社區大會（ETHCC）上，Aave 創始人 Stani 宣佈，即將發佈新版協議 Aave V4。作為 DeFi 領域最大的借貸協議，此次迭代備受市場矚目。

今天，我將重點探討 Aave V4 協議的功能更新，特別是新版利率參數和 GHO 穩定幣升級如何重構協議生態。這些創新舉措可能深刻改變資金效率模型，流動性池採用動態利差機制後，借貸利率將首次實現市場驅動定價；而 GHO 的跨鏈增強模塊不僅將提升穩定幣實用性，更通過債務頭寸的鏈上清算優化，為整個協議搭建起全新的金融基礎設施。

AAVE V4 是什麼？

Aave 的總鎖倉價值首次突破 250 億美元大關，成為 DeFi 領域首個達成此里程碑的借貸協議。其開發團隊正積極推進新功能開發，旨在通過風險參數調整進一步驅動平臺增長。

去年宣佈的新功能即將上線：

• 統一流動性層：引入一系列模塊，解除流動性遷移的原有限制，同時增加跨鏈借貸等新功能。

• 模糊控制利率：該機制基於市場條件自動調整利率曲線及拐點，而非依賴治理投票。

流動性溢價：借貸成本將更依賴於各代幣的流動性狀況。ETH 等資產依然保持無溢價狀態，成為基準貨幣，而 WBTC、wstETH 等其他資產則會根據其流動性狀況採用相應的溢價機制。

Aave V4 借貸模塊：團隊正在探索採用智能賬戶以支持如 Aave 金庫等功能，這些功能可鎖定流動性、禁用抵押功能等。

動態風險配置：抵押率與建立頭寸時的市場狀態掛鉤，而非後續市場波動，為用戶頭寸提供更高穩定性。

• 自動化資產下線

• 自動化資金管理

• 清算引擎 V4：Aave 清算機制正在進行重大升級，包括可變清算參數與獎勵機制，同時支持批量清算功能。

• 更深入的 GHO 整合：GHO 在 Aave V4 中將實現更深度的原生整合，包括軟清算機制升級、以 GHO 支付穩定幣利息、新增緊急贖回機制等優化功能。

• 附加升級包括 Gas 費優化及棄用代幣化頭寸和穩定利率等功能。

現在讓我們深入瞭解兩大重要變革：統一流動性層與 GHO 升級。

統一流動性層

統一流動性層推出了一種全新的鏈無關、獨立且抽象化的流動性基礎設施。

該模塊化系統的一項重大改進是，無需遷移流動性即可部署新的借貸模塊或下線舊的借貸模塊。

這個架構支持在不改變整體系統及清算模塊的前提下，新增或優化借貸功能（如隔離資金池、實物資產模塊和抵押債務頭寸）。同時有效解決了協議早期版本存在的流動性碎片化問題。

流動性層同時支持用戶提供的資產和原生鑄造的資產，從而改善了與 GHO 及其他由 Aave 協議原生資產抵押的加密貨幣的集成。

跨鏈借貸可能是最具影響力的功能模塊之一，用戶可在一條鏈上存款並在另一條鏈借款。這不僅顯著增強了平臺跨鏈流動性潛力，更為市場增長創造了新機遇。

GHO 升級

GHO 是 Aave 推出的超額抵押穩定幣，目前市值超過 2.2 億美元，自 2025 年初以來漲幅達 53%。

除了提升原生鑄幣效率等細微改進外，最引人矚目的升級當屬柔性清算機制的引入。該機制借鑑了 crvUSD 的創新模型，通過借貸清算自動化做市商（LLAMM）來精簡清算流程。

清算操作在可定製區間內進行，該機制指導系統在行情下跌時將資產轉換為 GHO，在上漲時回購抵押品。與 crvUSD 相比，Aave V4 具備三大優勢：用戶可從資產籃中自主選擇用於清算頭寸的抵押品；可在 Aave 平臺所有可用資產中自由選擇回購的抵押品（包括初始未提供的資產）；還能享受 GHO 自動產生利息收入的收益。

另一項值得注意的變更是，穩定幣市場用戶能夠以 GHO 形式收取利息支付，該機制可通過將利息直接轉化為代幣來擴大 GHO 的供應量。

Aave V4 引入了緊急贖回機制，用以應對 GHO 嚴重且持續性脫錨的極端情況。該機制觸發後，平臺將基於創新的 LLAMM 設計，逐步將健康係數最低的抵押倉位資產兌換為 GHO 代幣，以此清償用戶債務。

結語

對於 Aave 這種規模且重要性極高的協議而言，風險最小化至關重要，在推出跨鏈借貸等主要功能時尤其如此。

對資產退市、利率模型調整等流程進行自動化，有助於減少對緩慢 DAO 流程的依賴，尤其是在應對市場驅動的變化時。

Aave 對其穩定幣 GHO 的增長充滿信心，該穩定幣目前獲得了顯著改進，並在協議中實現了更深層次的集成。

在可預見的未來，Aave 有望繼續保持 DeFi 領域的基石地位。更廣泛生態系統的成功高度依賴於其持續領導力。畢竟，沒有其他項目能在維持同等安全水平的同時，積累達到這一水平的鎖倉總價值。