1/ 我们对 frxUSD 的风险分析
我们对 @fraxfinance 的 frxUSD 进行了全面评估,这是一种可兑换法币、完全抵押的稳定币,由代币化的美国国债资金和与受监管的保管人持有的现金等价物支持。
以下是我们的主要发现。

2/ 发行与支持
frxUSD 在 Ethereum 和 Fraxtal 上原生发行,1:1 由与美国监管的保管人持有的以美元计价的资产支持。
截至 2025 年 8 月,frxUSD 的储备主要由短期美国国债和现金组成。

3/ 铸造与赎回
frxUSD 可以通过两种主要途径进行铸造和赎回:保管合约和 FraxNet。
保管人以 1:1 的比例对现金等价资产(如 USDC 或 USTB)铸造 frxUSD。用户可以通过保管人的链上合约销毁 frxUSD,以获得相应的资产。
FraxNet 通过 @LayerZero_Core 基础设施实现跨链铸造和赎回。
4/ 流动性
frxUSD 主要在 Ethereum 上交易,@CurveFinance 是主要交易场所。
DEX 流动性支持常规交易量,而 FraxNet 允许以 1:1 的比例直接赎回 USDC。frxUSD 的锚定保持稳定,偏差通常通过套利和保管赎回来解决。

5/ 跨链架构
frxUSD 利用 @LayerZero_Core 的 OFT 标准进行跨链转移,无需包装或流动性分散。
代币在源链上被锁定或销毁,在目标链上被解锁或铸造,保持统一的供应。
Fraxtal 作为路由中心,简化了桥接过程,支持一个连贯的多链系统。

6/ 我们的评估
我们将 frxUSD 视为一种可赎回法币的跨链稳定币,具有清晰且可组合的架构。
• 由 FRAX Inc 在 FIP-432 下处理保管和合规,而 DAO 保留撤销权和收入权。这一结构在监管合规与去中心化治理之间保持了良好的平衡。
• frxUSD 由与美国监管的保管机构持有的资产以 1:1 的比例支持,最大限度地降低了偿付风险。
• 转账使用 LayerZero 的 OFT 标准,避免了包装和碎片化池,以支持统一的跨链流动性。
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