Pacifica Research @pacifica_fi 是一个基于 Solana 的永续（Perp）DEX，计划于 2025 年 6 月启动主网，结合了离线中央限价单（CLOB）匹配和链上结算结构，目标是实现短响应延迟（公开资料显示约 20ms）。该服务提供市场、限价、止损等基本订单类型，以及 GTC、IOC、仅限发布等时间指令，并在定价中结合了 @PythNetwork 和 Switchboard 等外部预言机。保证金支持交叉和隔离模式，低于维持保证金时按部分→全额清算处理。资金费用按小时计算，并设有上下限。支持的市场包括 BTC、ETH、SOL 等主要资产以及一些山寨币和迷因币。 在交易指标方面，公开的统计数据显示，自启动以来累计交易额已超过 100 亿美元，2025 年 9~10 月期间的日交易额约在 4.4 亿至 17.5 亿美元之间。同期 Solana 永续交易额的市场份额约为 51~54%，但未平仓合约（OI）市场份额约为 14.68%，显示出交易对比的资本占比偏低。报告的存款余额（TVL）和抵押资金约为 3570 万美元，累计使用钱包数量约为 1.5 万个，周活跃用户约为 8900 名。然而，这些数字可能受到测试运营、存款限额、手续费促销和积分奖励计划等条件的影响。 激励设计以每周一次的积分分配（每周 50 万积分）为核心，交易规模、订单贡献度（例如：限价提供）和推荐活动等将被纳入权重。根据官方公告，存在自交易、洗钱尝试和无风险交易量扩大的扣分或追溯减分规则。积分的外部 OTC 价格估计或未来代币发行预期的评估基于社区估算，官方代币发行时间表和具体分配在正式公告之前仍不确定。 技术差异化因素包括短匹配延迟、实时数据馈送、按小时计费的资金费用、基于波动性的头寸规模和止损辅助等 AI 辅助功能的引入计划。这些功能可能对高频、套利和系统性策略用户有利，但实际成交质量（滑点、成交率）和系统稳定性可能会因市场拥堵、预言机波动和网络状态而有所不同。在安全和审计方面，由于处于测试阶段，代码和基础设施在压力情况下的验证范围可能有限，保险基金的运作状况和风险管理指标的公开程度因平台而异。 在竞争环境中，Pacifica 与 Solana 内其他永续 DEX（例如 Jupiter Perps、Drift 等）在交易量、市场数量和流动性方面进行比较。根据报告的数字，Pacifica 的短期交易市场份额较高，但 OI 和 TVL 相对较小，表明短期交易的比例较大。这种趋势在积分激励活跃期和手续费降低期得到了加强，激励调整后的维持率和资本占比的变化需要进一步观察。 在监管方面，由于衍生品的特性，监管机构的政策变化可能会影响服务设计或可达性。关于团队构成和资金结构，存在以 "自有资金" 为中心的描述，但关于外部投资、股权结构和代币经济的最终信息通常在代币发行和公告时的官方文件中确认。 综合来看，Pacifica 以短响应延迟为目标的匹配结构和 AI 辅助交易工具为特点，在特定时期内在 Solana 永续交易量中占据了较高的比例。同时，低 OI 比重、测试阶段激励的影响、流动性分散、审计和风险管理的公开程度等因素在未来的业绩解读中也应一并考虑。未来评估中需要关注的观察项目包括成交质量指标的持续公开、交易量与 OI·TVL 的同步性、激励减少后的活跃和回访率、审计和保险体系的透明度，以及监管环境变化对服务范围的调整等。