「它可能會上漲，也可能下跌。」您經常會從對整體市場走向猶豫不決的市場評論員那裡聽到這句話。儘管傳統的加密貨幣交易者可能會發現這些評論毫無意義，但加密貨幣選擇權交易者卻不這麼認為。這要歸功於他們對勒式選擇權策略的了解。有了它，經驗豐富的加密選擇權交易者可以利用他們對隱含波動率的了解，對波動率超出預期的標的資產進行計算交易。
您是否想了解更多有關此期權策略的信息，無論價格朝哪個方向變動，該策略都可以幫助您獲取收益？在這裡，我們將解釋如何設定勒式選擇權，並探討執行勒式選擇權策略所帶來的好處和風險。
勒式期權策略是什麼？大波動的選擇權策略
勒式選擇權是一種雙向選擇權策略，涉及購買相同資產、具有相同到期日但不同執行價格的買權和賣權。由於涉及買權和賣權，只要資產價格有足夠大的波動，勒式選擇權策略就會使交易者受益。
為何勒式期權在交易員中如此受歡迎？
勒式選擇權的一個關鍵特徵是它們涵蓋兩個領域——無論數位資產的價格是升值還是貶值。這最終使得勒式選擇權策略成為那些關注最新市場動態並意識到價格即將波動的加密選擇權交易者的最愛。由於他們預計基礎加密貨幣的價格將出現大幅波動，但不確定價格會上漲還是下跌，因此他們可以選擇透過買入或賣出看漲期權和看跌期權來同時進行兩個操作。這使得猶豫不決的加密選擇權交易者可以在預測走勢的任何一邊賺錢，同時限制他們的整體風險。
加密貨幣選擇權的關鍵：了解隱含波動率
在進一步探討交易勒式選擇權的收益和風險之前，首先要了解勒式選擇權是一種基於波動性的選擇權策略。換句話說，它們只有在隱含波動率（IV）較高的情況下才能蓬勃發展。作為衡量市場不確定性的決定性因素，IV 衡量選擇權合約的預期價格變動。每份合約都有自己獨特的 IV，它會在選擇權的整個生命週期內波動，並且很大程度上取決於加密選擇權買家和賣家的交易活動。
作為參考，期權合約的 IV 往往會在即將到來的催化劑即將發生之前更高。這可能包括區塊鏈網路的重大升級，也可能包括聯準會關於通膨的重大宏觀經濟公告。鑑於勒式選擇權與波動性密切相關，對於加密貨幣選擇權交易者來說，在深入執行勒式選擇權策略之前，首先了解 IV 至關重要。
交易勒式期權的好處
勒式選擇權好處（一）：盡量減少方向性風險
使用勒式選擇權交易策略的最顯著優勢是，無論加密資產的價格上漲或下跌，你都可以獲利——只要變動幅度較大即可。如果您在進行必要的盡職調查和市場研究後，仍然對自己的方向性偏見感到困惑，並想保護自己免受方向性風險的影響，那麼這將非常有用。
勒式選擇權好處（二）：資本密集度低
另一個好處是，勒式選擇權比大多數加密選擇權策略便宜得多。這是因為，價外（OTM）選擇權合約由於缺乏內在價值，其溢價往往低於價內（ITM）選擇權合約。這使得經驗豐富的勒式選擇權交易者能夠充分利用自身槓桿，進行有分寸的投機交易。
交易勒式期權的風險
勒式選擇權風險（一）：高度依賴波動性和催化劑
由於勒式選擇權涉及價外買權和賣權，它們不太可能帶來收益，因為選擇權策略需要選擇權交易者在任一方向上都出現巨大的波動才能接近損益兩平。這就是為什麼執行扼殺策略的加密貨幣交易者必須具備有關市場時機的高級知識，以利用即將到來的催化劑或重大新聞事件。
勒式選擇權風險（二）：不適合初學者的選擇策略
與其他涉及交易具有某種內在價值的選擇權的選擇策略不同，勒式選擇權策略專門處理價外選擇權。這意味著它們隨著時間的推移很容易發生 θ 衰減。這就是為什麼新手選擇交易者如果在決定正確的執行價格和到期日時不小心，可能會在一夜之間損失幾乎所有的權利金
勒式期權常見類型
選擇權交易中有兩種類型的扼殺策略：
多頭勒式選擇權，即以價外執行價買入買權和賣權
賣出寬跨式選擇權，即以價外執行價賣出買權和賣權
在這兩種策略中，多頭勒式選擇權是更受歡迎的策略，因為它們通常涉及的風險較小。在解釋短期勒寬選擇權的機制之前，我們先來了解長期勒寬選擇權的工作原理。以下兩個例子，我們將參考約 34,000 美元的 BTC 價格以及看漲和看跌合約的到期日為 2023 年 11 月 24 日。
多頭勒式期權範例
為了執行多頭勒式選擇權，交易者必須同時購買一份買權和一份賣權。兩者都是價外期權，但看漲期權的執行價格將高於加密貨幣的當前市場價格。正如預期的那樣，看跌期權的執行價格將低於貨幣或代幣的當前市場價格。兩份合約支付的溢價代表了交易的風險。在這種設定下，如果加密貨幣的價格出現上漲，上行獲利的潛力極高（理論上）。然而，如果貨幣或代幣的價格下跌，也存在成長潛力。
對於我們的多頭勒式選擇權範例，假設 BTC 價格約為 34,000 美元，如果我們預期比特幣價格在任何一個方向都會大幅波動，那麼這可能與比特幣現貨 ETF的批准有關。為了利用這一重大新聞的波動性，加密選擇權交易者可以購買 30,000 美元的 BTC 看跌期權和 37,000 美元的 BTC 買權。這將導致任一方向的 10% 波動，總保費約為 1,320 美元。
透過執行這種多頭勒式選擇權策略，加密選擇權交易者希望比特幣現貨 ETF 獲準（或延遲）的訊息將導致 BTC 價格飆升，並導致他們的 OTM 選擇權因價格波動而變為 ITM。
賣出勒頸選擇權範例
類似地，想要執行賣出勒式選擇權的加密貨幣交易者會同時賣出賣權和買權，兩者都是價外選擇權。然而，與多頭勒式選擇權不同的是，其成長潛力較低——要求加密貨幣在相對較窄的區間內交易，因為最高收益等於合約買方支付的溢價。
對於賣出勒寬式選擇權範例，假設 BTC 目前約為 34,000 美元，如果我們認為 BTC 價格將停滯到 2023 年 11 月下旬，那麼執行賣出勒寬式選擇權將是有意義的。就比特幣現貨 ETF 的決策而言，它可能會被推遲，或受到某些立法機構的阻撓。這最終可能導致 BTC 價格在區間內交易，直到比特幣現貨 ETF 故事進一步發展。為了彌補這種缺乏波動性的情況，加密選擇權交易者可以效仿上述例子，同時寫入 37,000 美元的 BTC 看漲期權和 30,000 美元的 BTC 看跌期權合約，以收取約 1,320 美元的期權溢價。同樣，這也解釋了 BTC 價格從目前 34,000 美元波動 10% 的原因。
在簽訂這些合約並執行賣空勒式選擇權策略時，如果比特幣上漲並超出預期的價格區間，加密選擇權交易者將面臨無限損失的風險。這就是這些加密貨幣交易者必須進行必要的盡職調查的地方，以從風險回報分析的角度來決定是否值得收取 1,320 美元的溢價並面臨交易帳戶爆倉的風險。
寬跨式選擇權策略與勒式選擇權策略－哪種是較好的選擇策略？
勒式選擇權和跨式選擇權都是選擇權策略，允許加密貨幣交易者在不確定加密貨幣下一步走勢時，在任一方向的大幅波動中獲利。然而，關鍵的差異在於每種策略的執行方式。雖然寬跨式選擇權策略的買權和賣權合約的執行價格是價外的且不同，但跨式選擇權策略的買權和賣權合約的執行價格相同。
由於跨式選擇權策略涉及購買平價買權和賣權，因此其執行成本通常高於寬跨式選擇權。此外，在比較勒式選擇權與跨式選擇權時，人們經常會注意到跨式選擇權策略的風險小於勒式選擇權策略，因為它們需要較小的價格變動就能成長。
最終，這取決於個人偏好和資本可用性。如果您的資金有限且風險承受能力較高，那麼勒式選擇權策略是理想的選擇策略。相反，跨式選擇權具有增加成長機會並可作為有效的低風險選擇權策略。
結語
哪裡有波動，哪裡就可能有交易。這就是基於波動性的期權策略（如勒寬式期權策略）發揮作用的地方，並且在加密期權交易者中變得如此受歡迎。無論您是順勢而為的人還是為順勢而為的人撰寫合同，最好在執行勒式期權之前先了解其好處和風險。從探索波動性概念到強調多頭和空頭勒式選擇權的具體用例，我們希望我們的勒式選擇權指南能夠幫助您在加密選擇權策略庫中添加另一種工具。
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